今年以來,重倉紅利資産成為不少權益類基金的制勝法寶。憑藉重倉煤炭、電力、銀行等高股息個股,多只基金産品凈值增幅不菲。然而,紅利資産在一路高歌猛進後,估值吸引力和投資性價比有所下滑。近期披露的公募基金二季報,顯示紅利陣營內部出現了分歧與鬆動。不少此前重倉紅利資産的基金産品大幅減持,張坤、傅鵬博、譚麗等多位知名基金經理對紅利資産的態度也謹慎起來。
部分基金仍在加倉紅利資産
隨著紅利資産持續走強,吸引了越來越多的投資者關注,紅利資産成為許多機構底倉的重要選擇。盤點今年來收益率居前的權益類基金,除QDII産品外,普遍是“含紅率”較高的産品。二季度以來,除QDII和重倉人工智慧(AI)的産品外,部分基金仍在繼續加倉紅利資産,“含紅率”進一步提升。
根據最新披露的二季報數據,孫迪管理的廣發資源優選股票,二季度大幅加倉多只能源股和黃金股,如中國海油、紫金礦業、山東黃金、西部礦業、銀泰黃金等。許拓管理的永贏股息優選,憑藉重倉公用事業、電信運營商、油氣等優質紅利資産,今年以來的收益率高達25.76%。二季度,由於大量新申購資金涌入,許拓增持了多只能源、電信運營商個股。該基金增持華電國際640.62萬股,持倉市值達到7035.56萬元;增持華能國際488.96萬股;對中國移動、中國核電、中國廣核也有小幅增持。
許拓表示,增配方向仍然會選擇凈資産收益率(ROE)穩定性、確定性、持續性較強,且業務量能隨經濟增長而保持適度低速增長態勢,估值偏低且注重股東回報的個股。值得注意的是,許拓特意提醒基金持有人,由於主要持倉方向的底層資産偏向於穩健運作類的標的,不要僅基於基金近期業績表現做投資決策,該基金凈值不具備連續快速上行的可能性。
陣營分歧顯現
值得關注的是,隨著紅利資産持續走高,其吸引力正在下降。紅利陣營內部已出現明顯分歧,有基金經理加倉的同時,也有基金經理落袋為安,並提示風險。
例如,知名基金經理張坤管理的4隻産品中,易方達藍籌精選混合、易方達亞洲精選股票、易方達優質企業三年持有均在二季度大幅減持中國海洋石油。
此外,睿遠基金傅鵬博管理的睿遠成長價值混合在二季度減持了中國移動100萬股。他直言,過去三年,資金在食品、新能源板塊擁擠抱團、風險收益比不斷降低,而近期在紅利和銀行板塊方面也出現了類似現象。
睿遠基金的另一位基金經理趙楓也調整了持倉結構,二季度減持市場預期較高、股價漲幅較大的部分資源類公司。
招商基金李崟管理的招商行業精選股票,因重倉銀行、能源等個股獲利頗豐,今年以來收益率達到20.97%。不過,李崟已開啟“邊漲邊賣”模式,二季度對農業銀行減持1372萬股,對中國廣核減持1161.03萬股,對中國核電減持841萬股,對中國電信減持649萬股,對工商銀行、交通銀行等也減持較多。
紅利資産性價比下降
在減持紅利資産的基金經理看來,目前的部分紅利資産性價比下降,長期回報水準或不如優秀的行業龍頭白馬以及成長性公司。
二季度減持了上游資源品倉位的嘉實基金基金經理譚麗認為,紅利資産經過持續的上漲後,估值已經趨於合理,繼續上漲需要商品價格上漲預期進一步強化,從投資性價比角度來看,吸引力已經有所下降。
泓德基金的基金經理于浩成也稱,相比紅利資産而言,當前部分成長類資産未來的潛在收益率更高,因為部分仍有成長性的中小公司市盈率估值已經低於紅利類公司。因此,在行業配置方面,二季度他管理的投資組合已經開始減持紅利資産。
趙楓通過産品二季報表示,市場避險情緒抬升,紅利資産表現進一步分化。伴隨股價上漲,國有大銀行、電力煤炭石油等能源類公司、電信運營商等公司的隱含回報持續下行,投資者似乎已不太在意相關公司的商業模式及其業績的穩定性。如果結合公司業績品質和長期空間看,當前對高股息品種的追逐似乎已有一些趨勢意味,而非完全從價值角度出發。相反,一些真正的行業龍頭白馬公司中,有些公司的成長潛力和優秀商業模式隱含的長期回報水準,可能已經明顯高於當前市場追捧的一些高股息標的。
(責任編輯:朱赫)