白酒業分化加劇 兩酒企逆勢虧損

創意圖片/新京報記者 王遠征

近期，多家白酒上市公司發佈2017年業績預告，整體呈現出復蘇回暖態勢。對於業績預增的原因，多家酒企都歸結為2017年白酒行業景氣度的持續改善。與此形成鮮明對比的是，皇臺酒業和青青稞酒卻業績慘澹，成為白酒上市公司中僅有的兩家預告虧損企業。

分析認為，這兩家企業自身經營存在諸多問題。而逆勢虧損的背後，也體現出白酒市場兩極分化加劇的新趨勢，即一線白酒品牌全面復蘇，大量二、三線酒企仍處境艱難。

皇臺酒業恐遭第四次“ST”

在白酒上市公司業績一片向好之時，上市17年的皇臺酒業近期發佈2017年業績預告，預計全年虧損1.2億元-1.4億元。新京報記者梳理髮現，這已經是皇臺酒業第四次連續兩年出現業績虧損。

財報顯示，皇臺酒業2002年、2003年分別虧損1190萬元、1.16億元；2007年、2008年連續虧損5083萬元、5881萬元；2013年、2014年連續虧損2930萬元、3929萬元。2015扭虧為盈後，皇臺酒業2016年再次虧損1.27億元。

對於2017年度繼續虧損的原因，皇臺方面總結為“銷售不振，市場低迷”。此外，先前數名自然人股東起訴皇臺酒業的“證券虛假陳述責任糾紛案”，根據法院一審判決結果，皇臺酒業需支付賠款，因此全額計提了預計負債，致使營業外支出增加。

與此同時，皇臺酒業在對公司庫存商品、財務狀況進行盤點和清查時，發現庫存成品酒出現嚴重虧庫6700萬元。經調查，這其中存在相關人員涉嫌嚴重經濟犯罪，涉案金額高達億元以上。

皇臺酒業坦承，因公司2016年度凈利潤為負值，2017年度未經審計凈利潤預計仍為負值，預計公司股票將被實施退市風險警示（*ST）。而這也將是皇臺酒業上市以來的第四次“戴帽”。

實際上，此前皇臺酒業曾以轉換主業尋求自救。2017年8月，皇臺酒業宣佈計劃涉足幼兒教育産業，“通過拓展新業務改善持續經營能力，改善公司的資産品質，培育新的經濟增長點”，但這一轉型並不被外界看好。

分析認為，白酒與幼兒教育行業毫不相關，如果沒有相關技術與管理運營經驗，短時間內很難成功。此外，皇臺酒業自身主業經營不善已暴露其內部管理存在諸多問題，在虧損情況下籌集拓展新業務的資金將是一大難題。

中酒網成青青稞酒最大拖累

業績同樣不爭氣的還有青青稞酒。其日前發佈2017年度業績預告修正公告，預計全年虧損8500萬元-1.1億元，一改此前三季報中的預計全年盈利1億元-1.5億元。青青稞酒此次業績預告“大變臉”，也引發了業內關注。

針對業績預虧，青青稞酒相關負責人此前向新京報記者表示，收購中酒時代形成的商譽將全額計提商譽減值、部分青稞酒産品銷售政策調整及迭代、品牌渠道費用上漲，是導致青青稞酒年度凈利虧損的主因。

而青青稞酒披露的資訊卻顯示，其此前收購的中酒網已成青青稞酒大幅虧損的最主要原因。2017年，青青稞酒收購中酒時代形成的商譽減值達1.79億元。如果剔除中酒網的業績影響，青青稞酒2017年度歸屬上市公司股東的凈利潤將為7000萬元-9500萬元。

業內分析認為，青青稞酒曾試圖通過開發新産品，收購中酒網等其他業務，以及大幅增加廣告投入等扭轉頹勢。但事實上，中酒網的虧損並未扭轉青青稞酒業績，反而成為其業績下滑的一大拖累。“青青稞酒的失誤在於盲目進入了不擅長的領域。傳統企業+網際網路看起來很美好，也給資本市場講了一個好故事，但卻埋下了巨大隱患。”

對於青青稞酒的主業，中國食品産業評論員朱丹蓬認為，青青稞酒目前發展面臨兩大硬傷：一是青稞酒特有的口感使其只能偏安一隅，很難走向全國市場；另一點是它的區位劣勢，在較為偏遠地區，經營理念和資訊等相對落後，也制約了自身發展。

■ 分析

白酒市場分化加劇

在皇臺酒業和青青稞酒逆勢虧損的背後，是整個白酒市場的分化加劇。

白酒行銷專家晉育鋒認為，目前白酒企業業績增長是結構性的，實質是以茅臺為首的一線高端白酒品牌的復蘇，而這些企業都經過了歷史積累和時間積澱。同時，仍有大量區域性酒企和二三線酒企處在艱難發展中。

還有業內分析認為，未來30億-40億規模的省級白酒可能會出現搖擺、甚至坍塌，降級為區域性白酒。白酒行銷專家蔡學飛則透露，目前不少有一定知名度的酒企處境艱難，庫存壓力大，動銷不暢，貨物積壓，而眾多不知名的小型酒企處境就更加艱難。

2017年，以茅臺、五糧液為代表的高端白酒呈現出量價齊升的全面回暖景象，在市場上甚至一度供不應求。

貴州茅臺日前發佈的業績預告顯示，其2017年凈利潤與上年同期相比將增加97億元左右，同比大幅增加約58%。2017年度股價也實現了翻倍增長，並於2018年1月中旬市值一度突破萬億。

五糧液2017年前三季也實現營收219.78億元，同比增長24.17%；凈利69.65億元，同比增長36.53%。

在一線白酒全面復蘇的同時，一些區域性酒企市場形勢依然嚴峻。除皇臺酒業和青青稞酒逆勢虧損外，金種子酒2017年凈利也預計同比減少800萬元-1300萬元，降幅高達47%-76%。

有業內人士透露，知名區域性酒企山東景芝、安徽宣酒等，正面臨著庫存壓力大、産品銷售不暢等問題。據統計，2017年僅山東和安徽等地就至少有十幾家中小酒企退出市場。

晉育鋒認為，在市場被高端和次高端産品佔據時，中低端品牌轉型突圍將是一個系統工程，需要在自身産品和品牌塑造上進行提升，轉變行銷模式和商業模式，才可能在市場中保留一席之地。記者 王叔坤