永輝步步高人人樂 中國超市誰活得最好？

　　外資超市陸續“賣身”、Costco殺入中國內地市場，今年以來，超市零售行業暗涌四起。目前，已有10家上市零售商陸續發佈了2019年三季度業績，來看看它們今年以來到底過得如何？

　　8家盈利2家虧損

　　10月29日晚間，永輝超市向投資者交出了一份亮麗的三季報。今年前三季度，永輝超市實現營業收入635.43億元，同比增長20.59%，實現歸母凈利潤15.38億元，同比增長51.14%。

圖片來源：每經記者 張韻 攝

　　在10家已發佈2019年前三季度業績報告的上市零售商中，永輝凈利潤總額居第一，新華都(維權)虧損額居第一。10家公司中，僅有兩家虧損，分別是*ST人樂和新華都。

10家零售上市公司2019年前三季度業績(單位：億元)

　　就大幅虧損原因，*ST人樂表示，是公司銷售、綜合毛利下降及新店虧損所致。由於2017年、2018年度公司凈利潤均為負值，公司被實行“退市風險警示”，股票簡稱由“人人樂”變更為“*ST人樂”。

　　新華都則表示，報告期內，公司業績虧損主要原因係調整部分長期虧損且扭虧無望的門店、處置虧損業務以及終止2018年限制性股票激勵計劃加速提取股份支付費用。

　　永輝超市未在三季報中解釋營業收入增長的原因，但《每日經濟新聞》記者在梳理了永輝超市歷年年報後發現，永輝超市的營業收入與其門店的經營面積具有高度相關性。伴隨著永輝超市開業門店的經營面積穩步增長，其營業收入也實現了穩步增長。

數據來源：永輝超市歷年年報 記者製圖

　　在永輝超市2019年半年報中，公司對營業收入的增長解釋為“報告期內營業收入同比增長，主要是公司新開門店數持續增加，同時老店客單價增加，銷售額實現穩步上升”。

　　永輝超市的三季報顯示，2019年第三季度，永輝超市新開超市34家，新簽約58家超市門店。此外，永輝超市第三季度開業了112家平均面積440平米的新業態“mini店”。

　　公司凈利潤強勁增長的另一個重要原因是其營業成本的增速低於營業收入的增速。2019年前三季度，永輝超市的營業總成本增長了98億元，同比增速為18.82%，低於營業收入增速1.77個百分點。

　　永輝憑什麼開店就賺錢

　　近年來，由於受到網際網路行業的衝擊，連鎖超市行業出現了低迷情況。東方財富Choice數據顯示，2018年全國超市商品銷售額為3431億元，同比下降2.54%。2019年，連鎖超市業內也出現了多家企業關店、經營困難的情況。

數據來源：東方財富Choice數據、永輝超市歷年年報

　　《每日經濟新聞》記者注意到，永輝超市卻在行業負增長的狀態下實現了高增長，這背後的原因值得深思。

　　永輝超市2019年半年報顯示，其生鮮及加工産品實現的營業收入為179億元，佔總營收的比例為43%。

　　由於生鮮産品的性質——鮮活産品不適合郵寄，決定了其並不適合以電商的方式進行運作。平安證券的數據顯示，目前生鮮電商的滲透率僅為4.9%。

　　平安證券在其研究報告中稱：“生鮮是超市穩定和高頻客流的引流入口，生鮮比重高、供應鏈整合和內部管理改革，是永輝超市逆勢擴張、形成規模效應的主因。”

　　記者注意到，雖然憑藉“店舖擴張作為驅動，生鮮作為引流”，永輝超市實現了逆勢增長，但並非百利而無一害。

　　隨著永輝超市總資産不斷擴張，近年來，公司出現了總資産週轉率下滑的趨勢，從2014年的2.58倍下降至2018年的1.95倍。這對凈資産收益率造成了影響，永輝超市的加權平均凈資産收益率由2014年的13.92%下降至2018年的7.89%。

　　同時，值得注意的是，近年來永輝超市的坪效出現了下降的趨勢，從2015年的1861元/平方米下降至2018年的1058元/平方米。

　　平安證券也在其研報中進行了風險提示，“永輝超市新開店速度較快，新門店人員配備、位置、租金等或低於老門店水準，存在新門店運營困難、單店收入下降的風險。”