受車險綜改等因素衝擊 非上市財險公司去年凈利同比下降近27%

　　除少數公司外，近期非上市險企陸續披露了2021年第四季度償付能力報告。《證券日報》記者依據非上市險企償付能力報告的數據統計發現，2021年，75家非上市財險公司(注：文中所有財險公司皆指非上市公司)實現凈利潤總額43.25億元，較2020年減少約15.8億元，同比降幅約為26.8%。

　　整體來看，部分成立時間較短或規模較小的財險公司處於持續虧損狀態。從盈利排名前10位的財險公司來看，2021年，其凈利潤合計同比下降23.16%。業內人士認為，即使排名靠前的財險公司凈利潤也大幅下滑，承保端受車險綜合改革的影響較大，投資端表現不佳主要因為權益市場波動加大，部分險企投資踩雷，債券類産品收益率上不去。展望2022年，業內人士認為，承保端好轉確定性較強，投資端不確定性較大。

　　兩大因素致業績下滑

　　對財險公司來説，2021年過得並不容易。從保費收入來看，根據銀保監會統計數據，全國財險公司保費約1.37萬億元，可比口徑下同比增長1.9%。其中，車險保費收入為7773億元，同比下降5.7%。同時，75家非上市財險公司共實現凈利潤43.25億元，同比下降26.8%。

　　“承保端主要受車險綜合改革的影響，投資端整體收益率不高，還有部分險企投資踩雷，這是去年財險公司業績不佳的兩大主要原因。”上海對外經貿大學金融學院保險係教授郭振華對《證券日報》記者表示，在車險綜合改革的影響下，車險降費效果十分明顯：一是車均保費明顯下降，二是車險總保費下降。與此同時，車險賠付持續上升。儘管車險業務費用率有所下降，但在多因素綜合影響下，車險綜合成本持續抬升，導致財險公司承保端利潤下滑。

　　記者從相關渠道獲得的數據顯示，近幾年，車險承保利潤是財險公司的利潤支柱。2017年至2020年車險承保利潤分別為73.89億元、10.53億元、103.6億元、79.57億元，2021年全行業車險綜合成本率超過100%，這意味著車險承保面臨短期行業性虧損。

　　從投資端來看，2021年權益市場波動加大，資産配置難度增加，險企整體上降低了權益資産的配置，代表權益資産的股票和證券投資基金合計佔比創下2019年以來的新低。

　　郭振華認為，2021年，險企理財以及信託等債權投資也有部分公司踩雷，需要計提資産減值，同時債券市場行情向下，也影響到險企投資收益。

　　凈利潤排名前5公司中有4家下降

　　2021年， 凈利潤排名前10位的財險公司共實現凈利潤54.62億元，比2020年減少16.46億元，同比下降23.16%。其中，前5名公司中有4家凈利潤同比下降。

　　具體來看，2021年非上市財險公司凈利潤前10名從高到低依次為鼎和財險、英大財險、國壽財險、華泰財險、中華財險、陽光財險、中石油專屬保險公司、中銀保險、紫金財險以及國元農險。凈利潤同比增加較多的是鼎和財險、國元農險和紫金財險，同比降幅較大的是國壽財險和陽光財險。

　　“整體來看，市場化程度高、車險業務佔比高的險企去年的日子比較難過，而非車險業務發展好的，以及股東業務佔比較高的公司日子要好過一些。”郭振華表示。

　　具體來看，鼎和財險和英大財險都背靠電網系統股東，股東業務佔比較大，同時，這兩家公司的非車險業務佔比大。以英大財險為例，2020年，其企財險為第一大險種，車險位居第二，且前五大險種承保除了責任險全部實現承保盈利。同時，2020年其發生關聯交易58.74億元，主要來自股東的保險業務。“股東業務比較強不僅是業務量大，而且價格也比較合理，對險企經營利潤形成支撐。”郭振華表示。此外，中石油專屬保險公司作為自保公司，近年來持續盈利，也是得益於股東業務的支撐。

　　事實上，近年來隨著車險業務競爭加劇，越來越多險企開始轉型非車險業務，甚至有公司徹底退出了車險市場。一家中小財險公司負責人告訴《證券日報》記者，轉型非車險業務需不斷摸索甚至試錯，近幾年在信保業務和健康險業務領域栽跟頭的公司也不少。

　　今年承保端好轉概率大

　　2022年財險公司的日子會好轉嗎？業內人士認為，隨著車險綜改影響的逐漸減弱，承保端好轉的確定性較大，投資端仍然存在較多的不確定性因素，但也有望比2021年好轉。

　　廣發證券分析師陳福表示，財險公司今年將迎來四重利好，一是保費提速，去年四季度險企車險保費單月增速持續擴大，預計2022年車險保費增速有望實現10%的增長；二綜合成本率率改善，車險競爭趨緩、大災的預期減弱等，均有望推動今年財險公司綜合成本率同比改善；三是市場競爭格局改善，四是估值處於較低水準，預計估值向好空間較大。

　　興業證券張博認為，預計2022年行業車險保費延續正增長趨勢，帶動財險總保費增速回升。

　　從投資端來看，信達證券分析師王舫朝認為，宏觀層面，政策調控以穩為主，積極財政政策和寬貨幣政策取向明確，有望托底經濟增長，寬信用疊加美國加息預期，長端利率或迎來拐點。同時，隨著1月份社融信貸增速創新高，穩增長帶動經濟持續向好，當前十年期國債收益率小幅回升至2.78%，未來或將繼續上行。從險企權益投資看，險資傾向於配置低估值、高股息個股，契合今年權益市場風格，有望實現較好的投資收益。

　　但也有業內人士認為，今年險資投資仍然面臨較大不確定性，包括宏觀經濟走勢仍不明朗，權益市場波動加大、風格輪動加快等因素，都將對權益投資收益造成不利影響。