10月15日，*ST賢成召開了臨時股東大會，以現場和網路投票的方式對不久前公佈的重組計劃進行了審議。投票結果顯示，合計超三分之二的股東贊成青海春天借殼*ST賢成。這意味著，以“極草”為主要賣點的青海春天將登陸中國股市，而近年來麻煩層出不窮的“垃圾股”賢成礦業借此變身為“蟲草第一股”。

　　不過，作為賢成的“聯姻”方，青海春天雖身家不菲，卻是非不斷。其主打産品“極草”在帶來數十億營收的同時，也屢屢因産品功效、身份合法性等問題為公司招來詬病。青海春天的春天能否持續？*ST賢成的春天是否真正到來？

　　攀上“蟲草” 賢成麻雀變鳳凰

　　停牌一年多的*ST賢成，終於在國慶長假前的最後一個交易日得以“復活”，並帶來了令市場猜測多時的重組預案。

　　公司發佈的重大資産重組進展公告表示，擬掛牌出售其全部經營性資産，同時擬以8.01元/股的價格非公開發行4.89億股，購買西藏榮恩等持有的青海春天藥用資源科技利用有限公司（以下通稱“青海春天”）99.8%的股份。該部分股份估值約為39.2億元。

　　某醫藥行業觀察人士告訴記者，青海春天借殼賢成，對賢成來説是一場“及時雨”。“目前國內上市公司裏還沒有一家是以蟲草作為主業的，但不少上市公司都在往這個概念上靠。佐力藥業、西藏藥業目前都已經有這方面的佈局。可以説純正的冬蟲夏草股對於醫藥板塊而言還是稀缺標的。”

　　這意味著，此次青海春天若成功借殼賢成，將成為第一隻冬蟲夏草股。賢成將依靠這次重組得以“揚眉吐氣”。或是受益於“蟲草第一股”概念的帶動，*ST賢成自9月30日復牌以來接連漲停。

　　資料顯示，青海春天成立於2004年，為青海省重點高科技及産業化龍頭企業。公司主營業務為“青藏高原天然珍稀資源的精緻利用與可持續發展”，擁有冬蟲夏草産品的全國推廣銷售網路。

　　對於這次資産重組案，*ST賢成公告表示，通過此次發行股份購買資産實現上市公司主營業務的轉型，“可以從根本上改善公司的經營狀況，提高公司的資産品質，增強公司的持續盈利能力和長期發展潛力，從而提升公司價值和股東回報，也能在一定程度上促進資本市場的穩定。”

　　密集廣告投放，打造奢侈品形象

　　對資本市場來説，“青海春天”並非一個耳熟能詳的名字，但其明星産品“極草”，因那句在各大媒體狂轟濫炸的廣告詞而幾乎家喻戶曉——“冬蟲夏草，現在開始含著吃”。

　　自2009年“極草”面世以來，公司連年為這一産品進行大手筆的行銷。在戶外廣告、平面媒體及各大衛視乃至央視黃金時段頻頻亮相的“極草”，讓“含著吃的冬蟲夏草”很快為人熟知。

　　據恒高傳媒機構2012年對極草廣告投放的調查顯示，投放總量為21660萬元。高密度廣告轟炸策略“砸”出了一個商業神話：數據顯示，2010至2012年，極草的銷售額增長驚人，從1.6億元飆升到12億元，又躍至50億元。極草問世以前一直默默無聞的青海春天，依靠這一款産品迎來“春天”。

　　經過幾年時間的廣告包裝，極草的“奢侈品”形象深入人心。“極草”的發明人、青海春天總經理張雪峰曾公開表示，極草的目標客戶群，定位在“家庭流動凈資産一千萬元以上”群體。

　　10月15日下午，記者來到了位於西城區某百貨商場的“極草”專賣。裝潢精緻的專櫃區域面積大約20平米，區域內只陳列著7款産品，皆用木盒盛裝，外加以透明玻璃鐘罩封蓋，乍看如同文物。産品以最低端的3000多元起步，最為高檔的一款極草“至尊含片”約28克，標價29888元。

　　記者觀察到，在近一個小時裏該櫃檯幾乎無人問津，售貨員顯得百無聊賴。她告訴記者，因為上個月（9月份）中秋節送禮需求較多，所以銷售情況不錯，進入十月份之後生意明顯回落。“送禮我們一般都向顧客推薦至尊含片，”售貨員告訴記者，29888元的至尊含片送領導最合適。“送別的東西顯示不出檔次，我們的極草是這兩年比較流行的奢侈品，天天播廣告，人們都知道。送這個有誠意。”

　　根據披露的青海春天財務數據，主打産品“極草5X冬蟲夏草”平均毛利率維持在40%左右；公司用於渠道建設和廣告投放的銷售費用在整個費用當中佔比最高，在18%上下。

　　被指誇大宣傳，極草既非藥品也非保健品

　　從青海春天目前的營收構成來看，“極草”幾乎是其唯一命脈。2014年上半年，公司來自極草的收入達10.2億元，佔公司上半年總營收的95％以上。

　　然而就是這唯一的明星産品，自問世以來一直備受詬病。其産品宣揚的保健效果屢次遭到來自醫藥專業人士的指控。媒體先後對其“三無産品”、“違法宣傳”等問題進行過質疑。在青海春天以往的宣傳中，極草以“調節免疫”、“降低疾病發生風險”及對惡性腫瘤、糖尿病有“輔助醫療作用”而成為一種神奇的存在，這一宣傳方式招致媒體對其“誇大宣傳”的抨擊，並遭到專業打假人士的舉報。

　　記者在極草櫃檯翻閱其産品宣傳資料發現，目前極草的宣傳資料中仍然有對産品效果的描述。售貨員表示，這一宣傳材料屬於內部資料。

　　值得注意的是，作為近幾年聲名鵲起的奢侈品，極草的身份卻一直是個尷尬。由於政策的不斷變化，極草的身份在“食品”、“保健品”、“中藥飲片”門前來回逡巡，卻一直未能推開其中的任何一扇門。

　　直到2013年，青海春天才獲得了“冬蟲夏草用於保健食品試點企業”資格，極草本身則獲批為“試點産品”。也就是説，售價動輒逾萬元的極草，目前既非保健品，也非藥品，其身份尚為“試點産品”。

　　青海春天方面表示，目前公司處於“轉換為保健品生産企業的過渡期，同時也是監管層面對本企業的考察期”。若能順利取得保健品頭銜，極草此前屢被詬病的身份問題將得以解決。

　　“試點期長達5年，參照此前關於冬蟲夏草的政策不斷變化的情況，這5年內一切都還有變數”。前述醫藥行業觀察人士稱。

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　　重組雙方都有“前科”

　　10月16日，*ST賢成工作人員告訴新京報記者，15日股東大會的決議是最終投票結果，相關材料目前已經遞交，能否生效還要等待證監會審批。

　　這一方案能否在監管層順利通過成為新的問題。證券市場分析人士認為，*ST賢成和注入方青海春天歷史上都存在“不良記錄”，監管層能不能慷慨放行尚不確定。

　　無論青海春天借殼*ST賢成上市是否能夠持續長久利好，僅就目前來看，青海春天的注入，讓*ST賢成暫時逃離退市危局。

　　數據顯示，*ST賢成2013年凈資産為-3423.85萬元，營業收入416.75萬元。根據規定，如果公司2014年凈資産繼續為負，或營業收入低於1000萬元，公司將被暫停上市。

　　作為此次被借殼方，*ST賢成除了在經營方面萎靡不振，還曾犯下“不規矩”的前科：2011年，因*ST賢成違反《上市公司資訊披露管理辦法》，上市公司以及包括臧靜濤在內的七名高管均受到上交所的公開譴責；2013年6月，證監會立案調查*ST賢成再融資欺詐發行行為，發現*ST賢成在2009年的非公開發行購買資産申請過程中，涉嫌報送虛假發行申請文件，騙取發行核準，5億元募資項目被證監會認定造假。除此之外，*ST賢成的負面事件還包括34億元借款去向不明、涉數十起訴訟、高管遭證監會警告罰款等。

　　而另一邊，作為借殼方的青海春天也有著諸多“歷史瑕疵”。

　　公開資料顯示，青海春天的註冊資本曾多年空缺。2003年4月，該公司在成立時股東出資不實，直到2007年，股東才對該項資金進行了補繳；2004年4月，在股權轉讓未進行評估的情況下，青海春天自然人股東肖融將25%的股權作價210萬元轉讓給了外資企業川福傢具；2007年，西北研究所將其持有的5%青海春天股權轉讓給川福傢具，據報道，這起國有資産轉讓未履行審批程式。

　　有投資者在股吧中表示，對重組成功的結果保持觀望，“股權、資産、程式、合法性等方面，都可能成為此次借殼的關卡。”