中歐基金：疫情扭轉交易邏輯利率下行趨勢難扭轉

　　上周，資金面收緊，預計疫情結束前債市都會維持波動的格局。價格方面，隔夜回購R001收于2.18%，上升62.2BP，DR007上升22.7BP，收于2.13%，R007上升24.5BP，收至2.17%，R007-DR007上升1.8BP，處於歷史16.4%分位水準，非銀流動性維持寬鬆。

　　同時，利率債在外資買盤驅動下繼續上漲。10年國債利率收于2.88%，10年國開收于3.16%，較上周變動+13BP和+6.5BP，1年國債與國開較上周變動+7BP和+9BP至2.12%和2.30%，國債10Y-1Y期限利差85.55BP，處於歷史45.3%分位。

　　上周，信用債市場平穩運作，儘管利差有所擴大，但中歐基金預計在流動性寬鬆環境下，信用債市場仍然存在配置機會。價格方面，各評級利差均略有減小，AA+産業和城投債利差分別縮小8BP和9BP。

　　中歐基金錶示，疫情完全扭轉了市場的交易邏輯，在流動性寬鬆、資産荒和經濟下行的大背景下，儘管利率有所反彈，但下行趨勢難以長期扭轉。策略上，長久期利率債暫時不建議抄底，信用債建議下沉資質。