央行2024年末運用多種工具釋放中長期流動性 加大貨幣政策逆週期調節力度

　　2024年12月31日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）發佈公告，為保持銀行體系流動性充裕，2024年12月份以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展了14000億元買斷式逆回購操作。其中，3個月（91天）期限7000億元，6個月（182天）期限7000億元。

　　這也是買斷式逆回購自去年10月份啟用以來操作規模最大的一個月。去年10月份，央行開展了6個月（182天）期限的買斷式逆回購5000億元，去年11月份則開展期限3個月（91天）的買斷式逆回購8000億元。

　　同日，央行還公告稱，為加大貨幣政策逆週期調節力度，保持銀行體系流動性充裕，2024年12月份開展了公開市場國債買賣操作，全月凈買入債券面值為3000億元。

　　此次凈買入規模也為去年8月份國債買賣操作啟動以來最大。去年8月份凈買入國債1000億元、去年9月份至11月份每月均為凈買入2000億元。

　　中信證券首席經濟學家明明對《證券日報》記者表示，2024年12月份地方債供給放量，而資金臨近跨年存在季節性收緊壓力。去年12月份MLF（中期借貸便利）實現11500億元的流動性凈回籠，而本次央行實施14000億元的買斷式逆回購凈投放和3000億元的國債凈買入。綜合來看，去年12月份實現了5500億元的中長期流動性凈供給。

　　“2024年12月份央行開展14000億元買斷式逆回購，加之凈買入國債3000億元，以及當月續作3000億元MLF，合計向銀行體系注入中長期流動性2萬億元，遠超12月份14500億元MLF到期量。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，這相當於凈投放中長期流動性5500億元，約為降準0.25個百分點釋放的資金量，這或是2024年年底未宣佈降準的原因。

　　此前央行行長潘功勝在2024年9月份國新辦新聞發佈會上宣佈降準0.5個百分點時還提到，“在存款準備金率的工具上，到年底之前還有三個月時間，我們也會根據情況，有可能進一步再下調0.25個至0.5個百分點。”因此，市場一直存在著在去年9月份降準落地後，2024年年內還有一次降準的預期。

　　值得關注的是，近期央行公開市場操作公告中措辭有所變化，將維持流動性“合理充裕”調整為“充裕”，再結合貨幣政策“適度寬鬆”的定調，明明認為，買斷式逆回購及國債買賣這兩項工具維持較大規模的流動性投放，對衝年底緊資金壓力整體符合當下的政策訴求。從結果上看，去年12月中下旬資金整體偏松，兩項工具成效顯著。

　　展望後期，明明預計，在貨幣配合財政、增加流動性供給的訴求下，今年央行將繼續加大國債凈買入規模。另外，在MLF存量逐步回籠的過程中，預計央行也會加大買斷式逆回購的投放力度來彌補中長期流動性缺口。整體而言，預計2025年兩項工具將會得到更多投放。

　　“當前貨幣政策基調已從‘穩健’轉為‘適度寬鬆’，2024年12月份中央經濟工作會議明確要求2025年‘適時降準降息’。”王青判斷，為緩解銀行存款壓力較大狀況，支援銀行信貸投放，保持市場流動性充裕，2025年一季度降準有可能落地，預計降幅會在0.5個百分點左右，釋放資金1萬億元。這也將釋放逆週期調節加力的清晰信號，代表2025年“更加積極有為”的宏觀政策較早進入全面發力階段。