“互換便利”啟動 有望撬動千億資金入市

　　證券、基金、保險公司互換便利(以下簡稱“互換便利”)第二次展開。2024年12月31日，央行表示將於近期開展第二次“互換便利”操作。同日，中國證監會發文表示，在首批20家參與機構基礎上，根據分類評價、合規風控等條件增選了20家參與機構。回顧此前，2024年9月24日，央行行長潘功勝宣佈創設“互換便利”，此後首次操作快速落地，操作金額500億元。有業內人士表示，央行、中國證監會開展第二次操作，進一步擴大參與機構群體，資産流動性會得到進一步提升，伴隨著相關資金的入市，更多增量資金也有望涌入市場，從這一角度而言，可能會撬動上千億新增資金的入市。

　　多家券商新增獲准

　　2024年12月31日，央行表示將於近期開展第二次“互換便利”操作。同日，中國證監會表示，在首批20家參與機構基礎上，根據分類評價、合規風控等條件增選了20家參與機構，形成40家備選機構池。每批次操作時，根據意向參與規模篩選出20家左右的機構參與央行招標操作。

　　目前，第二次“互換便利”操作的各項準備工作就緒，2024年12月31日開始操作。中國證監會要求相關機構充分發揮專業投資能力，加強合規風控管理，有效發揮穩市貨幣政策工具功能，加強和改善市場預期管理，促進資本市場穩定健康發展。

　　北京商報記者關注到，截至目前，已有方正證券、國聯證券、東吳證券、紅塔證券4家券商發佈公告稱新增獲批參與“互換便利”操作。

　　具體來看，國聯證券、紅塔證券均在公告中公佈了監管函件的具體內容，包括公司應當根據業務安排，結合自身發展戰略和風險承受能力，合理確定申請額度，經央行同意後實施；公司應相關規定和要求，在批准的額度範圍內，于指定交易場所開展“互換便利”相關交易，不得利用“互換便利”工具從事違法違規行為；應當按月向中國證監會證券基金機構監管司和有關證監局報送“互換便利”資金運用情況。如遇重大情況和問題，應及時報告。

　　就公司在獲准參與後擬作出哪些籌備、參與“互換便利”對公司有怎樣的影響等問題，北京商報記者發文采訪上述部分機構，但截至發稿未收到回復。

　　據某券業分析人士介紹，對於券商而言，若“互換便利”後的投資效果較好則有望給券商帶來部分收益，但“互換便利”屬於專款專用，需要單獨開戶操作，一年後則可申請展期。

　　盤古智庫高級研究員江瀚指出，央行及中國證監會較快開展第二次“互換便利”，或是考慮到進一步穩定市場預期，滿足市場更多的流動性需求，以及持續支援金融市場的平穩運作。參與“互換便利”對於券商基金機構而言，提供了更多的融資渠道，有助於緩解其短期資金壓力。其次，通過參與“互換便利”，券商基金機構可以更好地管理利率風險，降低融資成本，提高其資金運用效率。此外，這一工具的使用也有助於增強券商基金機構的流動性管理能力，提升其市場競爭力。

　　更多增量資金有望涌入市場

　　回顧此前，在2024年9月24日國新辦發佈會上，央行行長潘功勝宣佈擬創設“互換便利”。

　　半個月後，即2024年10月10日，央行官網公告稱，創設“互換便利”，支援符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資産為抵押，從央行換入國債、央行票據等高等級流動性資産。

　　2024年10月18日，首批機構名錄亮相。中國證監會同意中信證券、中金公司、國泰君安、華泰證券、申萬宏源、廣發證券、財通證券等20家金融機構開展“互換便利”操作。

　　“互換便利”啟動後，相關操作快速落地。據央行2024年10月21日發佈的首次操作結果，操作金額500億元，採用費率招標方式，20家機構參與投標，最高投標費率50bp，最低投標費率10bp，中標費率為20bp。

　　就參與“互換便利”的運作情況而言，中金公司于2024年10月21日達成了證券、基金、保險公司“互換便利”下的首筆質押式回購交易，質押券為2024年第一期“互換便利”央行票據。中金公司表示，將繼續落實中央部署，發揮穩市作用，全力支援宏觀政策實施。

　　另外，作為首批獲得“互換便利”的證券公司之一，獲得中國證監會回函批復後，財通證券相關部門快速響應，積極推進業務落地。截至2024年10月24日，財通證券已與中債信用增進公司簽署《債券借貸協議》，完成了首次交易相關的質押操作手續，以及交易前期相關配套工作，可開展利用“互換便利”借貸資金的相關交易。財通證券表示，下一步，將充分利用“互換便利”操作工具，發揮證券公司專業優勢，積極履行金融機構社會責任，最大化提高政策資金的社會效益與經濟效益，發揮機構投資者帶動效應，引導投資，助推實體經濟高品質發展，為股東創造價值，為維護資本市場穩定運作和健康發展發揮積極作用。

　　中國證監會在2024年12月31日的發文中也總體評價稱，“互換便利”工具實施以來，相關機構積極開展“互換便利”操作，根據市場情況穩步融資、投資，截至發文首批操作已全部落地，實際投放超過90%，發揮了“互換便利”工具維護資本市場穩定運作的積極作用。

　　整體來看，中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英認為，從當前第一次“互換便利”成果看，500億元的操作金額，90%的實際投放，首次“互換便利”推動更多資金進入資本市場。如今央行、中國證監會開展第二次操作，進一步擴大參與機構群體，資産流動性會得到進一步提升，伴隨著相關資金的入市，更多增量資金也有望涌入市場，從這一角度而言，可能會撬動上千億新增資金的入市。