進入8月最後一個交易周,中報迎來密集披露期,A股行情將如何演繹?
澎湃新聞蒐集了10家券商的觀點,大部分券商認為,當前海內外積極因素的共振,有望推動市場中樞抬升。一方面,國內政策有望加碼發力,打破情緒負迴圈帶來的殺估值壓力。另一方面,週邊市場壓力也有所緩解,美國9月降息預期進一步抬升,市場轉機正在孕育。
中信建投證券表示,短期而言,無論是基本面、流動性已均出現邊際改善信號:一是中報落地;二是9月聯儲降息進一步明確;三是國內逆週期政策有望加強疊加金九銀十旺季。
“中期維度看,海內外積極因素共振有望推動市場中樞抬升。下半年國內宏微觀基本面和海外流動性均有望出現改善,或推動A股成交逐漸修復,指數中樞或較上半年有所抬升。”海通證券指出。
中金公司進一步指出,當前市場已具備較多底部特徵,也有部分積極信號開始顯現,後續重點關注國內貨幣和財政政策逆週期調節力度。
配置方面,中報密集披露期,券商提醒投資者關注業績超預期方向。
中信建投證券便指出,中報密集披露期,除高勝率的穩定紅利底倉外,可同時關注兩方面:一是中報超預期且景氣持續方向,如設備更新週期拉動的電網設備/軌交設備/工程機械/船舶,以及電子、光模組、貴金屬等;二是財報利空落地後基本面逐步改善的方向,如軍工、汽車等。
“紅利板塊經歷調整後再度迎來配置機遇,但當前需要更加重視分子端基本面和分紅的可持續性。近期中報密集披露,可重點關注企業中期分紅的進展。”中金公司稱。
中信證券:繼續磨底
展望後市,國記憶體量政策正有序落地,後續增量政策仍需發力,政策起效仍需觀察。外部信號顯示美元降息9月料將落地,中報集中披露期過後,市場情緒有望見底回升,投資者對流動性預期比較敏感,而封閉型公募産品到期開放的規模和實際影響十分有限,預計市場量價繼續磨底。
首先,政策起效方面,與去年同期節奏類似,在今年7月底政治局會議提到的領域,存量政策相關抓手正有序落地,但政策起效仍需觀察,後續增量政策仍有發力的空間和必要性。
其次,事件影響方面,進入最後一週中報披露高峰期,之後市場情緒有望見底回升,而9月美聯儲降息有望如期落地,美國大選辯論後,外部信號也將更加清晰。
最後,流動性預期方面,市場交投平淡,存量資金調倉緩慢且保守,大小風格估值分化日益明顯,而投資者對流動性預期過於敏感,下半年封閉型公募産品月均到期開放規模不足百億,8月這個到期高峰將過,後續實際影響預計十分有限。
配置方面,當前依然建議聚焦紅利與出海兩條主線,待市場拐點出現後再轉向績優成長和內需主線。
中金公司:市場已具備較多底部特徵
展望後市,雖然投資者信心修復仍需更多積極因素累積,但當前市場下行風險有限,5月中下旬至今A股市場持續調整已有三個月左右,階段性調整時間不短,且2021年以來的累積調整幅度較深。從交易情緒維度,以自由流通市值計算的換手率降至1.5%的歷史底部水準;估值層面,滬深300股息率相比10年期國債利率超出1個百分點以上,已具備較好的估值吸引力。
此外,週邊市場壓力也有所緩解,美國9月降息預期進一步抬升,人民幣匯率進入雙向波動狀態。綜上,當前市場已具備較多底部特徵,也有部分積極信號開始顯現,後續重點關注國內貨幣和財政政策逆週期調節力度。
近期市場持續弱勢整理,成交降至相對較低水準,反映交易情緒較為低迷,市場缺少相對持續的主線,藍籌板塊低位震蕩,中小創在流動性不佳的環境下創出本輪調整新低。
結構上,8月以來銀行板塊有相對表現,一方面得益於銀行資産品質好於此前偏謹慎預期,另一方面在資金面上可能受益於保險資金和指數基金流入的積極推動。整體而言,市場表現仍受當前經濟基本面階段性趨緩影響,並且對政策發力和落實有較高的期待,近期投資者情緒降至歷史相對較低水準。
配置方面,紅利板塊經歷調整後再度迎來配置機遇,但當前需要更加重視分子端基本面和分紅的可持續性,近期中報密集披露,可重點關注企業中期分紅的進展;改革及政策受益領域,如教育、設備消費以舊換新等板塊短期或仍有相對表現;關注科技創新領域尤其是具備産業自主邏輯的板塊;出口鏈和全球定價的資源品近期受海外波動影響短期回調後或有所分化。
中信建投證券:轉機正在孕育
展望後市,市場轉機正在逐步孕育,海外不確定性陸續落地,國內政策有望加碼發力,有望打破情緒負迴圈帶來的殺估值壓力。短期而言,9月無論是基本面、流動性已均出現邊際改善信號:一是中報落地;二是9月聯儲降息進一步明確;三是國內逆週期政策有望加強疊加金九銀十旺季。
隨財報落地,中期産能週期配置線索也有望找到新信號。近期市場對於産能週期的關注度明顯提升,目前國內處於産能下行週期第3年階段,截至今年一季度,工業企業産能利用率的水準已與2015年相當。
本輪産能利用率下行的幅度和速率快於上一輪,主因需求端地産中週期下行壓力更甚及外需受政策壓力等因素的影響。借鑒歷史規律,2016年快速觸底回升依靠的是供給端快速收縮配合地産需求透支性上行共同拉動;從本輪週期看,預計政策將更有定力,穩需求+供給自行出清或將成為最有可能的組合。
從A股自身的資本開支和供給週期看,環境將類似于2012年至2013年,即資本開支開始大幅縮窄、供給增速處於下行中期的階段。考慮到目前全A從資本開支到供給約1年左右的平均時滯期,推斷投産壓力有望在明年下半年回歸到低位,若需求能夠穩住,屆時降價壓力減弱有望帶動産能週期觸底。
中報密集披露期,除高勝率的穩定紅利底倉外,可同時關注兩方面:一是中報超預期且景氣持續方向,如設備更新週期拉動的電網設備/軌交設備/工程機械/船舶,以及電子、光模組、貴金屬等;二是財報利空落地後基本面逐步改善的方向,如軍工、汽車等。
銀河證券:短期繼續控制倉位
上周兩市未能延續反彈,技術上依然處於月線壓制的下行趨勢中。從鮑威爾最新講話來看,國際資金對美聯儲快速降息的預期略有升溫,新興市場有望迎來全球資金回補,或給A股帶來正向影響。
美聯儲寬鬆論調給國內政策留出更大空間,但短期央行先於美聯儲降息的可能性依然較小,還需動態觀察。週末管理層與機構投資者舉行座談,但目前機構投資者很難改變市場縮量的困局,可留意內資是否有回補的意願,短期繼續控制倉位,保留部分資金靈活應對。
操作層面,短期市場資金結構很明確,神秘資金與外資成為影響市場的關鍵因素。外資是否有回補跡象,可通過離岸匯率與外資喜歡的方向是否同頻共振來進行粗略判斷。而神秘資金更多的是托而不舉,且方向明確,若市場依然無法有效企穩,則還需順著神秘資金髮力方向適當佈局,繼續以防禦姿態應對接下來的行情。
海通證券:市場中樞有望抬升
中期維度看,海內外積極因素共振有望推動市場中樞抬升。近期宏觀環境的階段性轉弱使得A股市場的情緒及風險偏好出現了相應的調整,最近兩周市場成交持續低迷。
成交明顯縮量後,市場不一定會上漲,還需觀察基本面及資金面等因素的催化。下半年國內宏微觀基本面和海外流動性均有望出現改善,或推動A股成交逐漸修復,指數中樞或較上半年有所抬升。
行業層面,中國優勢製造或成股市中期主線。圍繞高水準科技自立自強,中國優勢製造有望成為引領新質生産力發展的重要板塊,具體可關注具備基本面優勢的中高端製造和AI技術驅動的科技製造。
華泰證券:國內寬貨幣或為主要交易線索
上周市場低位震蕩,交投情緒仍待改善,當前市場仍存三點中期制約:一是信用週期向盈利週期尚待築底回升,出口鏈分化、最終消費不強,或需財政擴表加力破局;二是國內實際利率偏高,或需等待聯儲降息窗口開啟後,國內著力寬貨幣;三是高景氣稀缺向資金整體觀望情緒較強,部分資金減量博弈。
短期需提防資金面“臨界點”漸近,聯儲降息背景下,國內寬貨幣或為主要交易線索。
配置上,可關注三個方向:一是融資資金趨近“臨界點”低融資敞口的A50;二是景氣可持續方向稀缺,持續性能見度更高的電子、船舶;三是聯儲降息窗口打開,降息交易強受益的醫藥、港股網際網路。
東吳證券:積極的邊際變化正在累積
近期,A股呈現出六大交易特徵:一是活躍資金與機構交投活躍度的分化程度不斷收斂;二是活躍資金對漲停機會的挖掘由主機板逐漸向雙創傾斜;三是以股權指數ETF為代表的被動基金再次開啟大規模凈流入;四是A股行業輪動的提速趨勢在8月迎來放緩;五是中美科技行情出現“脫敏”跡象;六是資金對於前沿産業趨勢的參與較為積極。
儘管指數流動性環境仍然相對承壓,但市場中結構性亮點較多,且積極的邊際變化正在累積。
展望後市,一方面,8月下旬為中報密集披露期,考慮到指數震蕩期間部分個股出現了脫離基本面的調整,繼而擁有了基於業績確定性和中期基本面的股價修正機會,建議持續關注景氣紮實的細分。
另一方面,上週五晚鮑威爾在全球央行年會上的發言釋放出較為明確的鴿派信號,美聯儲降息窗口即將打開,建議關注受益於美元利率下行的科技成長分支,如人工智慧(大模型、算力、自動駕駛、AI智慧終端等)、新質生産力(低空經濟、商業航太等)、自主可控(半導體、數控機床、工業軟體、新材料等)、創新藥等方向。
中泰證券:黃金等資産短期表現值得重視
8月下旬進入尾聲,近期市場再度關注國內政策轉向的可能性,下半年出現進一步舉債刺激是近期市場關注的焦點所在。
對於下半年財政政策,不排除下半年進一步加大舉債的可能性。但與市場預期的“刺激”所不同,下半年若出現進一步舉債,其方向或只偏向於防風險,以及推進以國家安全、高科技、高端製造為代表的新質生産力發展。
當前總量政策的定力和金融監管等方向的力度並未變化,維持下半年市場整體以穩健為主的思路不變。配置上推薦關注:公用事業、核心軍工、有色等方面的機會。當前時間點,考慮到美國大選選情的最新變化,黃金等資産短期表現值得重視。
華安證券:政策有望迎來集中發力期
市場維持整體震蕩態勢不變,但關注政策進入集中發力期的可能。一方面,參照去年經驗,臨近8月末隨著決策層逐步休整完畢,7月中央政治局會議確定的相關政策可能逐步落地,今年則需重點關注擴大服務消費、商品房收儲等領域的政策可能。
另一方面,歐美央行7月議息會議紀要均指向9月降息為大概率事件,可密切關注內部政策變化,或對市場風險偏好有提振作用。
當前行業輪動或階段性特徵仍然顯著,事件催化仍是短期或階段性最重要的配置線索。因此建議關注4條主線:一是泛TMT成長板塊迎來階段性催化機會,關注通信、電子、傳媒等行業。二是“新質生産力”主題,關注設備更新、低空經濟等反覆活躍方向。三是關注汽車、房地産短期有望迎來階段性機會。四是中期維度,堅定配置下半年景氣方向,包括有色(工業金屬和貴金屬)、公用事業(電力)、煤炭、農牧(生豬)等。
華西證券:市場存在階段反彈的可能
上週五美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾會議釋放出明確降息信號,美聯儲9月降息將開啟。伴隨美元指數和美債收益率走弱,國內貨幣政策也有進一步寬鬆空間。中長期維度,A股主要指數估值和風險溢價指向當前處於中長期底部區間,指數進一步向下空間有限。
市場量能大幅萎縮反映多空雙方博弈力量均出現衰減,A股地量往往對應短期地價。8月以來A股成交持續縮量後,市場存在階段反彈的可能,海外流動性轉向寬鬆或成為短期催化。
中長期來看,還要考慮指數估值、盈利預期變動和風險溢價的修復情況。當前A股估值處於歷史低位,風險溢價處於高位,企業盈利則仍處於磨底階段,投資者需對居民預期改善的節奏保持耐心,耐心等待增量政策催化。
配置上,“科技+紅利”的“啞鈴型”策略仍適用當下A股。具體行業配置上,建議投資者關注電子、電力、運營商、鐵路公路、銀行等。
(責任編輯:張紫祎)