來源:藍鯨新聞 石雨
在今年前5月“沉寂期”後,近日,藍鯨新聞記者注意到,險企發行資本補充債、永續債動作明顯增多,涉及新華保險(601336.SH)、太保壽險、中英人壽、利安人壽四家,從發行情況來看,票面利率呈現集體下行趨勢,險企發債成本走低。
業內分析人士指出,考慮到保險公司尤其是人身險公司的資本補充需求,以及當前發債成本較低的情況,年內保險次級債新增發行仍有空間。
6月以來險企再掀發債熱潮,新華、太保壽險等4家險企佈局
2024年以來,保險機構次級債發行放緩,據華泰證券統計,1-5月僅新增發行20億元,同比下滑93.7%。不過自6月以來,保險機構債券發行動作明顯增多。
6月11日,中糧資本(002423.SZ)公告其控股子公司中英人壽發行永續債方案,提出,根據公司戰略規劃佈局及中英人壽經營發展需要,擬在銀行間債券市場發行總額不超過30億元的無固定期限資本債券。
2日後,利安人壽發佈2024年資本補充債券(第三期)發行結果公告,債券“24利安人壽資本補充債03”自6月14日起息,發行總額10億元,票面利率2.59%。
6月14日,據全國銀行間同業中心公告,中國太保壽險發行2024年無固定期限資本債券(債券簡稱“24太保壽險永續債01”),債券自6月18日起息,實際發行總額80億元,票面利率2.38%。
(圖源:中國太保壽險公告)
今日,新華保險2024年資本補充債券正在全國銀行間債券市場公開發行。據新華保險近日發佈的2024年資本補充債券申購區間與申購提示性説明,本期擬發行債券規模100億元,債券期限為10年期固定利率債券,本期債券票面利率的申購區間為2.1%-2.7%。
值得一提的是,對比來看,近期發行債券的票面利率,均較以往有明顯下滑。
如利安人壽在今年4月25日、5月30日分別發行的兩期資本補充債券,發行總額均為10億元,票面利率分別為2.75%、2.78%,高於今年第三期的2.59%。
對比2023年的數據則有更明顯的變化,記者梳理,2023年保險機構發行資本補充債及永續債票面利率集中在3.2%-4.7%,其中3.4%-3.8%票面利率較為常見。
如太保壽險2023年12月5日發行的120億資本補充債券,票面利率3.5%,而6月18日起息的債券票面利率則僅有2.38%。
根據太保壽險公告,本期債券票面利率包括基準利率和固定利差兩個部分。基準利率為申購文件公告日或基準利率調整日前5個交易日公佈的中債國債到期收益率曲線5年期品種到期收益率的算術平均值。固定利差為本期債券發行時確定的票面利率扣除本期債券發行時的基準利率。
預定利率下行有利於壓低險企發債成本,業內人士提出,伴隨著市場利率下行及資産荒影響,險企債券票面利率下降趨勢明顯,對於評級較高、信用較好的險企而言,在發債成本方面將更具優勢。
需求激發疊加發債成本走低,年內保險次級債新增發行仍有空間
2023年,險企進入發債熱潮,據藍鯨新聞梳理,全年發債約千億,募集資金主要用於“補充公司資本,提高公司償付能力,為公司業務的良性發展創造條件。”
據金融監管總局披露數據,截至 2024 年一季度末,保險業綜合償付能力充足率為195.6%,核心償付能力充足率為 130.3%。其中,人身險公司的綜合償付能力充足率為186.2%,核心償付能力充足率為 113.5%,償付能力充足率明顯低於財産險公司和再保險公司。
人身險公司正是當前發債主力,國君非銀劉欣琦團隊提出,保險主要股權融資和債權融資兩大方式補充資本,受制于壽險行業轉型壓力近幾年行業增長承壓,不利於權益資産定價和獲取回報,保險公司通過股權融資補充資本的難度較大;相比之下債權融資具有約束少、發行週期短、發行成本低等優勢,監管政策放開背景下預計債權融資需求大幅提升。
保險公司通過發行資本補充債、永續債等方式進行資本補充,實現償付能力改善,在增強風險抵禦能力的同時,也為後續業務發展提供穩定的資本支援。
值得一提的是,還有人身險機構相關負責人向藍鯨新聞記者表示,該公司目前也在籌備債券發行事宜,希望以債券發行方式提升資本實力。
“在當前資本補充需求,疊加發債成本較低,及‘借新贖舊’,年內保險次級債新增發行仍有空間”,華泰證券研報指出。由於低利率+優質高息資産稀缺,保險資金投資收益下滑、盈利空間壓縮,人身險經營面臨的潛在利差損風險上升,發行次級債依然是保險公司補充資本的重要途徑,且當前發債成本也較低。
此外,以行權到期統計,華泰證券預計7-10月保險資本補充債到期額為83億元,低利率環境下贖回舊債發行新債有利於降低整體融資成本,保險公司“借新贖舊”有一定動力。
(責任編輯:孟茜雲)