自2023年下半年起,科創債市場在政策支援和市場需求的雙重作用下迎來顯著增長,科創債的一級市場發行量和二級市場交易熱度均有顯著提升。
數據顯示,今年一季度,上交所科創債發行延續快速增長勢頭,發行量為755億元,同比增長184%。科創債3月成交量達1241.59億元,較前一月提升674.25億元,達到歷史最高水準。
有關人士表示,國有企業作為科創債發行的主導力量,繼續發揮其在市場中的重要作用,而民營企業的參與度也在逐步提升,顯示出市場對此類債券的熱烈追捧。與此同時,民營企業在科創債發行方面仍需更多支援,政策端已提出相關措施以促進其發展。展望未來,預計科創債市場將持續擴大規模並優化結構,成為資本市場服務科技創新的重要渠道。
科創債一級發行明顯提速
2023年下半年以來,在城投公司再融資趨嚴、平臺市場化轉型等背景驅動下,科創債的發行規模持續擴容。業內人士分析,政策支援、市場環境優化、産品創新以及中央企業等多方面的積極貢獻推動了科創債市場的快速發展和擴容。
據上海證券報記者了解,2023年上交所科創債發行明顯提速,發行量為2956億元,同比增長203%;綠色債券發行量超1500億元,同比正增長。今年一季度,上交所科創債發行延續快速增長勢頭,發行量為755億元,同比增長184%。
科創債,是指由科技創新領域相關企業發行以及將募集資金用於支援科技創新發展的債券。
關於科創債發行火熱的原因,一位債券投行從業者表示,國家持續增強對科技創新領域的扶持,激發了科創企業的融資熱情,它們對資金的需求日益增長。與此同時,隨著基準利率的下行趨勢增強,債券市場的價值逐漸上升,使得債券投資對於投資者的吸引力不斷增加。在這樣的市場背景下,科技創新型企業更傾向於利用這一時機,通過發行長期債券來鎖定長期的低成本資金來源。
“隨著科技創新在國家發展中的重要性日益凸顯,投資者對於投資科技創新領域的興趣增加,科創債因其與國家戰略的契合度高而受到投資者的青睞。”上述人士説。
科創債二級交易熱度明顯提升
隨著市場擴容,同時化債行情持續,信用債高收益資産難尋,部分機構也逐漸將目光聚焦于科創債,帶動其交易熱度在近期明顯上升。
華福證券統計數據顯示,科創債3月成交量達1241.59億元,較前一月提升674.25億元,達到歷史最高水準;3月換手率達13.8%,較前一月有顯著提升。
在華福證券固定收益首席分析師李清荷看來,理論上,科創債因為其科創屬性,信用風險會高於同等級的普通債券。但從實際落地情況來看,一方面科創債的發行人以傳統行業的央企、國企為主,高等級主體佔比較高;另一方面科創債資金募集用途以償還存量有息債務為主,直接用於科創項目、科創基金投資的比例較低,進一步控制了風險。
“總結來看,當前科創債整體風險與非科創的城投債、産業債並無明顯差別,並且流動性也有顯著改善趨勢,因此可以關注與普通城投債或者産業債相比存在一定估值溢價的品種,結合債券品種綜合採用短久期下沉、拉久期等策略,以達到增厚收益的目的。”李清荷説。
萬聯證券研報也認為,科創債市場有望迎來規模增長與結構優化並行的新格局,市場參與度有望逐步提升,流動性將持續改善。在低票息和“資産荒”的行情下,科創債具備相對票息優勢,票面利率多數處在3%及以上,建議關注流動性相對較好的中高評級優質企業科創債。
民營企業科創債還需更多支援
雖然科創債在一二級市場受到追捧,但其中的結構性問題仍然比較突出。
從科創債的發行主體構成中可以發現,國有企業依託其雄厚的實力,繼續在科創債的發行中扮演著主要角色。相較之下,民營企業發行主體仍然相對較少。
據東方金誠統計的數據,從企業性質看,央企、國企為科創債發行絕對主力。截至2024年3月底,共計229家科創債發行企業中,地方國企160家,發行量2745.4億元;央企57家,發行量2253.5億元;廣義民企僅12家,發行量103.1億元,其中民營企業7家,發行量45.1億元。從佔比看,央企和地方國企發行量佔比為44.2%和53.8%,合計佔比達到98%。
事實上,政策端也一直在大力支援民營企業科創債的發展。4月19日,中國證監會發佈《資本市場服務科技企業高水準發展的十六項措施》(下稱《措施》),《措施》對於債券市場精準支援科技創新作出了重要指引。
《措施》提到,加強債券市場對科技創新的精準支援。推動科技創新公司債券高品質發展,健全債券市場服務科技創新的支援機制。重點支援高新技術和戰略性新興産業企業債券融資,鼓勵政策性機構和市場機構為民營科技型企業發行科創債券融資提供增信支援。將優質企業科創債納入基準做市品種,引導推動投資者加大科創債投資。
萬聯證券研報認為,此次政策對於民營科技型企業增信支援做出指引,後續相關配套政策有望持續推進,民營科創債發行有望提速,同時新質生産力相關的高新技術和戰略性新興領域企業融資需求將加速釋放,發行結構有望逐步優化。
東方金誠研究發展部總監馮琳也表示,儘管目前民營企業科創債發行佔比很小,但通過讓信用狀況良好的央企、國企發行科創債融資,再將資金投入中小型科創企業,也能夠實現債券市場間接為科創類民營企業提供融資支援。“另外,隨著可轉債市場運作機制不斷健全,投資人對可轉債的認可度提升,可轉換科創債也將為民營企業加快推進科技創新和融入新質生産力發展提供重要融資支援。”馮琳説。
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