7月22日,人民銀行發佈公開市場業務公告,宣佈即日起公開市場7天期逆回購操作採用固定利率、數量招標,操作利率由1.8%調整為1.7%。
如何理解此次重要變化?
首先,明示公開市場操作利率,有利於強化7天期逆回購利率的政策屬性。公開市場招標方式包括價格招標和數量招標,前者的中標價格由供需雙方博弈確定,理論上有不確定性,而後者的價格是給定的。以往人民銀行公開市場7天期逆回購操作採用價格招標,雖然中標利率大部分時候維持不變,但仍需每日開展操作釋放明確的利率信號。考慮到公開市場7天期逆回購操作利率已基本承擔起主要政策利率的功能,為增強政策利率的權威性,有效穩定市場預期,有必要將招標方式優化為固定利率、數量招標,明示操作利率,這也是健全市場化利率調控機制的體現。
其次,7天期逆回購操作利率下調10個基點,有利於加大金融支援實體經濟力度。除了招標方式調整,本次公開市場7天期回購操作利率還由上次的1.8%降至1.7%,是2023年8月以來首次調整。此前國家統計局公佈的數據顯示,二季度我國GDP同比增長4.7%,較一季度放緩,特別是居民消費恢復較為疲軟。人民銀行此次果斷降息,展現了貨幣政策呵護經濟回升的決心,是對二十屆三中全會“堅定不移實現全年經濟社會發展目標”要求的積極響應。政策利率下調預計將通過金融市場逐步傳導至實體經濟,促進降低綜合融資成本,鞏固經濟回升向好態勢,打破長債收益率下行與預期轉弱的負向迴圈。
再次,7天期逆回購操作利率下行,並不代表長債收益率下行空間打開。人民銀行此次下調7天期逆回購操作利率,意在加大逆週期調節力度,熨平短期經濟波動;而中長期債券收益率反映的更多是長期經濟走勢,要採用跨週期的視角評估。業內人士分析,本輪長債利率的持續下行,已經包含了對本次降息的預期,甚至有明顯超調,不代表需要跟隨7天期逆回購操作利率下行再繼續走低。實際上,當前,長債利率過低,國外媒體也普遍關注到其中可能潛藏的風險;長債利率過低,容易引發弱預期的自我實現,而我國經濟的基本面是長期向好的。人民銀行此次降息有助於支援經濟回升向好,提振中長期經濟預期,也有助於帶動長端利率的回升。預計未來人民銀行還將綜合施策,必要時借入並賣出國債,及時校正和阻斷債市風險累積,保持正常向上傾斜的收益率曲線。人民銀行是有決心、有措施來穩定市場預期的。
(責任編輯:易薇)