今世緣全國化不力背後：熱衷於購買理財産品 二股東頻繁套現

　　4月以來，白酒板塊表現強勢，眾上市酒企股價接連創新高，“蘇酒老二”江蘇今世緣酒業股份有限公司(以下簡稱“今世緣”)也不例外。然而，面對著創出新高的股價，今世緣二股東卻加快了減持的步伐，大舉賣出股份，持股比例降至5%以下。

　　作為區域性酒企，雖然圍繞著“緣文化”行銷在江蘇省佔據一席之地，但今世緣省外擴張的步伐仍然艱難，借道山東本地酒企的計劃夭折，經銷售佈局省外卻收效不大，在白酒市場存量博弈的時代裏，今世緣如何打開全國市場？

　　超九成收入來源與省內

　　江蘇省素有“三溝一河”四大名酒一説，一河即洋河，三溝分別為雙溝酒、湯溝酒以及高溝酒。今世緣便是脫胎于曾經的高溝酒，1996年，高溝酒廠為扭轉年年虧損的困局，從原有品牌中孵化出了今世緣。

　　此後，今世緣借助“中國人的喜酒”品牌定位，迅速打進婚慶市場，在競爭激烈的白酒市場站穩腳跟，成為“蘇酒老二”。

　　據川財證券研報，江蘇省白酒消費市場規模約400億元，從整體競爭格局來看，名酒佔據份額高達75%；從各價格帶競爭格局來看，次高端酒市場規模約80億，次高端酒佔比約20%，高於全國10%的佔比。

　　隨著江蘇白酒市場消費升級，加上蘇酒老大洋河戰略重心移至省外，今世緣不斷攻城拔寨，業績呈現高增長的態勢。

　　2017-2019年，今世緣的營業收入分別為29.52億元、37.36億元、48.7億元，2018-2019年分別同比增長26.55%、30.35%；同期今世緣歸屬於上市公司股東的凈利潤分別為8.96億元、11.51億元、14.58億元，2018-2019年分別同比增長28.45%、26.71%。

　　不過，今世緣高增長背後並非沒有隱憂。據媒體報道，專家表示，江蘇白酒市場已趨於飽和，洋河、川酒、徽酒等多股勢力切割，競爭日趨激烈。如果不積極抓住全國化運營的紅利，酒企增長空間將非常狹小。

　　因此，今世緣也在積極探索全國化道路，但收效並不理想。雖然早在2014年上市之時，今世緣就曾表示，公司將逐步擴大國緣、今世緣及高溝品牌的市場份額，推進全國化市場戰略。然而，五年過去了。今世緣仍保持超九成收入來源於江蘇省內。2017-2019年，今世緣省內收入佔比分別為94.62%、94.63%、93.62%。

　　曾收購山東酒企未果

　　為拓展全國佈局，今世緣曾兩手準備。一種是直接收購省外酒企，試圖紮根當地，一種是擴大全國經銷商佈局，構建經銷網路。

　　2018年10月16日，今世緣發佈公告稱，公司第三屆董事會第十六次會議審議通過了《關於收購山東景芝酒業部分股份的議案》，董事會同意收購山東景芝酒業股份有限公司(以下簡稱“景芝酒業”) 34%—49%股份。

　　公告表示，2018年10月15日，公司與景芝酒業現有大股東“安丘眾人興酒商貿合夥企業(有限合夥)”(以下簡稱“眾人興酒”)就收購其持有的景芝酒業股份事宜簽署《戰略合作協議》。

　　但時隔一年之後，該項收購計劃折戟沉沙。

　　2019年12月19日，今世緣公告表示，公司以含稅6.9 元/股現金收購了景芝酒業小股東持有的557.89萬股景芝酒業股份(佔景芝酒業總股份數的 4.92%)。

　　但由於今世緣與景芝酒業大股東就收購股份比例、收購後三年的業績及期間雙方的權利義務未能完全達成一致，加上考慮到雙方內部文化融合需要時間等因素，董事會決定不再直接收購景芝酒業現有大股東所持景芝酒業股份，對於選擇與現有大股東同等交易條件轉讓的景芝酒業小股東所持 99.53 萬股股份本次亦不再實施收購。

　　收購計劃最終未執行下去，今世緣選擇用設立産業並購基金的方式繼續推進景芝項目，並用自有資金2.45億進行出資。

　　除2018年一起省外酒企收購沒有成功外，今世緣寄希望於經銷商突破省外佈局。2019年，今世緣經銷商總數為755個，其中省外425個，省內330個；省外新增187個，省內新增64個。

　　在此背景下，今世緣逐漸加大銷售費用的投入，2017-2019年，今世緣的銷售費用分別為4.28億元、5.86億元、8.53億元，2018-2019年分別同比增長36.74%、45.64%。

　　在景芝酒業之後，今世緣便沒有什麼大動作，攢下來的錢都用在購買理財産品上。

　　2019年年報顯示，今世緣貨幣資金充裕，賬上趴著16.07億元，交易性金融資産餘額達25.91億元，佔總資産的比例為25.75%。其中，銀行理財産品餘額為12.15億元，權益工具投資餘額為0.36億元，債務工具投資餘額為13.4億元。當期今世緣投資收益合計為1.73億元。

　　鳳凰網財經注意到，今世緣比較熱衷於購買信託産品，年化收益率多為7%左右。

　　就在6月10日，今世緣還發公告稱，為了提高資金使用效率，擬使用額度不超過最近一期經審計凈資産的10%的自有資金進行現金管理，投資品種為銀行、基金公司、證券公司、信託公司等金融機構發行的現金管理理財産品。

　　二股東頻頻減持

　　雖然今世緣近年來業績平穩發展，並試圖突破省外白酒市場格局，但今世緣第二大股東上海銘大實業(集團)有限公司(以下簡稱“上海銘大實業”)似乎並不看好今世緣的未來“錢景”。

　　近日，今世緣又傳來二股東大比例減持公司股份的消息。5月26日，今世緣發佈公告稱，公司第二大股東上海銘大實業于2020年5月7日後六個月內，計劃減持公司股份不超過2509萬股，減持價格在32.1元/股至37.77元/股之間。截至公告披露日，上海銘大實業實際已減持1254.5萬股，佔今世緣總股本的1%，佔本次減持計劃的50%。

　　目前，上海銘大實業還持有今世緣股票約5559萬股，當前持股比例約為4.43%，已降到5%之下。

　　事實上，早在2016年12月，上海銘大實業就走上了減持的道路，直到如今，已累計減持今世緣超6%的股份。

　　這位第二大股東出現於今世緣的第四次增資中，2010年5月，上海銘大實業出資1254.12萬元，今世緣整體變更為股份公司後，上海銘大實業持股比例為13%，持股數量為5850萬股。

　　這幾年，上海銘大實業在減持今世緣股份的過程之中，減持價格在12元/股-30元/股左右，而在增資時上海銘大實業的每股成本僅為0.21元左右，如今減持今世緣可謂是賺得盆滿缽滿。

　　根據渾水調研報道，6月9日上午，今世緣在淮安市高溝鎮召開股東大會，午宴時上海銘大實業代表作自我介紹時笑稱：“我就是那個最遭人恨的二股東”。