公募深挖三季報 硬科技成香餑餑

　　整體盈利持續改善

　　數據顯示，在上述1457家公司中，預計三季度實現盈利和盈利增速為正的企業分別為1186家和816家。

　　前海聯合基金研究部表示，因前三季度GDP增速平穩，宏觀調控政策保持定力，預計上市公司整體三季度利潤增速也較為穩定。海富通量化投資部投資經理石恒哲認為，從目前業績預告情況來看，創業板整體業績繼續改善。“一些板塊在延續景氣度，另一些板塊出現了向上的業績拐點。”

　　廣發證券研報指出，目前創業板三季報業績預告全部披露完畢。剔除溫氏股份（300498）和樂視網（300104）後，創業板三季報預告業績增速為2.0%，相對於半年報的-7.5%繼續改善；環比方面，創業板三季報單季凈利潤增速達到了17.0%，為2010年以來的新高。

　　景順長城基金則表示，經過前期修復，目前A股估值基本合理。在估值回歸合理的同時，基數效應下上市公司盈利預計出現抬升。“由於2018年年報盈利基數較低，預計今年年報A股(剔除金融)的增速會有所改善，且中小創的抬升幅度可能大於主機板。”

　　“今年上市公司盈利的結構分化可能更加明顯。其中，優質成長型科技股的業績仍將持續改善，優質消費龍頭業績則維持穩健。”星石投資高級策略師袁廣平表示，成長股業績改善的端倪在半年報時就已顯現，二季度單季創業板、中小企業板公司的凈利潤已經轉正。“三季度以來，相關的經濟支援政策還在持續出臺，預計公司的業績改善趨勢會得以延續。”

　　科技消費業績突出

　　分行業和板塊來看，長盛城鎮化主題混合基金的基金經理代毅分析認為，三季報盈利結構上，處於新投資週期起點的電子、電腦盈利有望顯著回升，通訊行業的盈利數據部分有所改善；傳統的大眾消費、高端白酒和醫藥生物等板塊盈利也有所增長，特別是醫藥生物的業績表現較好，但週期行業的盈利景氣度仍較低，業績不確定性較大。

　　前海聯合基金錶示：“隨著5G推進，主設備商和零部件廠商的利潤增長在三季報都開始有所體現，而5G的基建投資大年將在2020年，屆時該板塊仍有加速增長的可能。半導體方面，在華為産業鏈、國産替代以及全球半導體大週期向上等因素共振大背景下，該板塊業績增速也較為明顯。”

　　代毅特別指出，當前，科技股是處於長週期牛市的起點。“2005年以來，科技板塊有過兩輪持續正超額收益週期，分別為2007年末-2010年末和2012年末-2015年末，對應的是3G與4G科技週期，且兩輪週期的股價都有1年的提前量。“以電子為例，從披露的三季報利潤增速來看，電子行業披露的盈利增速景氣明顯強于大市。”

　　前海聯合基金還提到，因政策推動國産創新藥批量落地，醫保對創新藥承接力度加大，使得創新藥相關産業鏈持續高景氣；而隨著居民收入提升，人口老齡化加速，潛在需求不斷兌現，推動眼科、牙科等專科醫療服務快速成長。

　　廣發證券研報顯示，創業板三季報業績預期增速相對於半年報和一季報均加速，且增速在30%以上的二級行業主要分佈在科技製造(通信設備、電子製造、電源設備)、農業(農業綜合、飼料)以及專業零售領域。

　　“矛盾”策略佈局硬科技

　　靚麗業績對股價的提振效應，是投資者參與行情的要點所在。石恒哲表示：“自三季度以來，創業板指數表現較佳。除了政策面因素外，更多其實是基於板塊基本面改善，包括業績向好、商譽風險出清等。”

　　“從三季報業績來看，最有投資機會的是硬科技和金融行業(尤其是銀行)。”瀚信資産基金經理蔣龍表示，硬科技行業的發展逐漸回歸創新基本面，已在逐步擺脫外部因素壓制，這既有利於短期業績的釋放，也有利於長期風險偏好的提升。另外，低估值藍籌預計也會受到青睞，綜合看銀行板塊最有機會。“銀行基本面在好轉，且在漲幅和估值方面也優於原來已受益於避險邏輯的消費和醫藥。同時，在外資流入預期下，銀行也還是相對洼地。”

　　袁廣平認為，從驅動因素看，前三季度A股的上漲主要靠風險偏好提升和利率下行帶動的估值水準回升。接下來，估值的影響或將弱化，短期有望回歸業績驅動。“在這樣的背景下，我們將採取‘成長為矛，價值為盾’的配置策略，主要關注盈利改善的優質科技股和業績相對穩定的消費股。”袁廣平認為，從長期來看，預計中國將處於低利率環境，未來一段時間或仍是優質成長股佈局的重要窗口。

　　前海聯合基金則指出：“當前地産、銀行等行業估值已處於歷史底部，輔以亮眼的三季報，後續有望迎來估值修復與切換行情。另外，在人口數量和投資驅動紅利開始逐步消退的背景下，中國的經濟驅動力已經向創新變遷，‘高品質發展’主線下科技行業將在中國經濟産值中作出更大貢獻。而隨著消費成為經濟增長的新動能，高景氣消費領域也會帶來投資機會。”

　　□本報記者余世鵬