來源:券商中國
在消費主線復蘇的背景下,基金經理的春季攻勢出乎意料地指向了別處。
券商中國記者在採訪中獲悉,“預期差”成為基金經理關注的重點,儘管消費復蘇預期較高,但一致性預期也難以出現拉動股價的“預期差”,部分基金重倉的消費股節後出現業績爆雷,且消費股的一季報業績落地驗證尚需兩個月時間。在消費短期難堪大任的情況下,去年底回撤較大的成長風格板塊卻在“預期差”不斷抬升後,成為公募基金春季攻勢的新寵。
業績驗證尚需兩月,基金經理暫時不想“消費”?
春節長假後的首周,萬眾矚目的消費並沒有迎來預期中的強勢。
數據顯示,截至2023年2月1日,今年以來全市場的基金收益排名前50強名單,無一隻消費主題基金入圍,大多數業績排名前列的基金産品再度指向了新能源、軍工、有色週期、數字經濟等。
消費主題基金不僅沒有出現節後的強勢凈值反彈,基金重倉的消費股在節後還出現明顯的資金拋盤。種種跡象顯示,公募基金經理的節後策略正出現顯著變化,從節前主打消費的“短線”再度回歸“初心”。
“預計今年的國防經費投入會超預期,我們今年的重點是軍工,也看好消費復蘇,但目前不是重點。”深圳一位公轉私的基金經理近期接受採訪時直言,根據2022年底和2023年開年後的地緣博弈情況看,主要大國或在2023年大幅提高軍費,軍工股的訂單可能會有超預期的因素,而且是自主可控的産業。
基金經理對消費和軍工、新能源、有色、數字經濟等品種的不同操作態度,聚焦在“預期差”上,“預期差”是公募基金經理尋找投資機會極為在意的關鍵詞。有業內人士指出,消費的問題在於,幾乎市場的所有資金甚至是散戶,都認為消費會在2023年復蘇,如此一致且較高的預期,意味著消費股在基金經理眼中缺乏“預期差”。
創金合信基金公司魏鳳春向券商中國記者表示,消費板塊可能出現預期與實際修復的落差,消費已出現短期疲態,這是因為較樂觀的穩增長、促消費的基調,是2023年地方政府計劃的重點工作,政策因子從預期端逐漸向實際落地端轉變,政策實際落地與預期差異不大,更關鍵的是政策預期後的基本面修復。
上述資訊意味著,基金經理們更關注業績的落地情況。
“但消費復蘇的一季報業績落地驗證,至少還得等兩個月,而現在已經落地喜報的是非消費領域的年報業績,以及非消費板塊在一季報的進一步超預期。”華南地區的一位基金經理認為,無論從穩妥角度還是進攻角度,非消費領域的機會在4月份之前都可能是最多的。
業績爆雷驚醒公募基金,穩妥當屬買成長
消費股節後的爆雷現象,也驚醒了部分基金經理。
券商中國記者注意到,北方某大型公募基金重倉持有的一隻消費股,在節後發佈了一則“業績爆雷”的公告,其業績從2022年前三季度的暴增,突然變成2022全年業績的暴虧,這只基金重倉股由此一日暴跌接近20%。
佳沃食品發佈的公告顯示,預計2022年公司全年凈利潤虧損10億元至16億元,同比下降幅度超過2.46倍,而公司去年前三季度實現凈利潤接近9000萬元,業績同比增長高達1.8倍。在發佈這則爆雷業績公告之際,佳沃食品還同時發佈了股票交易可能被實施退市風險警示的提示。
在消費股出現爆雷現象之際,軍工、有色、新能源等品種卻頻頻發佈業績喜報,部分公司的業績甚至出現超預期表現。中歐基金、華夏基金重倉的金鉬股份發佈的業績顯示,預計公司去年全年業績最高可達14億元,增長幅度最高可達1.9倍。在業績刺激之下,金鉬股份節後三日的股價漲幅已超過20%。
值得一提的是,中歐基金在節前已預期A股市場將可能出現節奏上的變化,即優先指向非消費領域的成長股、週期股。中歐基金當時指出,2023年防疫政策有望在疫情的反覆中逐漸探索並持續優化,雖然其道阻且長,但中長期向著對經濟活動有利的方向邁進。經濟企穩預期之下,週期行業的估值有望先於經濟數據的改善提前獲得修復。
估值修復轉向業績刺激,均衡型選手開始強調“重心”
即便是不太注重賽道的均衡型選手,也將節後的重心先指向科技等成長方向,而不是消費。
平安基金明星基金經理神愛前在投資上向來佈局均衡,但他認為市場行情可能與去年底稍有不同。這位明星基金經理強調,隨著國內外高頻微觀數據的不斷改善,經濟修復的預期正在不斷上升,全球市場風險偏好修復,市場整體系統風險較小,積極把握結構性機會,去年11月份以來,市場在疫情政策優化、經濟復蘇的預期帶動下,展開一輪反彈行情,在去年底的行情中,估值修復是主邏輯,股價與業績敏感性較低。
“與去年底不同的是,當前A股整體估值得到明顯修復,市場有望由估值修復轉向成長驅動。”神愛前強調,當前操作要重點關注有良好業績成長性的方向,比如汽車零部件(智慧化滲透率提升、國産零部件份額上升)、大數據與人工智慧、自主可控(軟體與晶片等)、新能源一些技術方向等機會。
甚至是強調均衡配置的FOF基金,也對今年春季的投資強調側重點。
基於在2022年底的成長風格遭受較大的回撤,在2023年一季度,成長風格的表現可能更值得關注。諾德基金FOF投資總監鄭源告訴記者,從行業板塊的景氣特徵和對基金經理的調研反饋來看,今年一季度中,光伏和風電産業鏈中下游可能表現良好。同時,在過去1年中,持續壓制光伏需求的上游原材料價格,在2022年四季度中也出現了顯著的回調,這將顯著刺激相關電站的建設需求,對整個産業鏈的中下游企業的收入或將構成較大利好。
另外,諾德旗下FOF産品還結合國家政策以及針對基金經理的調研,判斷2023年軍工板塊也值得重點關注。鄭源指出,考慮到未來數年軍工行業的需求較為剛性,軍工行業將會在較長時間內維持較高的景氣度,去年底國家對於重要武器和重大裝備的訂單再次出現大規模的釋放,這對於相關廠商的訂單和業績都將有非常明顯的提升效應。
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