所謂的幫忙資金,往往在新基發行時“熱心”捧場,新基上市後“無情”轉身。
近日,多只新上市的ETF産品出現了這樣的景象:僅僅兩三天時間就完成募集的新發産品中,多只在上市首日便遭遇大舉贖回,甚至不乏一天被贖回近一半的例子。5月上市的ETF中,已有約半數的剩餘份額不到上市時的一半,更有的ETF基金份額不足1億份。
中國證券報記者走訪調研多家公募機構了解到,ETF剛上市就遭遇大量贖回,背後隱藏著幫忙資金、套利動機等多重因素。在ETF成為新基發行主戰場的情況下,不乏基金公司“趕場”發行而尋求幫忙資金支援,滿足新基儘快達到2億元的規模要求。然而,由於很多幫忙資金是按天計算幫忙成本,因此就會容易出現上市即被贖回的現象。此外,ETF在二級市場的折價情況也會觸發部分投資者贖回套利。
有業內人士認為,身處熱鬧中更應保持冷靜,ETF的佈局不應一哄而上,需要結合基金公司自身業務情況,即便要佈局,也應重視差異化。ETF産品或許可以嘗試打破成立規模的要求,走向“發小做大”的發展路徑。
“上市即出貨”頻頻上演
以5月份為例,截至發稿時,全市場當月上市交易的10余只ETF産品中,幾乎全部出現上市當天份額縮水的情況,多只ETF上市當天就被贖回超1億份。更有産品當天贖回份額佔上市總份額的比例接近50%,上演了“上市即出貨,一天走一半”的景象。
值得注意的是,這只上市首日驚現大額贖回的ETF還是近期頗受市場歡迎的紅利型産品,熱門基金類型似乎也未能留住基金持有人的腳步。一上市就被大量贖回,這通常被基金業內認為背後可能有幫忙資金的身影。令人頗為驚訝的是,從該ETF上市交易公告披露的情況來看,機構投資者持有的基金份額合計不足4000萬份,甚至不到當天贖回份額的零頭。“由此來看,大部分贖回或是由個人投資者中的大戶觸發的。”有業內人士分析。
據悉,該ETF在4天的發行時間內完成募資,合計募集超3億元,共有1700戶有效認購總戶數,平均每戶認購超17萬元。個人投資者為何上市首日就贖回,有基金人士在接受採訪時表示,確實有點奇怪,不太理解背後的原因。從該ETF上市首日場內交易表現來看,當日並未出現太大漲幅,收盤漲0.3%,也無明顯溢折價。隨後的幾個交易日,該ETF價格連續上漲,並於5月22日盤中創上市以來新高,較上市首日漲約4%。多家基金公司市場部人士表示,除非業績特別差,或出現大的負面事情,否則正常的個人投資者贖回對於ETF造成的衝擊相對有限,“他們都是分散操作的,很少在同一時間集中贖回”。從這一角度來看,上述ETF持有人中的大戶,不排除最初就是為幫助産品成立而進場的。
除了上市首日外,不少ETF後續還出現被持續贖回的現象。據粗略統計,截至5月22日,不到一個月時間,5月份上市交易的ETF中,約半數的被贖回份額佔上市份額比例超過50%,更有被贖回份額佔比超過80%的例子,多只ETF的最新份額已不足1億份。
幫忙資金離場或是主因
基金剛成立或上市不久,就遭遇大額贖回,進而面臨清盤風險,類似的場景並不少見。可是,為何受到投資者們熱捧的ETF也會面臨如此困境?一邊是僅兩三天發行時間就快速完成募集,一邊是剛上市就遭遇大幅贖回,冰火兩重天背後有何玄機?
“剛好ETF領域表現比較好,我們也看好後續投資機會,所以就抓緊時間成立了産品。”一位參與基金髮行工作的人士告訴中國證券報記者,現在主動權益類産品發行面臨壓力,市場普遍更看好ETF,發行起來能夠相對容易一些。至於為何短時間內就遭遇贖回,大部分基金人士認為,很有可能是幫助資金離場所致。
“新發産品要想短時間內達到2億元規模並沒有那麼容易。”有投資人士認為,當新發産品成立存在困難時,尋求幫忙資金已成為業內眾所週知的一個套路,一旦幫忙資金撤出,自然會表現為凈贖回,尤其是當這部分資金佔比較高時,其離場對産品份額的衝擊就更明顯。“幫忙資金都是有成本的,而且有的是按天計算成本。”一位基金公司市場部人士表示。
此外,有業內人士介紹,當ETF場內交易價格出現較大幅度折價(二級市場價格小于基金份額凈值)時,也容易觸發贖回。具體操作原理是,投資者從二級市場購買有折價的ETF,然後在一級市場將ETF贖回成一籃子股票,之後在二級市場賣出一籃子股票獲利。參與ETF套利對資金門檻要求較高,業務規則也相對複雜,對普通投資者而言有一定難度。
避免陷入“內卷”和資源浪費
在新産品發行期舉全公司之力費勁張羅一番,産品問世不久卻遭遇退場困境,這一現象已逐漸引發基金業內的深思。尤其是對於ETF産品而言,其發行成本往往要高於其他産品,有ETF基金經理告訴中國證券報記者:“上一個品種就要買一個IT系統,光一個系統可能就要十幾萬元甚至大幾十萬元。”如果上市後不久就清盤,將給基金公司造成較大損失。
有基金人士坦言:“沒辦法,大家都在佈局,你不佈局,心裏就會發慌。雖然做了可能結果不一定好,但起碼比壓根沒做過要好。而且,現在主動權益類産品更難銷售,ETF産品還相對好一些。”另有基金公司ETF業務部門人士表示:“ETF確實逐漸成為一些公司上規模的重要抓手。”
ETF佈局需要投入大量人力物力,一旦上市不長時間就被清盤,容易給基金公司帶來損失;而面對ETF的廣闊市場空間、投資者熱情和同行競相入場壓力,不佈局似乎又心有不甘。兩種局面之間該如何平衡?有基金人士認為,ETF佈局其實不應該一哄而上,身處熱鬧之中時更要保持冷靜,應該結合公司自身業務優勢進行審慎決策。即便佈局,也應注重選擇差異化品種,避免陷入不必要的“內卷”和資源浪費當中。
還有ETF基金經理提出,之所以會出現ETF上市不久就被大幅贖回,甚至淪為迷你産品的現象,可能因為“該産品的真實市場需求本就如此,並不足以支撐2億元的規模”。因此,ETF産品的發展或許可以嘗試打破2億元的成立規模要求,參照海外種子基金的做法,不追求發行規模的多少,理想模式是“發小做大”,一步步將規模做上去。這樣既可以減少ETF尋求幫忙資金現象的發生,也可以減輕基金公司的新發壓力,將更多資源投向發行後的基金運作。
(責任編輯:葉景)