ESG漸成風口 主題基金投資價值幾何

　　近兩年來，ESG概念漸漸在國內市場流行，越來越多的投資者在選擇A股上市公司進行投資時，加大了對公司道德層面的關注。ESG是環境（Environmental）、社會（Social）和治理（Governance）三個英文單詞首字母的縮寫，用來衡量上市公司是否具備足夠的社會責任感。

　　巴菲特曾説過，投資一家企業時要注重管理人素質，以及企業是不是有社會責任。一般來説，承擔社會責任的公司往往掌握著更多的經濟社會剩餘價值，且發生“黑天鵝”的情況比較少。美國共同基金過往業績數據也顯示，當面對自身或者市場系統性危機時，有足夠社會責任的公司往往能更好抵禦信任危機，長期來看，其股價回報也更加穩定，同時更具備戰勝市場的可能性。

　　美銀美林近期的一份研究報告得出結論，與ESG評級較低的公司相比，ESG整體評級較高的公司收益波動性較低，凈資産收益率（ROE）也較高。MSCI美國ESG指數的回報率始終與標普500指數持平或高於該指數。

　　權威報告顯示，2018年初全球五個主要地區ESG投資總規模達到30.68萬億美元，且仍保持年複合15%以上的高速增長。這意味著，越來越多的投資者在投資時開始考量上市公司的ESG。

　　為了規避個股風險，今年以來我國公募基金也加大了對ESG的關注和研究。

　　近一個多月來，華寶MSCI中國A股國際通ESG通用指數基金（LOF）和易方達ESG責任投資股票型發起式基金先後成立，這兩隻産品也是公募市場上最早明確將“ESG”一詞納入名稱中的基金。證監會網站披露數據顯示，摩根士丹利華鑫、國泰等公募基金旗下ESG相關産品也已提交申報材料。

　　實際上，國內公募基金行業引入責任投資理念還可以追溯到更早時期。2006年3月，中銀基金推出了中銀持續增長股票型投資基金。接下來，興全基金分別在2008年4月和2011年5月成立了興全社會責任基金和興全綠色投資基金。此後，與生態、綠色、低碳、環保、可持續發展等ESG責任投資主題相關的基金不斷問世。數據顯示，目前國內相關主題基金目前超過60隻。

　　那麼，引入ESG概念的基金長期業績表現如何？以上述3隻成立較早的基金為例，數據顯示，截至今年12月19日，中銀持續增長股票、興全社會責任和興全綠色投資基金成立以來的累計收益率分別達到362.36%、324.55%和173.27%。優異的業績表現似乎印證了ESG投資策略的有效性。

　　從歷史經驗來看，ESG的確具有一定的排除個股風險的功效。比如，某只醫藥股在2018年12月發生了“黑天鵝”事件，使投資者遭受了巨大損失。而在此之前，該公司的ESG評級就已被下調至遠低於同行業標準。如果採用ESG投資策略的基金基金經理嚴格按照標準對該股的配置比例進行調整，便可以在一定程度上規避風險。

　　不過，儘管交易所對上市公司進行社會責任報告的披露已經制定了很多規定，但目前國內採取的仍是允許企業自願選擇是否披露的方式。此外，符合ESG標準的公司也不代表就不會出問題，比如，在數據中，滬深兩市共有302家上市公司進入ESG評級（商道融綠），但其中不少公司都曾被曝出公司治理上出現過問題。

　　由此可見，儘管ESG主題基金能夠降低遭遇個股風險的概率，在一定程度上提升基金的長期回報，但投資者對於此類産品也不應過分迷信。

　　部分ESG主題基金業績表現

　　（截至12月19日）

　　基金名稱基金成立日成立以來凈值漲幅（%） 基金規模（億元）

　　興全綠色2011-05-06173.274.84

　　中銀持續增長混合A2006-03-17362.3616.25

　　匯添富社會責任混合2011-03-2960.9027.46

　　興全社會責任混合2008-04-30314.5559.51

　　建信社會責任混合2012-08-1498.700.25

　　財通可持續混合2013-03-27198.291.28