中小公募努力“活下去” 差異化發展打出新天地

　　近日，一則關於“北京某小型公募機構陷入欠薪風波”的消息引發熱議。故事的主角——北信瑞豐基金被推到“聚光燈”下，公司公開回應稱“只是調整薪酬發放時間”。

　　這只是近年來公募行業明顯承壓、中小機構生存困難的一處縮影。近年來，中小公募艱難求生，但也有成功逆襲的例子存在。

　　公募機構人士稱，高管頻繁變更等不穩定因素是制約中小公募發展的瓶頸，而規模增長乏力、競爭力不足和新産品發行情況不盡如人意，乃至大股東制約等問題則成為套在中小公募脖子上的多重枷鎖。中小公募要想“活下去”或者脫穎而出，就必須要在挖掘特色産品和自身優勢方面下苦功。

　　尾部公募生存艱難

　　近日，信託係公募基金公司北信瑞豐捲入“欠薪”風波，原本定於每月15日發放當月薪酬，卻因故推遲一週未發，更有消息稱“要等到公司經營情況改善才發工資，且已有三年未發年終獎”，可謂一石激起千層浪。

　　對於“欠薪”的説法，北信瑞豐基金隨後表示，公司近期對薪資發放時間進行了調整，由原來的上發薪模式轉變為下發薪，而部分員工或對此事不知情。當前公司運營一切正常，公司有信心，通過全體員工的共同努力，繼續穩步前行。

　　儘管北信瑞豐基金否認“欠薪”，但該公司管理費收入已經連續三年大幅下滑。Wind數據顯示，該公司在2021年至2023年的管理費收入分別為4574.06萬元、2865.18萬元、1262.88萬元。

　　此外，當前北信瑞豐基金管理規模相較高峰期已縮水超七成。數據顯示，截至今年一季度末，該公司的管理規模已不足30億元，較2020年同期的130多億元已不可同日而語。近4年來，該公司管理規模不斷下滑，且過去三年“一基未發”。當前該公司旗下的基金經理只有9位，管理的産品合計20隻。

　　回顧發現，近年來，北信瑞豐基金的核心高管頻頻出現變動。去年8月，該公司原董事長和原總經理竟在同一日共同離任，引發熱議。

　　不僅僅是北信瑞豐基金，近期中小公募機構核心高管變動頻頻，更有一家公司五位高管同一天離任的罕見現象。截至5月26日，僅5月以來就有江信基金、九泰基金等多家公司的核心高管密集變更。具體來看，最新規模不足30億元的江信基金在5月上旬發佈公告稱，4位副總經理及1位首席資訊官同日離任。天眼查顯示，江信基金的第一大股東係持股30%的國盛證券，而在2013年成立之初時，國盛證券的持股比例達49%。近十年來，江信基金管理規模多在30億元上下浮動。

　　業內人士稱，國盛證券的實控人國盛金控意欲清倉所持江信基金股份，但未能如願，而大股東及其實控人的變動是導致該基金公司發展停滯的重要原因之一。

　　此外在5月中旬，九泰基金迎來新總經理徐進，該公司十年間已經更換了四任總經理。九泰基金在去年上半年兩度被罰，涉及參與上市公司保底定增等多項違規，時任董事長及有關高級管理人員被處以警告、暫停基金從業資格、並處罰款。

　　作為公募老將，徐進曾在多家基金公司擔任要職，此前曾出任國融基金總經理，在他的任期內，國融基金的規模從2021年三季度末的0.75億元上升到2023年三季度末的25.1億元。但就在業績稍有起色時，他選擇了離開。業內人士稱，這或與國融基金實控人北京長安投資集團有限公司的股份凍結有關。

　　天眼查數據顯示，國融基金的兩大股東分別係國融證券和上海谷若投資中心（有限合夥），而這兩位股東的實控每人平均係長安投資，但過去兩年長安投資對二者所持有的股份均被凍結。

　　Wind數據顯示，國融基金和九泰基金去年的管理費收入分別為1459.10萬元和2611.84萬元。

　　某公募人士稱，公司高管頻繁變更是中小型公募基金公司發展面臨的一大瓶頸。一方面，中小公募在人才機制上承壓，導致高管穩定性不足；另一方面，缺乏經驗的高管在短期內可能難以適應環境，導致股東方頻繁調整人選。

　　破局關鍵在差異化發展

　　隨著行業馬太效應愈演愈烈，疊加行業降費，中小公募的生存愈發艱難，這些機構的結局如何，成為行業關心的熱點。

　　但是，近年來，也有多家原本排名靠後的中小公募憑藉穩紮穩打的經營風格和差異化的發展，穩步提升綜合財富管理能力，成功實現逆襲。例如，2015年一季度末僅有6億元管理規模的某公募一路強勢攀升，近年來，其管理規模幾乎每年跨一個“百億台階”，截至去年年底，其管理規模接近900億元，去年的管理費收入接近4.2億元。該公募基金總經理表示，2015年加盟以來，在股東和董事會的支援下，開啟了搭建“四梁八柱”的基礎建設工作，從組織結構、投資紀律、投資能力圈的塑造以及風險管理、資訊化建設進行了支撐成長的基因培育。很幸運的是，公司基本抓住了市場拐點的機會，推出每一階段與市場較為契合的絕對收益類産品，支援公司走到了如今的“腰部”位置。

　　對於公司近年來有哪些得以發展壯大的經驗，該基金公司總經理稱：“過去八年主要是‘搞基建’，主要分為四個階段：一是活下去，扭虧為盈；二是奔溫飽；三是樹理念；四是打‘地基’，包括技術、産品、風控等，在‘地基’上嫁接應用系統，通過制度化、流程化、資訊化提升效率，把人從簡單繁複的工作中解放出來，花更多時間去思考。

　　中國證券報記者發現，從尾部逆襲至腰部的中小公募，多是依靠差異化發展打出了自己的一片天空。一方面，它們往往依靠貨基和債基牢牢守住規模的下限；另一方面，通過佈局業績較為突出的量化和股基等産品打開局面。

　　上述公募基金總經理認為，中小公募要想脫穎而出，就必須有自己的特色和優勢。一是要根據自身的資源和優勢，明確市場定位，專注做好某一細分領域；二是需要創新産品設計，開發出符合市場需求和自身特色的産品；三是強化品牌建設，包括加強市場行銷、提升服務品質、建立良好的客戶關係等；四是持續優化和迭代，及時調整和優化自己的産品線，確保産品始終保持競爭力。

　　天相投顧相關人士表示，在同質化發展的大背景下，中小公募應根據自身的資源稟賦與優勢特點進行差異化發展，突出自身強項。對於券商係公募而言，可憑藉其在不同資産類別上的多元化研究實現專業化投資，為投資者提供更為專業有效的配置策略；對於銀行係公募來説，可依託其資金優勢以及固收投資管理優勢，重點發展穩健型的産品。此外，一些中小公募可打造小而精的旗艦類産品。

　　一位理財人士認為，提升投研核心能力是提高中小公募競爭力的關鍵。應該注重投研人員的選拔和培養，提高投研人員的專業素養和綜合能力。同時，建立科學的投研流程和制度，確保投資決策的科學性和有效性。完善投研人員梯隊培養計劃，做好投研能力的積累與傳承，為長期發展提供有力的人才保障。

　　行業馬太效應明顯

　　Wind數據顯示，截至2023年末，管理規模處於500億元以下的公募基金公司合計118家，其中有30多家公司的管理費收入不足一千萬元，而管理費低於五千萬元的有66家，佔比超一半。

　　具體來看，有70家基金公司的管理規模低於百億元，整體來看，上述公司去年的管理費收入平均約2011萬元，但其中有機構的管理費收入不足50萬元。中國證券報記者發現，不少尾部基金公司的管理費收入去年近乎“腰斬”。例如，中科沃土基金2022年和2023年的管理費收入分別為1426.58萬元和758.39萬元，而凱石基金的管理費收入也從2022年的342.57萬元下降至181.38萬元。同時，瑞達基金的管理費收入也明顯下滑。

　　從披露2023年凈利潤情況的基金公司來看，有11家出現虧損，富安達基金、中海基金、九泰基金、紅塔紅土基金均虧損超6500萬元，而江信基金和華西基金分別虧損約4500萬元和2500萬元，瑞達基金、國融基金和德邦基金均虧損超1000萬元。

　　上述公募基金人士稱，規模增長乏力、競爭力不足和新産品發行不盡如人意，以及大股東制約等問題是中小公募面臨發展困難的普遍原因，這主要由於各渠道平臺推廣的産品，大多需要規模、銷量、成立時間等限制，而不少中小公募無法符合平臺需求，從而錯過曝光機會。

　　該人士進一步表示，不少中小機構行銷費用有限，知名度提升較慢，哪怕産品業績能跑出來，仍然較難獲得渠道、線上平臺的流量，且大部分線下渠道都喜歡賣爆款，基於爆款本身的流量，銷量會高很多，收入也有較大差別。

　　“在市場低迷，銷售困難的現狀下，銷售渠道會更加嚴格挑選基金公司和基金經理，一方面降低銷售難度，另一方面也增加了成功的概率。因此，中小公募很難跟頭部機構競爭，而且與頭部機構人才方面的差距和渠道銷售服務能力的差距，會讓馬太效應更加明顯。”盈米基金總裁肖雯表示。