上市僅半年，諾奇出人意料以戲劇化的方式倒下了。

　　“都是上市惹的禍。”8月22日，諾奇總部所在地福建晉江的一位企業界人士告訴記者，“如果不是包裝上市，牽連不會這麼廣。”

　　據諾奇8月19日公告，公司及其附屬公司收到廈門國際銀行、民生銀行、山東信託通知，指稱諾奇曾為多名非集團成員人士合計4.55億元的貸款作擔保或抵押證券，三家財務機構均要求提前償還貸款。

　　此前，晉江當地一位民企董事長在其微網志上曝出董事長兼總裁丁輝失聯後，諾奇于7月底公告，在2014年1月27日及4月3日，丁輝先後將諾奇全資香港附屬公司諾奇時尚在交通銀行香港分行的5000萬元及1955萬港元，轉移至一間英屬處女群島公司賬戶，並將16250萬元轉移至諾奇時尚廈門國際銀行賬戶。

　　諾奇稱，由於其銀行存款遭凍結面臨現金流壓力，加上若干零售店一直未獲利及供應商停止供貨，公司已關閉若干零售店並決定不再就來季採購新貨，“董事會仍在嘗試確定所有相關情況及謀求一切方法以維持業務營運，在作出公司清盤決定前，將考慮一切切實可行方法。”

　　“套現”路徑

　　“公司接下來會怎麼樣，只是董事會在秘密商討，其他人並不清楚。”諾奇工作人員告訴記者，“公司及丁輝到底有多少債務，現在也不明確。”

　　目前，在記者採訪中了解到，晉江企業界普遍認為丁輝與其妻陳瑞英已潛逃香港，兩人借款合計超過15億元。這個數額，已是諾奇停牌前總市值的2.5倍。截至一季末，諾奇凈資産為48263萬元。

　　“都跑路了，怎麼聯繫得上，即使警方將其抓回，也不能從根本上解決問題。”上述工作人員表示，“公司大部分員工都已經‘放假’了。”

　　諾奇供應商李先生亦向記者表示，其就貨款償還問題與諾奇多次溝通均無果，或要等待走破産程式後才能明瞭。

　　2013年年報顯示，諾奇及其若干供貨商和一家銀行達成三方協議，將諾奇結欠供貨商款項的所有權轉讓予銀行換取貸款，截至2013年底未償還金額為6904萬元。

　　根據公告，諾奇已動議罷免丁輝的公司及附屬公司董事職務，宣佈其無權代表辦理任何手續或簽署文件。

　　丁輝攜款出逃似乎早有計劃。

　　按照廈門國際銀行要求付款函件，Sun Power作為借款人於今年2月10日獲得貸款19790萬港元，諾奇將16000萬元現金存款作為抵押，此項存款正是丁輝于1月27日從諾奇時尚交通銀行香港分行賬戶私自轉移到廈門國際銀行。

　　諾奇稱，Sun Power非公司成員，其係香港註冊成立的公司，Chan Chi Leung為Sun Power唯一股東，今年1月7日，Chuang Yim取代Chan Chi Leung成為Sun Power唯一董事，此兩每人平均為丁輝朋友。

　　而民生銀行的多筆合計17100萬元貸款，其中7600萬元和5000萬元借款人分別為丁鴻鳴與張文良，前者為丁輝妹妹、諾奇非執行董事丁麗霞的丈夫，後者是諾奇僱員，貸款由諾奇在該行定期存款13000萬元中的12600萬元做抵押。

　　民生銀行另外4500萬元貸款的借款人分別為泉州順興建材、晉江鴻升針織及泉州泰升貿易，由諾奇、丁輝、陳瑞英及金文戈擔保，而順興建材由陳瑞英和張文良分持95%與5%股權，鴻升針織最終股東為丁麗霞家翁丁金錶，泰升貿易係諾奇僱員龔勝全所有，金文戈曾任諾奇執行董事。

　　此外，山東信託的12350萬元借款人為丁鴻鳴，由諾奇出具6份抵押協議以其在廈門農商銀行的現金存款作抵押。目前，包括上述抵押存款及諾奇在多間銀行的370萬元存款和民生銀行所余400萬元存款，已被用於還款或遭凍結。

　　不過，諾奇表示，上述有關貸款、擔保或抵押協議時，董事會並不知悉亦無授權訂立任何有關擔保或抵押協議，“倘若擔保、抵押有效，該等交易已構成關聯交易，應遵守申報、 公告及股東批准規定。”

　　5年高增長背後代價

　　丁輝夫婦暗渡陳倉“套現”跑路，背後是諾奇漫長上市之路的資金危機。

　　“包裝上市的代價很大，動輒需要數以億計的資金支撐。”前述晉江企業界人士向記者表示，“尤其像諾奇這種底子薄的企業，經不起這種三番五次的折騰。”

　　據其透露，福建泉州一帶的中小企業，很多原本並不缺錢，但被地方政府、仲介機構和投資機構的鼓動和攀比心理作怪，不識深淺就走上了包裝上市的不歸路。

　　招股書顯示，矽谷天堂、嘉興創投、天潤創投、聚騰投資、擔任福建盈科創投法定代表人及總經理的錢明飛，分持諾奇上市前5.8%、4%、4%、2.61%與3.2%股權。

　　但希望“洗腳上岸”的諾奇，上市之路卻一波三折，其首次A股IPO申請在2011年10月24日被否，彼時其計劃募資3.36億元。半年後，諾奇再次啟動的上市申請，也在2013年3月的證監會財務檢查中撤銷申請，及至今年1月9日改道在香港主機板上市，募資凈額為3.214億港元(約人民幣2.537億元)。

　　“諾奇在2007年就開始籌劃上市，最早的目標是創業板，後來隨著‘胃口’增大改為A股中小板。”上述企業界人士稱。諾奇在2009年11月發佈的接受國信證券輔導公告也稱，其擬在創業板上市。

　　諾奇的所謂高成長正是從2008年開始，當年其營業收入和凈利潤分別是16155萬元與1312萬元，但此後每年均以30%以上的速度增長，至公佈赴港上市招股書時，其2012年營收為57210萬元、凈利潤8170萬元，4年時間分別實現3.5倍和6.2倍增幅。

　　“諾奇首次申請上市公佈的財務報表回溯到2008年，但此後又歷經兩次申請，由於業績必須有連續性，所以從2008年開始都要年年實現增長。”上述人士説，“諾奇當時的‘成長’在服裝企業雲集的當地應該算異類，因此其擴張規模投入、稅收、員工薪酬及社保等的投入，就難以承受。”

　　根據年報，諾奇僅2013年和2012年的所得稅開支就分別達到2920萬元與2710萬元，僱員福利開支2010年為2190萬元，到了2012年和2013年上半年分別達4420萬元與2510萬元。

　　另據早年媒體採訪丁輝的報道，諾奇在2006年的門店僅為60多家，但2013年顯示，其在全國擁有直營及加盟店共490家，其中249個為直營零售網點、241個為加盟零售網點，會員人數約120萬。

　　招股書表明，諾奇開設百貨公司專櫃的平均成本為29.4萬元，開設獨立店則約為150萬元。在2012年，其會員平均每人購買諾奇産品的金額達1400多元。

　　“業內都知道，會員的消費最容易注水。”上述企業界人士指出，“如果沒有超常規的暴利，幾億元投入的直營店加上人員工資和租金，不堪重負，而這幾年服裝業的盈利均不理想。”

　　如今，諾奇公告也承認，其若干零售店一直未獲利。

　　上述企業界人士據此分析，諾奇為達到上市融資要求，持續多年進行了不顧成本的規模擴張，由於其本身及實際控制人實力欠缺，只能依靠高成本的社會融資，最後導致了拆東墻補西墻的窟窿越來越大。

　　前述諾奇供應商李先生亦佐證，諾奇上市前就存在拖欠貨款，上市後更加嚴重。

　　“做業績需要銀行流水和稅收，這些都有代價，雖然泉州一帶民間資本雄厚，但民間借貸的月息通常不會低於2%，高的可達10%。”上述人士透露，“這兩年經濟形勢不好，民間借貸和過橋融資難度更大。”

　　而諾奇的産品全部依靠第三方製造商、OEM及ODM生産，部分産品的設計也外包給ODM負責，其可供抵押的資産並不多，並且其銀行授信也不高，據年報資料，其2012年和2013年的1126.5萬元與1102.9萬元銀行貸款，除了丁輝家族5人擔保，還抵押了公司土地。