摩根士丹利華鑫基金余斌：以量化方法踐行ESG理念 追求可持續回報

　　近年來ESG投資理念逐漸進入大眾視野，被越來越多地提及。ESG理念起源於歐洲，經過快速發展，已成為歐美市場較為成熟的投資策略。隨著2018年證監會確立上市公司ESG資訊披露框架，證券基金業協會發佈ESG相關評價體系研究報告和投資指引，以及A股納入MSCI明晟指數之後，所納入標的接受MSCI的ESG研究和評級，中國資産管理領域正加速普及ESG投資理念與方法。

　　據了解，摩根士丹利華鑫基金在ESG投資方面率先發力，成為國內加入“聯合國負責任投資原則組織”的第8家公募基金公司，旗下産品大摩健康産業獲評《上海證券報》2018年度金基金•責任投資(ESG)基金獎，自主開發的投研系統ESG DataLAB獲評《證券時報》2019(第三屆)中國金融科技先鋒榜之中國公募基金智慧投研先鋒榜。

　　近日摩根士丹利華鑫基金數量化投資部總監、大摩ESG量化混合基金擬任基金經理余斌接受採訪時表示，ESG投資在新興市場具備廣闊的前景，而ESG理念與量化策略強強聯合將有助於為持有人創造更優的長期複合回報。

　　ESG投資在新興市場更具超額收益價值

　　ESG投資理念的特色是在投資決策過程中，除了考慮財務回報因素外，也要從環境(Environment)、社會(Society)、公司治理(Governance)三大角度，評估企業經營的可持續性，以及對社會價值觀的影響。

　　余斌認為過去傳統投資過度強調財務表現，不能準確反映一家公司的未來發展潛力，若希望整個投資組合長期創造複合回報，上市公司需要兼具長期價值。而ESG的投資方法正是在上市公司裏挑選能夠在長跑中勝出的“品學兼優的好學生”。

　　對於ESG投資理念在新興市場的應用，余斌稱其更具超額收益價值。MSCI數據顯示，截至2019年年末，MSCI新興市場ESG領先指數過去10年年化收益率7.16%，過去3年年化回報12.64%，顯示回報率在提升。“以中國市場為例，我國正處於經濟轉型期，一些傳統的高能耗企業，不符合ESG理念中環境因素的選股標準。而符合ESG標準的新興、創新型企業，往往具備更高的成長性。”他指出，在組合中提升環境友好型創新性企業的權重，往往有機會提升組合的超額收益水準。

　　Wind數據顯示，截至6月4日，過去十年，上證社會責任指數漲幅為58.02%，上證公司治理指數為29.33%；同期上證綜指漲幅為14.36%，可見符合ESG投資理念的上市公司股價表現或更優。

　　降低組合“尾部風險”

　　據了解，摩根士丹利華鑫基金在踐行ESG投資中，其自主開發的ESG DataLAB系統給予了投研強大的支援。

　　投研團隊通過梳理投資、研究過程中遇到的痛點，如是否存在環保不達標、頻繁的商業並購和商譽減值、會計師品質存疑等問題，最終梳理出ESG三個大類共千余個細化指標，借助深度爬蟲等數據技術手段獲取A股數千家上市公司的各類數據，對各類ESG指標進行演算法加工，最終輸出ABCDF五種評級結果，為每一家上市公司進行評級，進而輸出ESG的“負面清單”，同時構建出ESG投資策略的精選池，為投資管理提供了可靠的“排雷器”與精選庫。

　　余斌表示，A股近年來“爆雷”事件頻繁，有些上市公司的財務表現並無異樣，但是在公司治理、誠信經營等非財務指標方面存在著重大隱患。ESG投資正是通過對上市公司持續經營過程中的點點滴滴進行綜合分析，收集非財務資訊拼圖，從而對上市公司的ESG風險進行相對客觀準確的評估。大摩ESG量化基金背靠公司自主研發的投研平臺ESG DataLAB，能夠更加有效地幫助組合“排雷”。

　　ESG理念和量化策略強強聯合

　　據了解，大摩ESG量化基金擬任基金經理余斌擁有13年證券從業經歷、6年基金管理經驗，數量功底紮實，量化經驗豐富。公開數據顯示，2015年，他管理基金規模合計最高超過300億元。

　　“為了更好地貫徹ESG投資標準和客觀度量並控制ESG風險，我們選擇了採用量化方法踐行ESG投資理念。”余斌解釋，ESG投資需要強大的數據收集和整理能力，即使擁有最終的ESG評級數據，ESG研究和投資流程仍不完整。

　　他進一步舉例道，以摩根士丹利華鑫基金自主研發的ESG DataLAB系統為例，因為擁有豐富的底層數據，面對ESG評級能夠全程跟蹤，不僅知其然更知其所以然。當遇到可疑點時，可以依靠基礎數據平臺進行檢查回顧，不斷提高ESG評估的客觀性和準確性。

　　風險和收益是硬幣的兩面。過度強調風險，收益可能會受損。如何在控制ESG風險的前提下盡可能獲取更高的投資回報？余斌表示，將ESG理念與量化策略相結合，能夠盡可能將風險和收益進行統一考量。具體操作上，將按照風險因子的分析框架，對ESG風險按照E、S和G三個維度進行拆解，使得組合在整體的ESG風險和單一維度上均保持較低的暴露水準。同時，若疊加其他風格和行業因子，可以實現更加精細的風險分散與控制。

　　“風險分散是量化投資方法的聖杯。通過嚴格規範的風險控制方法，我們有信心可以在控制好組合的ESG風險基礎上，踐行ESG投資理念，力爭取得更優異的長期回報”，余斌説道。