營收倍增凈利潤卻下降！財信吉祥人壽為何難以增收又增利？

　　保險業務收入連續萎縮的勢頭終於得到逆轉，凈利潤卻又掉頭向下。對財信吉祥人壽保險股份有限公司(下稱財信吉祥人壽)而言，儘管成立已近十年，但“增收又增利”仍非易事。

　　根據財信吉祥人壽2021年年度資訊披露報告，在分紅險保費收入規模大幅增長的助力下，去年該公司保險業務收入一改此前連降三年的態勢，同比大增兩倍有餘，營業收入亦增長超過1.4倍。然而，凈利潤卻不升反降，同比下滑3.66%。

　　營業支出中提取保險責任準備金的暴增，成為去年拖累該公司凈利潤的一個主要因素。

　　《投資時報》研究員還注意到，隨著規模的增長，近年來針對財信吉祥人壽的投訴量逐年上升，2021年更是出現倍增。此外，該公司核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率雖符合監管要求，但均遠低於行業均值，其中核心償付能力充足率連續三年走低後已降至100%以下。

　　據財信吉祥人壽2021年5月17日的公告披露，周江軍因工作原因辭去該公司董事長職務，同年6月15日，周江軍被正式任命為該公司總經理。去年程蓓被提名擔任財信吉祥人壽董事，並經該公司第二屆董事會第十六次會議選舉為擬任董事長。不過，在2021年年度資訊披露報告中，程蓓的董事資格暫未獲監管批復。

　　增收不增利

　　公開資料顯示，財信吉祥人壽成立於2012年9月，是湖南省首家本土保險法人企業。截至2021年末，該公司總資産規模超過285億元，第一大股東湖南財信投資控股有限責任公司的持股比例為33%。

　　在2018年—2020年連續縮水的背景下，財信吉祥人壽的保險業務收入終於在2021年“揚眉吐氣”。

　　透過各年度資訊披露報告可以看到，經歷了前期的增長後，財信吉祥人壽的保險業務收入在2017年達到53.54億元，之後逐漸降至2020年的18.62億元，2018年—2020年依次下降47.83%、28.05%、7.36%。到了2021年，情況出現了驚人的變化，該公司實現保險業務收入62.51億元，同比增長235.74%。

　　就在2021年，分紅險躍升為財信吉祥人壽的主打産品，同時亦成為該公司保費收入規模大幅擴張的利器。

　　具體來看，按險種劃分，2021年財信吉祥人壽分紅保險的保費收入達到43.26億元，同比增幅高達667.19%，在保險業務收入中的佔比由2020年的30.29%迅速提高至69.21%，成為該公司保費收入的貢獻“大戶”，該公司去年保費收入前兩位的産品均為分紅型産品。而傳統保險保費收入同比增長75.01%至12.6億元，在保險業務收入中的佔比由2020年的38.66%降至20.15%；萬能保險保費收入同比增184.67%至667.26萬元，佔比由0.13%略降至0.11%。

　　得益於保險業務收入的大幅增長，2021年財信吉祥人壽實現營業收入80.77億元，同比增長146.31%。

　　伴隨營業收入增長而來的，是營業支出的大幅攀升。2021年財信吉祥人壽營業支出為78.31億元，同比增長159.27%。

　　儘管在財信吉祥人壽看來，公司已連續三年實現盈利，步入持續盈利與穩健發展通道，正逐步成長為中部地區重要的保險金融主體。不過，《投資時報》研究員觀察到，由於營業支出增幅高於營業收入增幅，導致該公司去年增收不增利，凈利潤同比縮減3.66%至2.46億元，終結了此前兩年的增勢。

　　在該公司2021年的營業支出中，賠付支出、提取保險責任準備金、保單紅利支出、手續費及佣金支出、業務及管理費等均有明顯增長。其中，2021年提取保險責任準備金高達50.21億元，同比增長13.31倍。

　　償付能力充足率下行

　　過去幾年，財信吉祥人壽曾通過股東增資、發行資本補充債等途徑增厚資本以維持償付能力。不過，從2021年末的數據來看，該公司償付能力充足率亟待再次提高。

　　2017年末，財信吉祥人壽償付能力充足率處於較低水準，核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率分別為71.91%、80.39%。2018年，通過股東增資，該公司註冊資本增加了11.63億元，年末核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率分別提高至175.58%、184.75%。

　　2019年末，財信吉祥人壽核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率略有下行，但仍維持在172.04%、179.96%。2020年末核心償付能力充足率降至141.59%，而由於年內完成了資本補充債的發行，綜合償付能力充足率提高至213%。

　　到了2021年末，財信吉祥人壽核心償付能力充足率進一步降至99.92%，至此已連續三年下降；綜合償付能力充足率也迅速降至158.12%。而據中國銀保監會披露，2021年第四季度末，179家保險公司平均綜合償付能力充足率為232.1%，平均核心償付能力充足率為219.7%；人身險公司平均綜合償付能力充足率為222.5%。顯然，財信吉祥人壽的償付能力充足率與行業均值有著明顯的差距。

　　根據《保險公司償付能力管理規定》，保險公司核心償付能力充足率不得低於50%，綜合償付能力充足率不得低於100%。核心償付能力充足率低於60%或綜合償付能力充足率低於120%的保險公司，將作為重點核查對象。可見，財信吉祥人壽核心及綜合償付能力充足率雖依然滿足監管要求，但離重點核查的“紅線”已不遙遠。

　　凈利下降、償付能力充足率走低的同時，針對財信吉祥人壽的投訴量則在上升。該公司過往幾年的年度資訊披露報告顯示，2019年—2021年，財信吉祥人壽分別受理有效投訴51件、70件、140件。可見，2021年該公司在保費規模驟增的同時，投訴量亦成倍增加。

　　2017年末—2021年末財信吉祥人壽償付能力充足率

　　數據來源：公司年度資訊披露報告