春節後股票市場可謂是一波三折,市場先是擔憂政策收緊和利率抬頭,龍頭白馬和大盤成長大幅殺跌;隨後一季報行情到來股市逐漸回歸理性,估值修復;後因為擔憂通脹回升和美國政策收緊,市場再次殺跌;隨著特殊時間節點的逐漸臨近,市場情緒再次高漲,新能源板塊更是屢創新高。
典型的寬幅震蕩行情往往伴隨著宏觀變數好壞參差不齊,政策和企業基本面各有利好利空,或者沒有明顯的趨勢的宏觀背景。在這個階段,由於企業盈利不存在非常大的彈性,市場的漲跌往往更容易受到各種似是而非的聳人聽聞言論的影響。如果我們跟著這些資訊去做投資則非常容易虧錢,因為真正影響市場的並不是這些言論本身,而是他們背後的真相如何。很多時候我們看到這類消息更多的只是市場事後給上漲或者下跌的解釋。
比如,全球利率中樞抬升的論調為何只是階段性干擾變數,而立論本身站不住腳?全球過去多年以來持續處於低利率水準本身與全球人口老齡化疊加上經濟增速回落等因素有關,並不取決於某一兩個國家的寬鬆與否,除非我們看到這個大趨勢出現拐點,否則利率大抬升的難度是比較大的。我們不排除有可能由於政策的收緊利率短期階段性抬升,但這在目前全球剛開始步入復蘇的階段,顯然不存在可持續性,也不應該對這種收緊給與過度的擔憂,如果收緊力度過大,經濟的復蘇則難以持續,對於任何一個國家來説都沒有必要主觀阻止疫情後經濟的復蘇,除非通脹已經把政府逼迫到不得不回收流動性。
所以分析到這一環節,我們會發現通脹才是最核心的問題,而不是其他。目前中國核心CPI依然在0.9%的絕對低位,尚不足慮,而美國最近因為疫情復蘇的原因,核心CPI回升到2.5%附近,存在一定的通脹苗頭。我們下一階段可以加大對全球通脹的關注,但無論如何沒有必要對利率上行給與過高的擔憂,起碼他不是目前階段我們需要擔憂的變數。如果市場因為這個因素而調整過度,我們反而可以逢低買入,而這也是我本人過去一個季度的操作思想。
在投資過程中,我們會面臨非常多類似以上的諸如此類的干擾因素。他們很容易對我們的心態形成干擾,導致高買低賣來回虧錢。只有不斷提高在投資上的專業能力,通過科學而又穩定的分析框架武裝好自己,才能避免受到紛繁複雜的各類因素干擾,獲取長期可持續的回報。
(責任編輯:葉景)