多家券商年度策略對明年行情預期樂觀：A股有望迎來估值修復 成長風格或相對佔優

　　臨近年底，多家券商2024年投資策略相繼出爐，對新一年的宏觀經濟、市場走勢、板塊配置等作出最新研判。機構普遍認為，明年宏觀經濟將持續改善，A股有望迎來估值修復。但在市場風格研判上，各券商之間存在不同看法。

　　明年宏觀經濟有望持續恢復

　　展望明年經濟形勢，多家機構認為，隨著政策持續發力，國內宏觀經濟將持續改善，市場信心將有所提振。

　　華安證券預計，2024年國內經濟內生增長大約在4.6%左右，輔以政策發力，全年仍有望實現5%左右GDP增速。支撐因素主要來自兩方面：一方面是隨著經濟內生修復，消費逐步企穩，構成增長的基本盤；另一方面是在政策保障下投資端持續發力，一是增發國債支援基建投資，二是城中村保障房穩定地産投資，同時出口回暖帶動製造業投資保持穩定。

　　國泰君安研究所宏觀首席分析師董琦認為，預計2024年全年經濟增速持續修復，節奏前高後低，低通脹格局延續，PPI在二季度轉机正，出口相對改善，消費與投資保持韌性。

　　中信證券判斷，2024年國內宏觀經濟有望穩步修復，活力再現。國內微觀主體經濟活力將在美元走弱、政策加力下得到修復，經濟逐漸恢復至潛在的中高速增長水準。2024年國內GDP預計將實現5.1%的增長，結構上呈現“舊動能求穩、新動能求進”的特徵。

　　A股有望迎來估值修復

　　今年以來，受內外部多重因素影響，A股市場波動明顯。新一年A股行情將會如何演繹？多家機構預期樂觀。

　　招商證券策略首席分析師張夏表示，展望明年，A股上市公司收入和利潤增長預計將保持小幅上行態勢。資金面上，前期資本市場改革措施的實施將有效改善資金供需狀況，預計2024年增量資金將轉向凈流入。隨著美聯儲加息週期結束並轉向降息和擴表，美元流動性有望顯著改善。預計2024年外資將恢復小幅凈流入趨勢，這將對A股産生正面影響。

　　“總體而言，受上述因素共同驅動，A股市場將呈現震蕩上行態勢，主要寬基指數有望錄得小幅上漲。”張夏説。

　　浙商證券認為，對2024年大勢研判而言，我國經濟運作狀態是關鍵影響因素。借助庫存週期的輔助刻畫，並結合對投資、出口、消費的預測，預計2024年A股整體呈現震蕩修復走勢。

　　中信證券預判，從節奏上看，2024年上半年A股修復彈性更大，下半年或震蕩分化。預計跨年到明年一季度是市場信心提振比較明顯的窗口，A股修復斜率也最大。隨著國內經濟目標和修復斜率得到驗證，資本市場投資端改革持續落地起效，明年二季度市場有望繼續修復，斜率趨於平緩。預計到明年下半年A股估值經歷三個階段的修復後，行情結構或開始出現分化。

　　哪些投資機會值得關注？

　　今年以來，A股主題輪動加快，配置難度較大。明年哪些投資方向值得關注，價值風格佔優還是成長策略佔優？在風格研判上，券商各執己見，但預判成長風格佔優的較多。

　　財通證券認為，明年A股行情風格預計將相對均衡，估值有望回暖，建議關注科創100指數、創業200指數。從與歷史底部區域比較及機構重倉股特徵來看，當前A股多項指標均處於底部位置。消費、TMT等諸多細分板塊性價比顯著，明年盈利和估值有望雙升，市場有望轉暖。結合盈利邊際改善、政策驅動等多重因素來看，明年A股成長風格或相對佔優。

　　張夏同樣看好成長風格明年的表現。他表示，在盈利觸底回升和美債收益率下行的趨勢下，A股或轉向成長風格佔優。行業層面來看，結合宏觀環境和科技週期、産能供需格局、行業景氣核心驅動因素變化以及過去兩年市場表現等因素綜合判斷，建議關注科技、醫藥和部分週期股，二季度後關注新能源板塊。

　　華安證券判斷，明年A股市場成長、消費板塊行情或交替演繹。成長科技主線或引領全年行情，消費主線有望緊隨其後。成長風格整體佔優時，電子、通信等行業是優選。伴隨地産行業企穩、服務類消費顯著向上，消費風格有望逐漸佔優。

　　國泰君安研究所策略首席分析師方奕認為，明年上半年小盤題材行情或降溫，大盤穩健風格有望佔優。今年以來投資者風險偏好趨於兩端：小盤成長股漲，大盤藍籌股跌。預計下一階段高風險特徵的小盤題材股行情可能退潮，投資機會或轉向低風險特徵的大盤股，建議關注固定收益債券及相關産品的投資機會。