應收賬款高企 全築股份業績依賴恒大系

　　中國網財經4月28日(記者 梁冀)全築股份近日發佈2019年業績快報，公司出現了增收不增利的情形。此外，全築股份應收賬款高企以及與恒大系公司的關係也頗受外界關注。

　　應收賬款高企難解決

　　公告顯示，全築股份2019年實現營收69.49億元，同比增長6.57%；凈利潤2.22億元，同比增長-14.74%；扣非凈利潤2.02億元，同比增長20.47%。值得注意的是，全築股份2019年三季報顯示，其營收與凈利潤報告期內同比增幅均超過20%。至於第四季度業績為何驟降，全築股份並未在業績快報中作出解釋，但其高企的應收賬款與存貨則受到外界的關注。

　　全築股份2019年三季報顯示，截至報告期，公司應收賬款達到61.3億元，較期初增長39.77%；存貨金額也達到7.41億元，較期初增長16.14%。二者金額合計達到68.71億元，佔到同期總資産的三分之二。有專家指出，全築股份應收賬款與存貨雙雙高企，導致其現金流承壓較大，進而帶來壞賬風險等。

　　據了解，建築裝飾行業一直存在“大應收大應付”的情況。全築股份客戶主要為地産商，受到對房地産調控政策的影響，開發商資金趨緊，或有可能延長工程款項的支付週期，公司應收賬款的回收難度也隨之增大。

　　全築股份2019年半年報顯示，公司1年以內、1至2年、2至3年及3年以上的應收賬款計提比例分別為8.43%、30.39%、22.1%和39.08%；而可比公司金螳螂同期1年以內、1至2年、2至3年、3至4年、4至5年及5年以上應收賬款計提比例分別為5%、10%、30%、50%、80%和100%，明顯更為詳盡，賬齡在3年以上的應收賬款計提比例也更高。

　　值得注意的是，全築股份應收賬款已連續多年跑贏營收增速。數據顯示，2016至2018年，全築股份應收賬款同比增幅分別為57.73%、36.78%和72.78%；同期營收增速則分別為52.68%、38.65%和40.98%。

　　關於應收賬款高企及其帶來的計提風險，頻有投資者在互動平台中提問，但全築股份並未作正面回應。中國網財經記者就相關問題先後致電致函全築股份，對方表示公司正處於年報披露的窗口期，不方便接受採訪。

　　與恒大系關係受關注

　　除應收賬款與存貨金額高企存計提風險外，全築股份還存在著客戶與供應商集中度較高的情況。2018年，全築股份對前五大客戶銷售收入達到38.83億元，佔到年度銷售總額的59.54%。在回復上交所問詢函的公告中，全築股份披露，公司僅對第一大客戶，即恒大地産及其下屬公司的銷售額就佔到全年銷售額的51.59%。

　　與此同時，恒大系公司也現身全築股份前五大供應商之列。公告顯示，深圳恒大材料公司與廣州恒大材料公司分別位列全築股份第三和第五大供應商，分別佔到採購額的7.74%和3.72%。

　　全築股份曾表示，自2010年以來，公司來自於恒大的收入均佔到當年度收入的50%左右，無大的波動; 而其他客戶銷售額佔比相對較小、業務較為分散。供應商較為集中則體現了公司集中採購、控製成本的管理模式和運營思路。

　　中國網財經記者注意到，全築股份大客戶恒大地産與供應商深圳恒大材料及廣州恒大材料是關聯公司，同屬恒大集團。全築股份則在公告中表示，恒大材料公司的集中化採購與規模化管理為公司項目的實施與結算節約了成本提高了效率，公司選擇恒大材料公司提供的甲指乙供材料為行業慣例以及合理的商業運營決定，不涉及其他利益安排。

　　對此，著名經濟學家宋清輝向中國網財經記者表示，全築股份對恒大系如此高的依賴程度會造成較大風險，若恒大地産及其下屬控股單位與恒大材料設備經營情況發生不利變化，或會致公司經營“措手不及”。