來源：同策資管

典型房企融資情況綜述

房企融資總額回升，外幣融資連續跳水，優質房企融資成本有所下降

2020年3月，同策研究院監測的40家典型上市房企共完成融資金額折合人民幣共計691.56億元，環比上漲44.71%，繼2月融資總額大跳水後有所回升。本月40家房企債權融資金額688.03億元，佔房企融資總量的99.49%，環比增加76.41%（2月債權融資總額390.01億元）；股權融資金額為3.53億元，佔總融資金額比重為0.51%，環比減少95.98%（2月股權融資總額87.89億元）。

債權融資方面，本月債權融資方式包括：境內銀行貸款（202.20億元，佔比29.24%）、發行公司債（185.30億元，佔比26.80%）、信託貸款（127.55億元，佔比18.44%）、其他債權融資（108.87億元，佔比15.74%）、發行中期票據（60.00億元，佔比8.68%）、海外銀團貸款（4.11億元，佔比0.59%），其中委託貸款的融資金額為0。

具體來看，1）本月排在融資總額第一位的是境內銀行貸款，融資金額達202.20億元，佔融資總額的29.24%，環比上漲167.28%。本月共發生了37筆境內銀行貸款，多為母公司為子公司提供融資擔保。2）排在第二位的是公司債券的發行，融資金額185.30億元，所募資金數額與上月齊平，佔比融資總額26.80%。值得一提的是，本月統計的10筆公司債券的發行中，僅有1筆境外美元債，為陽光城全資子公司陽光城嘉世國際發行的1.88億美元高級無擔保票據。3）本月，信託貸款融資金額位居第三，共發生17筆，融資金額127.55億元，佔比18.44%，環比大幅上漲1059.52%。4）通過其他債權融資方式融資金額為108.87億元，佔比15.74%。其他債權融資方式包括發行短期融資債券、債權/收益權轉讓、定向融資計劃、向金融機構借款、融資租賃、資産證券化等。5）本月共有四筆中期票據的發行，融資總額為為60億元，佔融資總額的8.68%，環比增加185.71%，皆為境內發行。6）越秀地産本月向銀行貸款總額等值于4.5億港元的銀行貸款，折合人民幣4.11億元 ，境外銀團貸款環比下跌70.58%。7）本月並無委託貸款發生。

股權融資方面，本月股權融資總額大幅減少，共融資3.53億元，佔比融資總額0.51%，環比大幅下跌95.98%。其中，境內再融資金額2.95億元，佔三月融資總額的0.43%；海外配股融資0.58億元，佔融資總額的0.08%，皆為港股上市房企的股份期權計劃。

融資成本方面，在已披露的數據中，融資成本最低的是招商蛇口成功發行的第三期超短期融資券，融資成本為2.56%；此外，金地集團發行的第二到四期超短期融資券，共募集資金30億元，票面利率為2.60-2.69%。融資成本最高的為華夏幸福2020年非公開發行的第一期可交換公司債券，發行規模24億元，利率為7.7%。整體來看，在已披露的數據中，優質房企的融資成本有所下降。

同策研究院數據顯示，2020年3月房企融資以人民幣為主，美元次之、港幣第三。本月，外幣融資總額為17.99億元，環比大幅下滑92.86 %（上月外幣融資252.06億元），佔融資總額的2.60%。其中，美元融資總額13.30億元人民幣 （1.88億美元），佔融資總額的1.92%，環比下降92.53%；港幣融資總額為4.69億元人民幣 （5.14億港元），佔比0.68%，環比減少93.67%；本月無以其他外幣為貨幣單位的融資行為。本月外幣融資金額繼續減少，主要原因還是因中國新冠疫情導致的境外融資渠道短期緊縮，但隨著國外疫情的加重，未來我國地産境外融資情況還有待觀望。

同策研究院陳朦朦認為，短期內，境內外融資情況皆將有所復蘇，房企或將迎來融資春天。為緩解疫情帶來的衝擊，國家下達了流動性寬鬆、貸款利率下行等政策，積極緩解了地産融資壓力，從本月信貸借款的顯著增加可以明顯感受到境內融資窗口的放鬆，該趨勢在短期內也將一直保持。再看房企境外融資，雖然近兩月境外融資金額大幅下跌，但因新冠疫情世界性爆發，中國房企境外融資境況或將面臨轉折：受到世界經濟刺激的影響以及境外投資者對中國市場的正視，房企未來的外幣融資金額或將爆發性增長。

40家上市房企融資分述

債權融資——絕對值佔比雙升，境內銀行貸款及信託貸款金額大幅增加

2020年3月，40家房企債權融資金額688.03億元，佔房企融資總量的99.49%，環比增加76.41%（2月債權融資總額390.01億元）。具體來看，本月債權融資方式包括本月債權融資方式包括：境內銀行貸款（202.20億元，佔比29.24%）、發行公司債（185.30億元，佔比26.80%）、信託貸款（127.55億元，佔比18.44%）、其他債權融資（108.87億元，佔比15.74%）、發行中期票據（60.00億元，佔比8.68%）、海外銀團貸款（4.11億元，佔比0.59%），其中委託貸款的融資金額為0。

1）本月排在融資總額第一位的是境內銀行貸款，融資金額達202.20億元，佔融資總額的29.24%，環比上漲167.28%。本月共發生了37筆境內銀行貸款，多為母公司為子公司提供融資擔保。

2）排在第二位的是公司債券的發行，融資金額185.30億元，所募資金數額與上月齊平，佔比融資總額26.80%。值得一提的是，本月統計的10筆公司債券的發行中，僅有1筆境外美元債，為陽光城全資子公司陽光城嘉世國際發行的1.88億美元高級無擔保票據。

3）本月，信託貸款融資金額位居第三，共發生17筆，融資金額127.55億元，佔比18.44%，環比大幅上漲1059.52%。 

4）通過其他債權融資方式融資金額為108.87億元，佔比15.74%。其他債權融資方式包括發行短期融資債券、債權/收益權轉讓、定向融資計劃、向金融機構借款、融資租賃、資産證券化等。 

5）本月共有四筆中期票據的發行，融資總額為為60億元，佔融資總額的8.68%，環比增加185.71%，皆為境內發行。

6）越秀地産本月向銀行貸款總額等值于4.5億港元的銀行貸款，折合人民幣4.11億元 ，境外銀團貸款環比下跌70.58%。

7）本月並無委託貸款發生。

綜上，本月，大部分債權融資方式融資金額皆有所增加，尤其是境內銀行貸款及信託貸款融資金額大幅提升，政策端利好已經顯現。而境外公司債券發行與海外銀團貸款融資本月大幅減少，境外融資窗口尚未出現。

融資成本方面，在已披露的數據中，融資成本最低的是招商蛇口成功發行的第三期超短期融資券，融資成本為2.56%；此外，金地集團發行的第二到四期超短期融資券，共募集資金30億元，票面利率為2.60-2.69%。融資成本最高的為華夏幸福2020年非公開發行的第一期可交換公司債券，發行規模24億元，利率為7.7%。整體來看，在已披露的數據中，優質房企的融資成本有所下降。

40家上市房企融資分述

股權融資——融資金額大幅下降，內部資金需求減少

同策研究院監測數據顯示，2020年3月份監測的40家典型上市房企股權融資金額為3.53億元，佔總融資金額比重為0.51%，環比減少95.98%（2月股權融資總額87.89億元）。

具體來看，境內再融資金額2.95億元，佔三月融資總額的0.43%；海外配股融資0.58億元，佔融資總額的0.08%，皆為港股上市房企的股份期權計劃。

股權融資的減少也側面反應了房企內部資金需求減少、外部資金獲取條件改善。