在美國經濟和勞動力市場漸露疲態之際,最新的通脹數據引起市場高度關注,因為這可能影響最終政策轉向的時機。6月,美國CPI繼續下降,並低於市場預期。另一方面,美聯儲近期頻頻強調,只有看到更多的有利資訊出現,讓他們更有信心看到通脹正在可持續地向2%的目標邁進,才會考慮採取行動。因此,好于預期的數據為市場盼望的9月降息添加了更多砝碼。
通脹不再是唯一風險
自3月以來,美國物價重新呈下降趨勢。美國勞工統計局7月11日發佈的數據顯示,美國6月CPI同比上漲3%,低於3.1%的市場預期,但仍遠高於美聯儲2%的目標,前值為3.3%。
此外,剔除食品和能源成本的核心CPI環比上漲0.1%,為2021年8月以來最小增幅。同比增幅3.3%,也是三年多來最低水準。
經濟學家認為,核心CPI比總體CPI更能反映潛在通脹水準。受汽油價格下降影響,整體CPI環比下降0.1%,為疫情暴發以來首次,同比上漲3%。
毫無疑問,好于預期的數據有望給美聯儲在9月降息提供重要支援。事實上,美聯儲的態度在最近已有轉變。美聯儲主席鮑威爾當地時間9日出席國會聽證會時表示,高通脹已經不再是美國經濟面臨的唯一風險。鮑威爾表示,當前美聯儲面臨通脹高企和勞動力市場“降溫”的局面,經濟增長也在放緩,降息“太晚或幅度太小都會對經濟帶來不利影響”。
美國財長耶倫也在聽證會上表示,租金和住房成本是美國的通脹保持在高於預期水準的原因,但隨著時間的推移,消費者價格壓力將繼續下降。耶倫認為,目前供應問題和勞動力市場緊張等通脹因素已經緩解,這將有助於繼續壓低消費者價格壓力。
一系列指標顯示勞動力市場已恢復至疫情前水準,6月失業率維持在4.1%的低位,上半年平均每月新增22.2萬個就業崗位。勞動力供應增加,就業差距縮小,工資增長有所放緩。儘管通脹已明顯緩解,但仍高於2%的長期目標。截至5月,個人消費總支出(PCE)價格漲幅為2.6%,核心PCE同樣上升2.6%。儘管年初在實現2%的通脹目標方面進展有限,但近期月度數據顯示通脹出現溫和改善。長期通脹預期看似受控,依據廣泛的家庭、企業和預測者調查以及金融市場指標。
合適時機降息
美聯儲下一次貨幣政策例會將於7月30日至31日舉行。對於美聯儲未來政策動向,鮑威爾表示,預計下一次會議將不會加息。隨著通脹“降溫”,將會在“合適時機”降息。分析人士認為,鮑威爾當天發言強調了高利率是“雙刃劍”,以及美國勞動力市場“明顯降溫”。專家預計,美聯儲可能會在9月貨幣政策例會降息。
Truist諮詢服務公司聯合首席投資官勒納(Keith Lerner)表示,“我們目前對經濟的總體看法是,經濟正在降溫,但並不疲軟。我認為4%以上的失業率將引起美聯儲的注意,並可能為他們提供可能開始降息的靈活性。我們認為很可能是9月”。
東方金誠研究發展部高級副總監白雪表示,如果6月、7月的通脹和就業數據都能維持在穩定的下降通道,9月份美聯儲開啟降息的概率較大。鮑威爾此次也明確表示,不需要等到通脹率降到2%才開始降息。因此,她判斷美國的核心CPI有望在8月降至3%左右的水準,為降息提供較為堅實的基礎。
鮑威爾重申,貨幣政策行動旨在促進最大限度就業和物價穩定。自去年7月以來,聯邦基金利率目標區間保持在5.25%—5.5%,此前經歷了一年半的大幅緊縮。在對通脹持續向2%目標邁進更有信心前,下調利率目標區間並不適宜。但最近的通脹數據顯示出溫和進展,更多良好數據將增強信心。將繼續逐次會議作出決定。過早或過多地減少政策約束可能會拖延甚至逆轉在通脹方面取得的進展,也可能會過度削弱經濟活動和就業。
繼續支撐美股
對降息的押注也推高了股市價格。道明證券大宗商品策略主管Bart Melek表示,預計美聯儲最早可能在9月開始降息,這對當前的市場狀況作出了積極貢獻。
當天開盤後,道指漲0.09%,納指漲0.06%,標普500指數漲0.04%。黃金白銀拉升雙雙漲超1%,現貨黃金突破2410美元/盎司。不過Exinity Group首席市場分析師Han Tan表示,如果市場看到美國通脹依然頑強的跡象,可能令黃金價格回吐近期漲幅。
摩根士丹利明星策略師邁克·威爾遜表示,隨著美國大選、企業盈利和美聯儲政策的不確定性籠罩,投資者應該開始為股市大幅回調做好準備。邁克·威爾遜表示,三季度將是“波濤洶湧的”,“從現在到大選之間的某個時候,很有可能出現10%的修正”。
按照日程安排,新一輪財報季于週五拉開序幕。受少數受益於新興人工智慧技術的大型股票推動,標普500指數在2024年迄今已上漲16%。不過,根據美國銀行的數據,上半年標普500指數中,只有24%的股票跑贏了該指數,是自1986年以來第三低。
另外,據巴克萊銀行策略師Joseph Abate的最新報告,美聯儲可能會在12月提前終止其量化緊縮政策。報告指出,隨著銀行儲備金接近3.1萬億美元的臨界水準,美聯儲的這一舉措顯得尤為重要。
Abate強調,儘管資産負債表正常化進程順利,且迄今為止未對融資市場造成壓力,但儲備金的需求水準仍是一個關鍵的不確定因素。他指出,這一“未知的、重要的、隨時間變化的銀行需求水準”與美聯儲的儲備金供給之間的平衡,將決定美聯儲政策調整的時機。目前,市場對美聯儲的政策動向保持高度關注。
(責任編輯:朱赫)