富國基金：疫情僅短期影響 過盡千帆A股期待春華秋實

　　你和我，每一個中國人都度過了一個無比揪心的春節長假。在此期間，新型冠狀病毒疫情形勢嚴峻，世界衛生組織宣佈構成國際公共衛生緊急事件；面對疫情，中央成立疫情領導小組，習近平總書記親自指揮、親自部署戰“疫”，指示把人民群眾生命安全和身體健康放在第一位，把疫情防控工作作為當前最重要的工作來抓。

　　當前，疫情正處於最關鍵期。全國各地眾志成城，紛紛派出最優秀的醫療專家團隊及其他醫療物資馳援疫情較重的地區；然而，回顧人類和疫情不斷搏鬥的歷史，控制和消滅新型傳染病的最好辦法唯有限制人口流動。出於聯防聯控的需要，全國多省市發佈延遲開工及系列配套公告，以非常態的政策戰疫情。這些措施在春節假期已經對以消費行業為主的各行各業帶來衝擊，我們每一個人都能感受到。

　　疫情也正在衝擊節前飽滿的市場情緒和高度一致的樂觀預期。面對即將恢復開市的A股市場，我們堅信：危中有機，越是特殊時期，越要保持理性。疫情對經濟的影響需要區分短期和長期，也需要將後續國家宏觀政策和行業政策納入考量。作為經濟的晴雨錶．，股市也具有自我修復和調節功能。疫情不改A股長期向好趨勢，企穩後的A股將迎來一次短期調整帶來的寶貴投資機會。

　　回顧本世紀最為嚴重的幾次疫情，無論是2003年SARS，2009年H1N1，還是2016年寨卡病毒，對深處疫情旋渦中的經濟體的衝擊，都是短期的、事件性的。在疫情擴散勢頭得到遏制之後，無論中國、墨西哥還是巴西，均不同程度反彈，並走向自我修復、內生增長的上升軌道中。

　　其中，令我們最為感同身受的是，2003年SARS肆虐，二季度恐慌情緒一度蔓延。在這種背景下，中國經濟倔強增長，2003年二季度第一、二、三産業GDP增速分別為1.7%、11.3%和8.7%；與2002年同期1.7%、10.0%和9.6%的增速水準相比，僅服務業受到相對顯著的短期衝擊；如果從全年來看，2003年10.0%的經濟增速水準，不僅沒有停頓，而且較2002年的9.1%更進一步。

　　本世紀最為嚴重的一次全球公共衛生事件，則是2009年甲型H1N1流感疫情，最終帶走超過1.8萬人生命。對於深處H1N1旋渦中的墨西哥而言，2009年更是遭遇了國際金融危機與病毒疫情的雙重衝擊。2009年4月WHO首次宣佈為H1N1流感疫情為“國際關注的公共衛生緊急事件（簡稱PHEIC）”之後，墨西哥全國所有學校、及公眾活動關閉或停止兩周。墨西哥經濟在2009年二季度觸底，三季度加速反彈，四季度超越歐盟，2010年一季度超越美國回到金融危機和疫情前水準。

　　值得一提的是，在WHO首度祭出PHEIC之後，墨西哥的對外貿易並未呈現明顯的負反饋。據wind數據統計，墨西哥非石油出口基本從2008年8月進入負增長區間，2009年4月見底，2009年12月則同比增速回到16.4%的高位。

　　而本世紀對於資本市場影響最為“魔幻”的一次疫情，則是2016年2月南美寨卡病毒對巴西的衝擊。2014-2015年間，受國際大宗商品價格持續走低影響，嚴重依賴大宗商品貿易的巴西經濟持續遭受重挫。2016年2月在WHO宣佈其PHEIC之後，巴西經濟在2006年一季度終於迎來週期性底部。隨著疫情逐漸被遏制，經濟增速觸底反彈，帶動巴西股市踏上了持續三年多的慢牛行情，巴西聖保羅IBOVESPA指數從2016年3月底的50055點持續上漲至2019年底的115645點。

　　相比2003年SARS，當前中國有更先進的醫療技術、更完備的醫療衛生體系和更豐富的政策經驗；相對於墨西哥和巴西，中國有最完備的製造業體系和最為廣闊的內需市場。

　　短期來看，儘管2020年春節長假後的旺季開工被相應推遲，工業生産等産業鏈將受到負面影響，與消費有關的領域衝擊顯而易見。但另一方面，未來逆週期調節政策的力度或進一步加碼。1月31日，央行、財政部等五部委《關於進一步強化金融支援防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》，已從貨幣、信貸和區域等方面加強對於抗擊疫情的支援。

　　對於A股市場，短期更容易受情緒影響，而中期流動性、經濟運作節奏和政策取向更是決定市場的核心邏輯；一旦疫情勢頭得到遏制，屆時開放的格局、有吸引力的估值、海內外機構投資者的紛至遝來，A股仍將是全球投資者最為矚目的市場。從近期海外及港股市場的反應來看，即便短期A股回調，預計幅度可控；同樣，短期的、一次性衝擊造成的回調，往往是理性投資者積極佈局的寶貴時間窗口。

　　光陰故事裏，歲月長河中，沒有一個冬天不可逾越，沒有一個春天不會來臨；疫情終將過去，歲月仍然靜好；我們敬畏市場，期待著以專業和勤勉回報信任和託付，與投資者共同穿越短期迷霧，追求長期回報。