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聯想控股上市資産懸念:整體上市還是分拆上市?

  • 發佈時間:2015-03-20 07:24:00  來源:經濟參考報  作者:侯雲龍  責任編輯:馬巾坷

  聯想控股上市傳言再起。近期,有市場消息稱,聯想控股計劃今年7月在香港啟動IPO,此次IPO融資金額或高達30億美元,有望成為今年內亞洲地區最大金額的IPO交易之一。

  對於此次上市傳言,聯想控股公關部人士向《經濟參考報》表示,“對上市傳言不予置評”。不過另有聯想控股人士向《經濟參考報》表示,上市是聯想控股既定的目標,柳傳志此前在擔任聯想控股總裁時,就曾公開表示過將推動聯想控股在香港上市。

  有市場人士分析認為,根據柳傳志2012年末的表述,按計劃聯想控股很有可能選擇在2015年登陸資本市場。但是,聯想控股的上市資産是最大疑問。考慮到其複雜的組織結構,旗下有20多家子公司,其中還包括幾家上市公司,聯想控股究竟是整體上市還是分拆上市,還未可知。

  推動聯想控股上市,一直被外界認為是柳傳志徹底退休前的“最後心願”。在2012年12月舉行的2012中國企業領袖年會上,聯想控股董事長的柳傳志就表示,聯想控股正在部署2014-2016年整體上市。而在同年,柳傳志還透露,聯想控股上市已解決了企業主人問題,此前員工持股會35%的股權已相繼轉讓給老員工,而上市之後,新管理層將有機會持股而獲得激勵。2014年,聯想控股還正式披露,公司已經于2014年1月獲得中國科學院批復,同意公司由“控股公司”變更為股份有限公司,並於當年2月正式變更為聯想控股股份有限公司。此舉被外界視作在為聯想控股上市做準備。同年,柳傳志還表示聯想控股上市的時間表已經確定,定在2015年。

  在股權架構方面,根據聯想控股公佈的2013年年報顯示,中科院仍為公司最大股東,持股36%;北京聯志持遠持股24%,泛海控股持股20%,北京聯恒永信持股8.9%。在個人股東中,柳傳志持股比例達3.4%,總裁朱立南持股2.4%,高級副總裁陳紹鵬為1%,高級副總裁唐旭東持股1%,高級副總裁寧旻持股1.8%。

  此前,柳傳志表示,聯想控股選擇的上市地點將考慮內地A股、港股等。不過,多數市場人士認為,聯想係核心上市企業如聯想集團、神州數位均在香港資本市場,聯想近年投資的核心資産神州租車也登陸港交所。因此聯想控股最終選擇在香港市場的可能性極大。

  有市場分析人士向《經濟參考報》表示,從此前柳傳志和聯想控股方面透露出的種種資訊來看,聯想控股赴香港上市幾乎是板上釘釘,其上市時間很有可能如市場傳言為2015年7月。目前聯想控股上市的唯一懸念,就是將有哪些資産注入上市公司。

  聯想控股2014年6月公佈的2013年年報顯示,2013年公司營收2440億元,同比增7.7%;凈利潤20.8億元,同比增20%。而聯想控股涉及的業務,則涵蓋IT、房地産、現代服務、金融服務、農業食品、化工新材料等幾大領域;旗下成員企業則包括,聯想集團、君聯資本、弘毅投資、融科智地、神州租車、拜博口腔、正奇金融等多家家子公司,總資産達到2070億元。

  目前聯想控股採用母子公司的組織結構,業務佈局包括核心資産運營、資産管理、“聯想之星”孵化器投資三大板塊。其中,核心資産運營是聯想控股的支柱業務,包括IT、房地産、消費與現代服務、化工新材料、現代農業五大行業,它與資産管理板塊(含君聯資本、弘毅投資)、“聯想之星”孵化器投資板塊形成良好的互動;資産管理板塊包括資金管理、基金投資、少數股權投資及投後管理等業務;“聯想之星”孵化器則投資通過公司旗下孵化器和創業平臺,進行相關的創投業務。

  聯想控股官方資訊顯示,除了聯想集團、神州數位、神州租車等已經上市的公司外,公司旗下還有20家各類型的公司,從公司規模和發展狀況看,均屬成熟型公司。有市場人士認為,如果選擇上市,聯想控股很有可能選擇“整體上市”,即將公司目前旗下的成熟資産全部注入上市公司中。這樣一來,將為公司帶來較高的估值,有助於上市時盡可能多的融資,為之後的公司發展提供更多資金。

  但也有分析人士認為,即便不選擇“整體上市”聯想控股上市同樣能夠獲得高估值,而從投資回報上看,將部分公司分拆上市,反而會使聯想控股獲得更多收益。這也會提升公司估值,並能幫助公司在上市後,不斷實現股價上漲。

  事實上,聯想控股很早就確定了多元化的投資思路,經過過去幾年的耕耘,已經在現代農業、網際網路金融、現代化工等領域進行了佈局,旗下公司多達十余家。這其中不乏佳沃集團、拉卡拉這樣的明星公司,而醫療服務領域的拜博口腔、消費領域的安信頤和、消費領域的豐聯集團和星恒電源,以及化工領域的聯泓集團和中銀電化,在各自行業中也于上佳表現。如果這些公司中,能有更多公司實現上市,將對聯想控股上市裨益良多。

  一位外資投行分析師向《經濟參考報》介紹,消費、現代工業、網際網路金融均是近年來的熱門行業,如果聯想控股能將部分熱門資産和成熟公司在何時的時間拆分上市,相信根據近年來的市場環境,可以使這些公司獲得更高估值。這些公司一旦上市,不但可以使用聯想控股資産規模再度擴大,提升其整體市值,也會為公司帶來更多回報。

  另有市場人士認為,聯想控股目前的“聯想之星”孵化器投資板塊業務,有可能不會被注入公司上市資産中。一方面,孵化器涉及的創投業務儘管回報驚人,但同時風險極高,既不利於估值,而且還可能成為公司資産中的不穩定因素;另一方面,這一業務在目前聯想控股的整體資産中,並非中流砥柱,對公司營收貢獻相對有限,運營和管理上也採用了不同的模式,因此也很難注入上市資産中。

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