6000多只基金挑花眼？ 基金投顧幫你拿主意！

　　每經記者 李 娜 每經編輯 葉 峰

　　2020年春節後，全球資本市場巨幅波動，也讓A股開啟了震蕩模式，不少投資者飽嘗“追漲殺跌”之苦，面對不確定性較高的市場，對手裏持有的基金猶豫不決：不知道是割肉退出，還是趁低位搶籌，都希望有專業的“大神”可以指點迷津。

　　截至2019年末，全市場基金數量已達6084隻，其中股基數量為1910隻，遠超滬深兩市的股票家數。那麼，基金投資選擇困難該如何破解？

　　作為財富管理的新風尚，基金投顧業務伴隨投資者基金投資需求的增長和市場環境的助推日益發展。

　　基金投顧業務，主要是指擁有相關資質的投資顧問機構，接受客戶委託，在客戶授權的範圍內，按照協議約定為客戶做出投資基金的具體品種、數量和買賣時機的選擇，並代替客戶進行基金産品申購、贖回、轉換等交易申請。

　　雖然在很多投資者看來，基金投顧和FOF本質都是組合投資，為投資者挑選優質的基金，但實際上二者仍有明顯差別。FOF就是工廠車間流水線産出的標準化産品，而基金投顧則是醫生看病開出的藥方。

　　基金投顧費率最低不到0.1%

　　對於目前的基金投顧業務，投資者需支付兩部分費用，即投資者按指定賬戶資産總額的一定比例支付投顧管理服務費和買賣基金時産生的費用。

　　事實上，投資者管理型投顧賬戶通過公司電子直銷平臺交易的公司自有産品部分不另收取申購費、贖回費（按照相關法規、基金招募説明書約定應當收取，並計入基金財産的贖回費用除外）。

　　而記者注意到，已開展業務的幾家基金公司其申購基金費用多為0。比如，華夏財富的官網上顯示申購基金費率為0至1折；中歐錢滾滾相關約定為，申購費率絕大多數為0，個別基金由於有最低申購費用規定，則按規定執行。

　　那麼，目前已開展業務的五大機構業務費率的最大差別就是各自收取的投顧費率區別。

　　記者整理了目前已經開展業務的5家機構收費標準。從這幾家的費率來看，基金投顧年費率原有範圍為0.15%~1.5%，最低的為中歐錢滾滾推出的現金+系列，年費率為0.15%，最高費率的為南方基金旗下的多因子策略系列為1.5%，大多數基金投顧費率為0.5%/年。

　　不同基金公司也針對基金投顧費率有不同折扣，3折、5折、6折，折扣後的費率甚是便宜，最便宜的已不到0.1%。

　　中歐基金子公司中歐錢滾滾是基金投顧業務平臺，其推出的現金+系列推廣價打6折，由原來的0.15%降至0.09%，也是目前費率最低的基金投顧産品。此外，南方基金推出的貨幣增強策略系列的兩個組合，其費率也由原來的0.3%降至0.09%。

　　從單家基金公司來看，以南方基金基投顧業務為例，具體收費標準為：絕對收益策略系列：0.8%/年、股債配置策略系列：1.0%/年、多因子策略系列：1.5%/年。南方基金髮佈公告稱，公司自2020年4月1日起至2020年4月30日止，投顧業務投顧管理服務費率實行3折優惠。照此計算，上述對應的3種系列費率為：0.24%/年、0.3%/年、0.45%/年。而這也是南方基金在今年一季度後，繼續實施3折費率優惠。

　　此外，華夏財富推出投顧費率則是全面6折，包含權益優選組合在內的收費最高的3個組合的投顧費率折後也只有0.3%/年，整體投顧費率都比較低。

　　由此不難發現，華夏財富、中歐錢滾滾、南方基金3家折扣後的費率主要集中在0.2%/年~0.5%/年。

　　從實際運作看，費率最高的為嘉實財富旗下推出的進取賬戶系列，該系列含有的3個子産品，其投顧費率都達到了1%。

　　值得注意的是，同為100%配置貨幣基金的基金投顧組合，其費率相差非常明顯。中歐錢滾滾旗下的現金+系列，年費率降至0.09%。華夏財富旗下的貨幣優享組合，6折後費率調整為0.12%。同樣是100%配置的貨幣基金，幫你投下同為安睡增值策略，其投顧費率則達到了0.5%，是中歐現金+系列費率的5.56倍，兩者相差超過4.5倍。

　　另據記者了解，目前正在籌備基金投顧的部分券商，其推出的類似基金投顧組合，投顧費率也在0.5%/年以下。

　　此外，同樣是主打股債配置系列的基金投顧産品，其費率差距明顯。嘉實財富推出穩健賬戶系列屬於股債平衡配置型，年投顧費率達到了0.5%，幫你投推出的穩中求勝策略，投顧費率也達到了0.5%，南方基金股債配置系列折扣費率後只有0.3%。

　　一位從事基金投顧業務的人士向《每日經濟新聞》記者表示，目前基金投顧費率因風險不同而有所差距，但大致在0.2%/年至0.5%/年。

　　“不管是3折、5折還是6折，基金投顧業務的費率是真的很便宜。前期起步階段，估計各家的費率相差不會太大。”深圳某券商財富管理部人士向記者表示。

　　在前述券商人士看來，伴隨越來越多的機構加入，基金投顧業務會是個充分競爭的市場，目前各家都剛起步，處於推廣階段，自然定價不會很貴。

　　國泰君安證券相關人士向記者表示：“首先大幅度價格折扣不意味著基金投顧行業處於同質化競爭的困境，而是業務轉型初期的正常合理現象。一方面，費率優惠與投資者教育活動相互配合，可以良性提升客戶參與度，有必要性；另一方面，也説明多家機構更為看重市場份額而非短期創收，基金投顧業務是著眼于中長期維度的綜合競爭。”

　　“從中長期維度來看，各家機構將逐步形成差異化競爭格局，綜合品牌影響力較強、投資者信任度較高、專業配置能力優異、合規風控管理能力較強的頭部機構將迎來差異化競爭機遇，客戶資源據此重新洗牌。經歷時間檢驗，綜合實力突出的定制化服務有溢價收費的可能。”國泰君安證券相關人士進一步指出。

　　對於國泰君安而言，轉型初期，公司以修煉內功、提升專業服務效能進而逐步提升客戶黏性為首要目標，通過溢價收費實現快速創收並不在公司的考量範圍。與此同時，預計基金投顧業務對公司綜合金融收入的長期貢獻較大，且是一個逐步提升的過程。

　　“我不太看費率，未來最為重要的是組合的設計，投顧的專業性究竟如何，能不能具有明顯的賺錢效應，而且這個賺錢能力不僅僅體現在於短期比較明顯的擇時能力，更看重的是長期效應。”提起基金投顧，上海一位有著10年基金從業經歷的人士直言不諱。

　　FOF與基金投顧有何區別？

　　PK一：投資範圍，FOF不僅是選基金

　　截至2020年4月2日，今年新成立的FOF已達8隻，目前還有匯添富、上投摩根、中歐等基金公司旗下10多只FOF正在發行。此前，最引人注目的是興全優選FOF 一日售罄，最終配售比例只有17.65%。由此可見，公募FOF在2020年擴容的速度並不慢。

　　在很多投資者看來，FOF和基金投顧本質都是組合投資，為投資者挑選優質的公募基金，但實際上二者仍有明顯差別。

　　目前，理財市場現有的FOF，因不同類別的資産管理機構，差異十分明顯。公募基金公司推出的FOF挑選底層基金範圍僅限于公募基金，而券商資管FOF底層挑選的基金範圍比較廣，公募基金、私募基金、定制的公募專戶等。從實際運作看，券商資管推出的FOF産品，絕大多數都在尋找優質私募基金，極少數選擇了私募基金+公募基金的思路，僅配置公募基金的FOF産品則更少。

　　如果以公募FOF産品來對比，部分FOF甚至是養老FOF，除了配置債券外，還可以直接投資股票等資産。

　　以博時頤澤平衡養老（FOF）為例，截至2019年底，該産品持有前十大股票分別為寒銳鈷業、華泰證券、長電科技、萬科A、東山精密、通威股份、精測電子、領益智造、浪潮資訊和水晶光電。2019年底，該養老FOF總計直接投資25隻股票，持股市值為1296.56萬元。

　　再來看一下基金投顧産品的配置。華夏財富旗下的優選智投系列中的權益優選組合系列，由11隻基金組合而成，其中華夏基金旗下共有華夏大盤、華夏創新前沿、華夏研究精選和華夏現金增利(003003)貨幣A四隻基金，合計佔比達到了26.98%，中歐基金旗下的中歐明睿新起點混合、中歐藍籌(166002)C兩隻基金合計佔比為23.73%。單只基金佔比最高的為富國天合(100026)穩健，比例為12.15%。

　　“二者最大的區別在於，FOF産品管理人幹的活不僅僅局限選基金，其投資範圍還包括了股票、債券等其他投資品種。”某資深FOF研究人士告訴記者。

　　PK二：費率，基金投顧至少便宜一半

　　如果從收費來看，基金投顧的費率則便宜得多，基本上可以便宜一半，即5折。

　　基金投顧模式：投資者支付費用=投顧管理費+購買組合中基金産生的申購和贖回費。

　　FOF模式：投資者支付費用=基金管理費+基金託管費+基金申購、贖回費。

　　從公式來看，相比基金投顧模式下，FOF模式多出了一部分託管費。實際運作中，購買FOF基金，投資者通過公司直銷網站、APP等方式，往往擁有一定的折扣，有的甚至只有1折。選擇基金投顧模式，投資者按照組合申購基金很多時候也是無申購費，或者很低申購費率。

　　根據目前公募FOF披露的費率規定來看，並不一致。Wind數據顯示，截至4月7日，已成立的公募FOF數量達到了115隻（A、C分開計算）。其中，共有70隻FOF收取的管理費率和年託管費率合計超過1%，佔比為60.86%。

　　單只FOF來看，興全安泰平衡養老（FOF）和海富通穩健養老一年，兩隻FOF最為便宜。其年管理費率和託管費率分別為0.5%、0.15%，合計只有0.65%。如果算上正在發行的FOF，最貴的為易方達優選多資産三個月A類、C類，其年管理費率和託管費率分別為1.5%、0.2%，合計費率為1.7%。

　　“從費用上看，FOF多出費用部分是託管費。整體看，FOF的管理費率一般在0.8%/年以上，託管費在0.2%/年左右，如果不考慮申購、贖回費，FOF的費率也有1%/年，明顯高於目前基金投顧模式下平均0.5%/年費率。換而言之，基金投顧費率基本上是打五折。”前述基金公司投顧人士表示。

　　PK三：起購門檻，FOF定位的是普通大眾

　　更有意思的是，提起FOF和基金投顧的區別，包括眾多公募基金人士首先想到的是門檻不同，即認購資金的起始不同。很多投資者認為，基金投顧是為高凈值客戶量身定制的，FOF定位的是普通大眾。

　　華夏財富的官網顯示，其基金投顧的起步資金為500元，中歐錢滾滾的水滴智投要求投資者最低購買資金為1000元起，而南方基金推出的司南智投對起投資金約定也為1000元。此前上線支付寶的幫你投，其起步門檻統一定在了800元。相比之下，嘉實財富旗下不同基金投顧組合對起步門檻的要求不同，最低的固收優選組合是500元起參與，而推出的特色賬戶，美元生息（第2期）則是要求10萬元起投。

　　相比之下，FOF産品的招募説明書中關於申購金額的通常規定是，投資人通過基金管理人直銷機構申購本基金，每次申購金額不得低於10.00元（含申購費）。

　　“實際上，500元還是10元的門檻都不高，也不是二者最為本質的區別。”一位FOF基金研究人士表示。

　　PK四：投資理念，基金投顧是醫生開出的藥方

　　事實上，從賣方投顧到買方投顧，FOF和基金投顧的最大區別還是理念上的不同。

　　前述FOF基金研究人士向記者打了個比方：FOF就是工廠車間流水線産出的標準化産品，而基金投顧則是醫生看病開出的藥方。“具體來看，FOF是産品形態，是投資者來選擇適合自己的産品。目前公募FOF大致可分為三大類：混合FOF、目標日期FOF和目標風險FOF。而基金投顧則是由專業投資人士根據投資者的需求進行專業化的定制，是一種買方投顧形態。”

　　南方基金有關人士則向記者表示，從美國投顧市場和養老投資及相關FOF産品發展來看，二者形成了非常良性的生態環境。美國有非常多的投顧服務基於養老場景，比如401K體系下諸多計劃發起者為非金融機構，對於投資不擅長，因而聘請專業投資或顧問機構作為其投資顧問方，為其制定投資解決方案，而其解決方案來看，很多投顧方案將其引流到養老目標FOF産品中，如目標日期基金産品。

　　國內現有的公募FOF産品，都屬於標準化産品。基金投顧業務落地後，可從客戶需求出發，提供定制化、差異化的解決方案。隨著中國老齡化社會的來臨，養老投資將成為最重要的投資場景之一。

　　基金投顧試點半年：資産規模破億 教育和養老需求最熱行業現狀

　　基金投顧模式從2019年起航。公募基金公司率先開始基金投顧的拓荒之旅。

　　“目前，從5家基金公司投顧業務進程來看，華夏、南方和中歐業務拓展較早，易方達基金目前還在進行前期準備，系統還沒有上線。”一位從事基金投顧的人士向《每日經濟新聞》記者表示，從目前幾家進度較快的基金公司整體來看，投顧業務的資産管理規模都已破億元。

　　縱觀目前已正式開展業務的4家基金公司，其推出的具體公募基金組合，也都遵循了風險偏好的理念。

　　在南方基金看來，一般情況下，理財客戶用於投資的錢可以分四類，閒置活錢、保值的錢、增值的錢、獲取高收益的錢。

　　具體來看，華夏財富上線查理智投總體分為三大系列10個組合，其中優選智投系列涵蓋貨幣優享、固收優選、權益優選和指數輪動組合，其風險偏好也是從低到高依次排列。

　　嘉實財富上線的基金投顧業務，則是涵蓋了安心賬戶、穩健賬戶、進取賬戶和特色賬戶——美元生息多個系列。和其他家不同的是，特色賬戶系列主要佈局的是投資海外市場，基金投顧組合主要是QDII品種。

　　中歐基金旗下的中歐錢滾滾推出的水滴投顧，則是投資期限、投資目標和風險收益預期的差異，推出了現金+、理財+、財富+三種場景。

　　開展投資者宣教工作

　　基金投顧業務避免不了前期的宣傳推廣教育。

　　中歐基金告訴《每日經濟新聞》記者：“隨著基金投顧業務上線，陸續有越來越多的客戶開始關注基金投顧業務並開始嘗試投資投顧策略。每天針對投顧業務的關注度及諮詢量逐步提升，問題主要圍繞基金投顧是什麼？我怎麼才能參與投顧策略投資以及投顧有什麼好處等問題。”

　　“開展基金投顧試點，從賣方投顧到買方投顧轉變最大的難點在於三個方面，其中之一就是需要考慮運營推廣方面的實際有效性，對於新業務，客戶多大程度能夠接受新的付費方式，這對機構在業務運營、投資者教育方面也提出了新的挑戰。”華泰證券相關人士表示。

　　北京某基金公司投顧人員也表示，投資者教育是漫長的工作，公司希望能與更多機構攜手宣傳，推動基金投顧業務普及。

　　尋找外部平臺求合作

　　挺進基金投顧業務四大機構中，公募基金顯然在自身客戶數量方面明顯處於劣勢。除了搭建自有平臺，積極尋找外部機構合作也是必然。

　　動作最快的南方基金，是業內首家將投顧業務上線天天基金的。據了解，南方基金未來將在渠道拓展上陸續與市場主流各銷售平臺建立投顧業務合作。

　　中歐錢滾滾基金投顧業務，已於今年2月20日在合作機構天天基金完成合作上線，開始服務天天基金平臺的基金客戶。後續將陸續建立與外部各銷售平臺的溝通與合作，爭取服務更多平臺的基金投資客戶。此外，華夏財富推出的查理智投也于4月1日正式上線天天基金平臺。

　　“從目前了解到的業內情況，天天基金網上權益型産品的銷量還可以，用戶自畫像應該是那種風險承受能力比較強的群體。”某基金公司投顧人士向《每日經濟新聞》記者表示。

　　教育和養老需求最旺

　　《每日經濟新聞》記者從多位基金投顧人士處了解到，在未來的打算中，特定場景化産品，成為了基金公司重點拓展的方向之一。而在這一場規劃中，教育和養老兩個主題更為青睞。

　　南方基金有關人士告訴《每日經濟新聞》記者，未來，基金投顧司南系統將針對不同客戶特定理財場景，如養老、教育，推出更具定制化的投顧策略組合。

　　中歐錢滾滾也表示，未來將陸續研發各類場景化策略，包含養老、教育等，來滿足更多個性化投顧需要。

　　“在場景化需求中，我們公司也做了大量的前期調研工作。從調研的結果來看，教育和養老更容易受到投資者青睞，也更能滿足投資者的需求。買房、買車這種需求是很難通過理財來實現的。”前述上海公募基金投顧人士表示。

　　“在調研中，我們發現教育和養老個性化理財需求，投資者更願意通過定投的模式參與，而非一次性買入。未來，我們在推出的相關業務上，也會考慮基金定投方式的宣傳和推廣。”該基金投顧人士進一步表示。