8月29日，在“積極推進”近5個月後，昆百大A(000560，SZ)發佈公告，正式宣佈公司收購周大生100%股權的重組計劃終止，原因為雙方“就交易條件産生了較大的分歧，無法形成重組方案”。

　　在外界看來，此次重組失敗，並非毫無徵兆。今年7月4日，昆百大披露 “擬收購珠寶商周大生100%股權”。不料幾日後，劇情反轉，周大生宣佈“擬反向收購上市公司昆百大，借殼上市”，收購一事頓時陷入迷局。

　　對於終止的具體原因，昆百大董秘文彬對記者表示，“不方便透露”。其還稱，“終止重組是很正常的事情。最近成功的案例也並不多。”

　　值得注意的是，8月29日，昆百大還宣佈啟動籌劃非公開發行股票事宜，股票自2014年8月29日開市起繼續停牌。一些投資者對此指出，昆百大是否已經有新的收購標的？對此，文彬予以了否認，“不用猜測，就是現金增發，沒有什麼標的。”他如是告訴記者。

　　重組折戟

　　今年7月，昆百大在短短幾日內經歷了“收購”到“被收購”的轉換，輿論一片譁然。

　　自4月8日起停牌，昆百大經論證確認“重大資産重組”後一直未復牌；直到7月4日，公司發佈公告，披露了籌劃的重大重組基本情況：擬通過向特定對象非公開發行股票和支付現金購買深圳市周氏投資有限公司控股的周大生珠寶股份有限公司100%的股權。

　　彼時，業績承壓的昆百大已逐漸收縮戰線，主動回歸零售，並於2013年底和2014年初推動整體出售江蘇百大實業發展有限公司和雲南雲上四季酒店管理有限公司股權事宜。

　　因此，收購周大生的消息傳出後，被外界視為與其“聚焦零售”戰略一致。商務部研究院消費經濟研究部副主任趙萍直言，進軍珠寶是一個比較明智的做法，昆明專業賣珠寶首飾的大品牌不多，而當地又是對珠寶首飾需求量增長較快的地區。

　　然而，7月8日，周大生卻冷不丁地在其官方網站發佈一則消息，“公司擬反向收購上市公司昆百大，借殼上市。”當時有觀點指出，周大生與昆百大接觸或是因為前者資金承壓。

　　一時間，昆百大的上述收購陷入羅生門，外界對此頗感疑惑。但對於“反向收購”這個表述，昆百大並不贊同。“沒有什麼正向、反向，就是並購與注入資産。”昆百大董秘文彬昨日(8月31日)在接受記者採訪時指出這一點。 實際上，此前昆百大證代解萍在接受《華夏時報》採訪時，亦對相關問題做出回應。“兩者之間並不矛盾，我們的公告説是增發收購資産，而究竟借殼與否是取決於對方的資産量是否超過我們，如果周大生資産超過我們，增發後實際控制人變更就構成借殼。”

　　雙方各有所需，但這樁收購“迷局”卻最終畫上了一個並不完美的句號。

　　8月29日，昆百大發佈公告稱，“鋻於公司與交易對方就交易條件産生了較大的分歧，無法形成重組方案，公司認為目前該重大資産重組條件尚不成熟，從保護全體股東利益及維護市場穩定出發，經公司慎重考慮，決定終止籌劃該重組事項。”

　　對於終止收購的原因，文彬表示不方便多談。而在一些業內人士看來，失利是因為無論在總市值、品牌知名度上，昆百大與周大生相比都可看作“蛇吞象”。截至2013年12月31日，周大生擁有終端店舖已經超過2000家，覆蓋內地近300多個大中城市。

　　轉型遇挫

　　“可以看出昆百大企圖轉型，但沒有獲得比較好的轉型機會。”趙萍告訴記者，“周大生已是一個全國性的名牌企業，影響力在全國較大。如果不是經營特別危機，這種收購很難成。”相反，趙萍認為，周大生收購昆百大更符合邏輯，“可以賺下游渠道的錢，增強對整個産業鏈的控制力。”

　　在趙萍看來，此次沒有與周大生“談攏”，讓昆百大錯失了一次轉型良機。“百貨業的未來在於 ‘專業’，其一，是朝百貨專業店的方向發展，所以此次昆百大收購周大生是一個正確的方向，但收購失敗令人遺憾。其二，百貨業要做得更精更專。這就要求昆百大的産品線覆蓋相對要窄一些，需要放棄盈利能力相對差的品牌。百貨深度更深，價格優勢就會明顯。體驗好了，就有比較大的發展空間。”

　　“作為老字號區域百貨，昆百大有它的傳統優勢，也有一批擁躉。”趙萍指出，“但它勢必要面臨行業目前所面對的難題。”

　　實際上，受經濟下行壓力、城市商業綜合體的快速增長以及網路購物主流化的影響，商業零售市場仍未出現向好的跡象，昆百大也做出了多種嘗試以自救，包括收縮住宅開發等，聚焦零售，但壓力依然如影隨形。

　　根據聯商網統計的《2014年上半零售業上市公司營收排名》顯示，昆百大在百貨企業中，以9.91億元的營收，排名41。同樣為區域性百貨的重慶百貨則以151.47億位列第2。昆百大2013年報顯示，公司實現營業收入17.9億元，同比下降35.31%；歸屬於母公司凈利潤7500萬元，同比減少27.48%。

　　值得注意的是，去年至今，國內不少商業零售巨頭頻頻 “觸網”。一時間，O2O模式成為商業零售商的熱門話題。就在近日，王健林又宣佈萬達與騰訊、百度合作，建立一個電子商務公司，引起強烈關注。

　　面對零售與網際網路的融合，昆百大似乎還在“觀察”，並未明確顯露出染指這一領域的跡象。記者注意到，儘管昆百大已意識到電商兇猛，但在應對時僅是“成立行銷創新工作組，對電子商務、O2O模式、微信行銷等新行銷模式進行研究和準備。”

　　在趙萍看來，昆百大自己搭建電商平臺很不現實，“人力、資金的集中投入，加上長期維護工作，再較之區域性百貨有限的消費者登錄，會造成它入不敷出。”

　　“昆百大是時候在行銷便利、消費便利上有所突破了，應該在觸網方面有一些考慮。”趙萍表示，“比如在微信上開一些電商，方便消費者隨時查閱商品價格及促銷資訊等，通過微信與消費者建立互動，更多地了解消費者需求，提高精準程度。昆百大應該從微電商做起，至少是一個交流平臺。”