大成基金：牛市特徵顯現 創新週期板塊仍將保持高景氣度

　　7月6日，券商股依舊強勢領漲，指數大漲9.64%，幾乎逼近漲停。銀行、地産、煤炭等一眾週期股延續反彈強勢，創業板指漲幅超2%，28個申萬行業指數全部上漲。

　　大成基金認為，全球市場在疫情爆發後多數走出V型反彈走勢，反彈力度與疫情防控情況有一定相關性。可以看到，創業板漲幅已經大幅領先全球指數，而由於市場風險偏好持續提升、目前出現低估值補漲，全市場上行的局面。

　　大成基金認為，此前中小成長與大盤藍籌估值的嚴重分化，是此輪低估值板塊上漲的基礎。今年上半年，上證指數跌-2.15%，而創業板指收漲35.6%；與此同時創業板與上證綜指的估值差異也拉大至5倍。企業盈利方面，隨著信貸傳導和復工復産，各大類板塊的業績在二季度均不同程度反彈，4-5月工業增加值增速回到疫情前中樞，且規模以上工業企業利潤轉正為6%。生産回升貢獻較大的是地産、基建和汽車。

　　大成基金強調，在牛市行情中，處於創新週期的科技、疫情受益的醫藥和線上業態仍將保持高景氣度，以創業板為代表的科技創新和産業升級方向長期仍然值得期待。景氣度保持平穩較高水準的是必須消費中的食品飲料等；景氣度偏弱的是製造業和聚集性服務業，但由於疫情加速行業洗牌，各細分領域龍頭公司均在經歷集中度快速提升，體現結構性的機會。

　　總體來説，目前全球資産正沿著經濟修復的方面演進，大類資産體現為經濟早週期復蘇的特徵；而A股市場流動性也將繼續保持較為充裕的局面，因此，大成基金判斷在流動性比較寬鬆，經濟邊際修復的大背景下，市場短期或能繼續走牛。同時，市場風格應會向低估值擴散，推薦順週期板塊：金融地産、週期、可選消費等。從經濟基本面來看，疫情仍是下半年較大的風險因素，估值方面，高低估值板塊的分化逐漸明顯，需要精選細分行業和個股。一是重點關注符合科技創新和産業升級方向，長時間穩定持續成長、經營競爭模式趨向市場化的細分行業；二是評估企業的財務情況、經營理念和價值取向，財務方面求真求穩，尋求價值取向和經營理念都趨向長期化思維的公司。