面對銀行間市場資金面的短期緊張,央行通過大規模逆回購操作注入流動性。7月16日,央行公告以1.8%的中標利率開展了6760億元逆回購操作,創下自1月17日以來單日操作規模之最。
業內人士表示,此舉旨在對衝稅期影響,維護市場流動性的合理充裕。鉅額凈投放,不僅平滑了稅收高峰期對流動性的短期衝擊,也提升了逆回購工具在流動性管理中的地位,顯示出央行確保市場穩定的決心。
市場普遍預期,在央行的精準調控下,資金面將保持平穩。同時,分析人士還建議債券市場投資者關注短期操作,適時止盈。
對衝稅期擾動為主因
7月中旬,資金面偏緊。截至7月16日收盤,DR001加權平均利率上行11.57個基點報1.9097%,DR007加權平均利率上行6.77個基點報1.9011%,GC001加權平均利率上行6個基點報1.911%,GC007加權平均利率上行4.6個基點報1.907%。
銀行間流動性緊張的背景下,央行昨日通過大規模逆回購操作,實現凈投放6740億元。據上海證券報記者統計,本次逆回購是自1月17日以來操作規模最大的一天。
對於央行寬幅操作逆回購的原因,業內人士認為主要與對衝稅期影響,提升逆回購工具在流動性市場的地位有關。
中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬分析,7月份是傳統的繳稅大月,容易因為稅期導致流動性短期波動或者緊張,央行及時開展逆回購操作,有助於平滑繳稅對於流動性的波動影響,保持市場流動性合理充裕。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也表示,央行適度加大公開市場操作力度,一方面,主要是為應對繳稅、繳準,疊加政府債券發行供給增加對短期資金面的擾動影響;另一方面,釋放央行繼續保持流動性合理充裕的積極信號,以穩定市場預期。
除此之外,結合7月15日央行縮量續作MLF,一位資深市場人士表示,寬幅投放逆回購的同時小幅縮量續作MLF,或是為了提升逆回購工具作為主要流動性投放工具的地位,並逐步淡化MLF操作對流動性市場的影響。“隨著利率市場化水準不斷提高和利率傳導機制逐步健全,存在兩個政策利率已經沒有太大必要,央行應該主要控制短端利率。”
不排除啟用臨時逆回購操作
展望後續資金面走勢,多位市場人士認為,在央行呵護下,資金面將平穩度過稅期。若資金面波動過大,不排除央行啟用臨時逆回購操作。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示,7月15日二季度經濟數據公佈,顯示接下來宏觀政策需要適度在穩增長方向加力。抑制資金利率過快上行,保持市場流動性處於合理充裕狀態,有助於穩定市場信心,是貨幣政策支援經濟回升向好的一個重要方面。
在王青看來,近期央行強調要通過適度收窄利率走廊寬度等方式,穩定短期市場利率運作。這就意味著,無論是何種原因引發資金利率波幅擴大,央行都會通過加大逆回購操作規模、強化預期引導等方式,更為有效地控制資金利率波動區間。“我們判斷,若後期資金利率還有波幅加大勢頭,不排除央行啟用剛剛設立的臨時隔夜逆回購政策工具。”王青説。
關於後續債市的操作策略,一位銀行理財投資經理對記者表示,操作上仍以短久期為主。長債需小心,目前央行已多次表態要調控長債收益率,且鉅額逆回購操作也代表銀行確實面臨流動性緊張的問題,建議目前止盈為上。“當前做多債市的賠率已經非常低,如果不降息,利率想要再往下行的空間相當有限。”
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