S佳通再度籌劃股改：苦等三年 “股改釘子戶”終於要被拔了？

　　時隔三年，“股改釘子戶”籌劃股改，A股或將迎來重要標誌性事件。

　　作為股權分置改革啟動15年來A股市場中唯一一家尚未完成股改的上市公司，S佳通再度籌劃股改，近期或有重大進展。

　　此前，公司股改一直未有實質性進展，兩次提出股改方案，最終都遭股東大會否決。若這次獲得通過，A股股改將正式畫上句號。

　　S佳通再度籌劃股改

　　6月14日晚間，S佳通公告稱，公司于6月12日接到控股股東佳通中國正式發函通知，其擬籌劃與公司股權分置改革有關重大事項。

　　公司股票已于2020年6月12日緊急停牌一天，經公司申請，公司股票自2020年6月15日起停牌，預計停牌時間不超過一個月，將於7月15日復牌。這預示著“股改釘子戶”S佳通將再度啟動股改。

　　公開資料顯示，S佳通主營業務為汽車輪胎的生産和銷售。S佳通産品目前涵蓋半鋼子午線輪胎和全鋼子午線輪胎，下屬福建佳通為公司的生産基地。

　　2019年年報顯示，S佳通完成營業收入30.7億元，同比減少8.88%；實現凈利潤0.87億元，同比減少2.23%；基本每股收益0.26元。

　　A股市場的輪胎上市公司來看，整體情況並不差。例如，玲瓏輪胎年報顯示，2019年完成營業收入171.64億元，同比增長12.17%；實現凈利潤16.68億元，同比增長41.2%。

　　S佳通最近幾年的營業收入始終維持在30多億元的水準，凈利潤從2016年至今從未超過2億元。其中一個不容忽視的原因便是S佳通至今沒有完成股權分置改革，無法進行再融資等相關資本運作的。

　　股改或將畫上句號

　　值得注意的是，S佳通是目前A股兩市唯一沒有進行股改的公司，有“股改釘子戶”之稱的S佳通將再度啟動股改。

　　這意味著，如果此次S佳通能否順利通過，從啟動到現在已經有15年之久的A股股改將正式畫上句號。

　　上市公司股權分置改革之前，國有股和法人股不能像普通股一樣上市流通，形成“股權分置”局面；股權分置改革簡稱股改，就是通過非流通股股東和流通股股東之間的利益平衡協商機制，消除A股市場股份轉讓制度性差異，成為全流通市場。

　　2005年是股權分置改革的開始，嚴格來説A股從這一刻才踏入“同股同權”階段。2005年4月29日，證監會發佈《關於上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，宣佈啟動股權分置改革試點工作。

　　當年6月10日，首批試點的三一重工、紫江企業、金牛能源改革方案均通過了股東大會的表決，宣告試點工作初步取得成功。

　　伴隨著股權分置問題的解決、人民幣升值等一系列熱點，A股走出一波大行情，從998點開始，創出6124點的歷史最高點，是中國股市到目前為止最為波瀾壯闊的一輪大牛市。

　　此前S佳通和SST前鋒被稱為“股改釘子戶”，2018年9月27日，S藍谷正式“脫帽”變身北汽藍谷復牌，雖然首日收跌36.88%，但是公司終於完成了股改變成了一家正常的上市公司。截至當時，A股未完成股改的上市公司就只剩下S佳通一家。

　　由於S佳通股權仍處分置狀態，A股市場制度框架不得不為此單獨留出特殊空間。比如，上交所規定，對於未完成股權分置改革的上市公司，其股東大會還應當披露分別統計的流通股股東及非流通股股東表決情況；另外，2014年上交所專門出臺《關於對未股改股票實施差異化交易監管的通知》，其中規定“未股改上市公司股票簡稱前冠以‘S’，價格漲跌幅限制為±5%”等。

　　作為A股兩市唯一沒有進行股改的公司，如果此次S佳通股改順利通過，A股股改將正式告一段落。

　　股改方案兩度被否

　　業內人士表示，從以往上市公司股改形式可以看到，除了非流通股股東通過股份支付形式向流通股股東送股外，還要向上市公司注入資産。總之，要讓流通股股東落到實惠，又要讓非流通股股東覺得值。

　　看起來簡單做起來很難，S佳通前後已經披露了兩次股改方案，都以失敗告終。

　　2016年9月1日晚，S佳通第一次推出股改方案，採取“贈與資産+資本公積金轉增股本”的方式進行股改。具體來看，由S佳通控股股東佳通中國向公司贈與福建佳通10.2%股權，用於支付股改對價。S佳通將用上述資産贈與形成的資本公積金轉增3.4億股。

　　其中，向佳通中國轉增1.51億股，向股改實施股權登記日登記在冊的全體流通股股東轉增1.89億股(折算流通股股東每10股獲得11.11353股)。

　　但由於實際對價明顯過低，第一次股改方案遭到中小股東強烈反對，相關議案均未獲得通過。

　　2017年8月的最後一天，S佳通第二次推出股改方案，與前一次相比，此次方案對價幅度明顯提高。

　　公司控股股東佳通中國擬向上市公司贈予福建佳通29.14%股權，用於代表全體非流通股股東向流通股股東支付股改對價。

　　在此次交易中，福建佳通100%股權的評估值為66.99億元，贈予資産福建佳通29.14%股權價值為19.52億元。S佳通將用該資産贈予形成的資本公積轉增10.2億股，按每10股轉增30股的比例向公司全體股東進行轉增。

　　交易完成後，S佳通持有的福建佳通股權比例將由51%提升至80.14%。公司全體非流通股股東持有的公司非流通股份即獲得在A股市場上市流通權。

　　雖然參與股改投票的前十大流通股東的前8位都投了贊成票，但是最終公司的股改方案仍然沒能通過股東大會的審核通過。

　　在連續兩次股改方案被否之後，S佳通的股改事宜三年來就一直沒有實質性進展。

　　S佳通在2019年年報中表示，上市公司2016年與2017年兩次股權分置改革方案均未能通過股東大會審議。截至目前股權分置改革尚未有實質性進展，鋻於目前股改工作仍存在一定的不確定性，上市公司仍需和相關股東進行進一步的研究探索。