一代投資傳奇芒格去世。
當地時間11月28日,伯克希爾·哈撒韋公司發佈新聞稿稱,董事會副主席查理·芒格的家人告知公司,芒格在加州的一家醫院中安詳去世,享年99歲。此時,距離他的百歲生日僅有1月之遙。
93歲的“股神”巴菲特在一份簡短聲明中表示:“如果沒有查理的靈感、智慧和參與,伯克希爾·哈撒韋不可能建立現在的地位。”
芒格有著多重身份,“行走的百科全書”、“幕後智囊”、“最後的秘密武器”等都是伴隨著他的標簽。
巴菲特曾在接受媒體採訪時談及芒格:“查理把我推向了另一個方向,而不是像格雷厄姆(巴菲特老師,當代證券投資學鼻祖)那樣只建議購買便宜貨,這是他思想的力量,他拓展了我的視野,他是我遇到過的最聰明、最優秀的人。”
從律師開始
1924年,查理·芒格出生在美國內布拉斯加州的奧馬哈市小鎮,父親是一位律師,後來擔任了當地的助理總檢察長。
1942年,芒格進入密歇根大學安娜堡分校學習數學。太平洋戰爭爆發後,他加入美國陸軍成為一名氣象分析員。退伍後不久,他繼承了父親的衣缽,被哈佛法學院錄取,畢業後,他決定前往加利福尼亞州發展事業,成為了一名律師。
不過芒格的第一桶金來自房地産開發。1961年,繼續法律事務之餘,芒格開始與自己的客戶一起從事房地産開發和建造,最終,他著手規劃的五個項目讓他一共獲得了140萬美元的收益。這在1960年代的美國是一筆不菲的財富。
次年,芒格用這筆錢與他人合夥成立了一家證券公司——惠勒·芒格公司,開始從事證券投資,從公司成立到1972年的11年間,年均收益率達到28.3%。
不過,在1973年-1974年大熊市期間,惠勒·芒格公司遭受了沉重打擊,芒格決定清算公司,不再為他人理財。
1978年,芒格最終決定,與巴菲特共事,開始擔任伯克希爾董事會副主席。
隨後,二人在二十世紀七十年代後期和整個八十年代一路高歌猛進、迅速收購,伯克希爾聲名鵲起,到上世紀九十年代,伯克希爾已成為美國凈資産最高的公司,贏得了大批追隨者。從1965年到2022年,伯克希爾每股市值的複合年增長率也就是常説的年化收益率高達19.8%,是標準普爾500指數漲幅的兩倍。
傳奇搭檔“巴芒組合”
“巴菲特+芒格”組合,在六十多年的合作投資生涯中,共同創造了許許多多的傳奇故事。
1959年,在回奧馬哈料理父親喪事期間,35歲的芒格認識了29歲的巴菲特,兩人交談甚歡,一見如故。
巴菲特當時在奧馬哈經營一家投資合夥企業,他做出的每個重大決定都會打電話向芒格諮詢。從上世紀六十年代到七十年代,兩人建立了非正式的合作夥伴關係。
其中的一個著名案例就是收購喜詩糖果。1972年初,巴菲特和芒格以2500萬美元的價格購買了喜詩糖果公司,這筆投資後來為伯克希爾帶來了超過20億美元的投資收益,被稱為“喜詩印鈔機”。
巴菲特最初深受他的老師,哥倫比亞大學教授、價值投資鼻祖格雷厄姆的影響,總是傾向於關注公司清算價值與市場價值差額,來確定存在增值機會的、安全邊際較高的公司,購買後等待市場價格改善時再出售,這在後來被巴菲特稱為“撿煙蒂”的投資方法。
因此,巴菲特一度對收購喜詩糖果非常猶豫,他認為,盒裝巧克力業的經營並沒有多大的吸引力。而且當時,巴菲特看了喜詩糖果的財務數據後發現,這家公司的賬面價值只有區區800萬美元,賣價卻要3000萬美元。
但芒格卻發現,喜詩糖果有很高的品牌價值,如果有競爭者要和喜詩糖果這個品牌競爭的話,必定要付出鉅資,因此高於賬面價值的溢價顯得合理。同時,他表示:“收購一筆優質業務讓它繼續運作下去,比買下一家價格很低卻在苦苦掙扎的公司,然後費時費力去拯救它要容易和愉快得多。”
芒格的樂觀看法,成功扭轉了巴菲特的悲觀,最終買下了“喜詩印鈔機”,並按照類似的邏輯投資了可口可樂。數年後,巴菲特曾坦言,如果沒有買喜詩糖果,那他們可能後面也就不會買可口可樂了。
1987年到1994年,伯克希爾完成了對可口可樂的購入。整個交易先後花了7年時間,總成本為13億美元。在芒格看來,可口可樂是一家擁有強大品牌、忠誠消費者、高利潤率、穩定增長、全球佈局的優秀企業,而且具有很強的抗通脹能力。
2022年的股東信中,巴菲特表示:“1994年我們從可口可樂公司獲得的現金分紅是7500萬美元。到2022年,股息增加到7.04億美元。成長每年都在發生,就像生日一樣確定無疑。查理和我只需要兌現可口可樂的季度股息支票。我們預計分紅很可能會繼續增加。”
雖然巴菲特和芒格很早就認識了,並進行了藍籌印花、多元零售、喜詩糖果等一系列投資,但直到1978年,芒格才最終決定,與巴菲特共事,開始擔任伯克希爾董事會副主席。
巴菲特從不諱言芒格對他的影響。2015年,巴菲特在伯克希爾的第50封年度信中這樣寫道:“芒格給我的藍圖很簡單:忘記你所知道的以優惠價格購買平庸的企業;而要以公平的價格購買優質企業。”
巴菲特曾坦言,芒格的風險意識極強,只要他説不的事情,巴菲特絕對不做。他調侃芒格是“不先生”,因為他總是説“NO!”
“在我們認識的整個時間裏,我們從未發生過爭吵,現在已經快60年了。”2018年,巴菲特在接受採訪時説,“查理·芒格給了我一個人可以送給別人的終極禮物。他讓我成了一個比其他人更好的人……隨著時間的推移,他給了我很多好建議……因為查理·芒格,我過上了更好的生活。”
直面失敗
芒格在他漫長而成功的一生中反覆證明,想成為投資大師並不意味著要放棄個性,也不用害怕談論失敗。
1977年,芒格以115美元一股的價格買入了貝爾裏奇石油公司(Belridge Oil)的300股股票。一天后,芒格又有機會購入該公司的1500股,但由於手上沒有現金、需要賣出一些其他的股票,芒格就放棄了購買。而在不到兩年後,殼牌收購了貝爾裏奇石油公司,價格大約是每股3700美元,已經是芒格當時買入價的32倍之多。
芒格從未回避談論這次失敗,還將其收入了《窮查理寶典》一書,並詳細分析了自己當年放棄購買背後的心理原因,認為其屬於自己在“行為經濟學”方面原創的25種誤判心理學中的“被剝奪超級反應傾向”,指當人們在失去或有可能失去任何有價值的東西時,通常會表現出不理性的激烈反應,也就是一種“厭惡損失”的心理。
此外,芒格的金句也讓追隨他的投資者津津樂道。
光是在伯克希爾的年度股東大會上,芒格就幾乎每年都金句頻出。例如,對於自己的成功,芒格時常表現得謙虛而幽默。2014年的股東大會上,芒格曾經説過:“能力是一個相對的概念……為了在事業上取得成功,就需要我與笨蛋競爭。幸運的是,我能找到很多笨蛋。”在2017年,芒格也説過:“我並不打算變成富人。我只想要獨立,不過我發揮超常了。”
除了成功的職業生涯外,芒格也時常被問及如何過上快樂充實的生活。芒格曾屢次表示,生活並不只是財富的積累,而快樂的第一原則就是要降低標準。在2019年的大會上,芒格總結道:“你沒有太多的嫉妒,沒有太多的怨恨,不會過度支出,儘管有困擾仍保持愉快。你與可靠的人打交道,做你應該做的事情。所有這些簡單的規則都能非常有效地使你的生活變得更好,雖然它們是如此陳詞濫調。”
即使是在他的晚年,芒格也從未失去過幽默與樂觀。在2023年的每日期刊股東會上,當被問到如何構思100歲生日時,芒格回答道:“最近我每天走下床,然後坐在輪椅上。我正在為衰老付出一些代價,但比起死亡,我還是更喜歡它。每當我為需要坐輪椅而感到難過時,我就會想到羅斯福(富蘭克林·羅斯福,美國第32任總統)曾在輪椅上管理了這個該死的國家整整12年。我只是想讓輪椅這件事的持續時間能夠像羅斯福一樣長。”
一位投資人在《窮查理寶典》一書中評述道:“首先,查理在商業領域極為成功,他和巴菲特所取得投資成就可以説是前無古人,後無來者。然而在與查理的深度接觸中,我卻發現他是一個道德哲學家,一個學者。他閱讀廣泛,知識淵博,真正關注的是自身道德的修養與社會的終極關懷。與孔子一樣,查理的價值系統是內滲而外,倡導通過自身修行以達到聖人境界,從而幫助他人。”
這位投資人還説,查理是一個完全憑藉智慧取得成功的人,這對於中國的讀書人來講無疑是一個令人振奮的例子。他的成功完全靠投資,而投資的成功又完全靠自我修養和學習。作為一個正直善良的人,他用最乾淨的方法,充分運用自己的智慧,取得了商業社會的巨大成功。
(責任編輯:朱赫)