徽酒“四朵金花”掉隊者的焦慮症：現金流下滑73%、存貨佔比高企，年年提價能否拯救迎駕貢酒？

　　中國網財經12月3日訊(記者 陳瓊)隨著白酒市場分化加劇，區域酒企的壓力進一步加大。在徽酒“四朵金花”中位列老三的安徽迎駕貢酒股份有限公司(以下簡稱“迎駕貢酒”)，正在中高端化的道路上一路狂奔。

　　據中國網財經記者統計發現，迎駕貢酒自2017年以來，每年都對旗下中高端産品“生態洞藏系列酒”進行提價。而每年的慣性提價背後，是迎駕貢酒的“身份焦慮症”。在一線名酒降維打擊下，迎駕貢酒在安徽省內省外市場同時遭遇到古井貢酒與口子窖的強力挑戰。與此同時，公司累計存貨已達到25.66億元，存貨貨值位列A股白酒企業第2名。

　　“在消費升級的趨勢下，白酒市場競爭白熱化，省酒突破壓力越來越大，一線名酒降維打擊，馬太效應愈加明顯。”迎駕貢酒董事長倪永培此前在2019中國高端酒展覽會上表示。

　　發力中高端背後：生態洞藏系列酒年年都提價

　　安徽白酒企業迎駕貢酒加速了發力中高端市場的步伐。今年7月1日，迎駕貢酒生態洞藏系列迎來全面提價，此次生態洞藏系列産品提價幅度為5-95元/瓶，其中洞藏6、洞藏9、洞藏16三款走量産品有5-20元的小幅提升，而鎖定600-800元價格帶次高端産品洞藏20、洞藏30提價幅度較大，其中洞藏30提價95元/瓶。

　　迎駕貢酒生態洞藏系列産品作為迎駕重點打造的一支戰略性全國化産品，2015年推出後，逐步成為迎駕貢酒業績增長的主力軍。中國網財經記者統計發現，自2017年來，迎駕貢酒對旗下的生態洞藏系列的提價成為一種常態。2018年6月，迎駕貢酒發佈調價通知稱，迎駕銀星及以上産品將全線調價。據調價通知顯示，迎駕貢酒生態洞藏系列單品上調10-20元/瓶不等。

　　2017年1月，迎駕貢酒生態洞藏系列産品終端供貨價曾進行調價，調價範圍為5-15元；同年5月，生態洞藏系列主力産品洞藏16從供貨價到終端價進行了全面調整，上調價格從30元到40元不等。

　　在白酒專家蔡學飛看來，迎駕的生態洞藏系列提價是為了延長産品生命週期，以及提升迎駕酒品牌價值的必要措施，“考慮到迎駕主要在安徽市場銷售，目前市場應該還在過渡期，效果還有待觀察。”

　　迎駕貢酒在2015年的5月IPO登陸A股上交所，近年來開始調整産品結構、提高中高檔白酒佔比，在蔡學飛看來，在古井不斷提升産品結構的形勢下，迎駕貢酒只有漲價才能夠保持省內梯隊競爭優勢，“未來安徽白酒的競爭強度會越來越大，分化趨勢明顯，大量的區域中低端酒企生存困難，只有快速完成産品結構提升與泛全國化才是企業持續生存的保證。”

　　在白酒行業觀察人士歐陽千里看來，洞藏系列酒的提價，一方面不想讓自己與競品差距太大，另一方面與渠道共同從市場分享財富。“提價是找死，不提價是等死。若今年7月份，迎駕貢酒不對旗下生態洞藏系列進行提價，渠道的信心會打折扣，企業庫存無法向渠道庫存轉移。”歐陽千里同時指出，洞藏系列酒每年都提價，提價是有天花板的，當然天花板也會提高，在觸碰天花板時，提價自然結束。

　　截至2019年前三季度，迎駕貢酒其存貨已達到25.66億元，佔總資産比例43.24%，緊隨舍得酒業之後，排在A股白酒企業第2名。存貨過高對酒企而言並非好事，歐陽千里指出，存貨過高，意味著“渠道埋雷”，若“不良庫存”無法及時動銷，不僅影響企業下一步運營，而且一旦市場進行“拋貨”，對於企業的成熟網路及品牌的傷害巨大。

　　徽酒“四朵金花”掉隊者的焦慮症

　　每年的慣性提價背後是迎駕貢酒的“身份焦慮症”。一線名酒降維打擊下，迎駕貢酒在安徽省內省外市場都遭遇到其他金花的強力挑戰。

　　作為安徽白酒的“四朵金花”，2018年四家酒企營收總和達到177.59億元，其中古井貢酒營收86.86億元，遙遙領先於口子窖的42.69億元、迎駕貢酒的34.89億元和金種子酒的13.15億元。

　　中國網財經記者統計發現，2019年前三季度，四家酒企的差距近一步被拉大。除了排名墊底的金種子酒，迎駕貢酒與古井貢酒和口子窖的體量差距也在加大。古井貢酒2019年前三季度營業收入82.0億元,今年前三季度口子窖營收為34.66億元，迎駕貢酒實現營業收入26.49億元，金種子酒公司前三季度實現營收6.93億元。

　　蔡學飛指出，徽酒四朵金花中，古井遙遙領先，口子窖小康富足，迎駕貢拼命追趕，種子酒持續衰落，“擁有品牌與品質優勢的而企業快速發展，沒有品牌與價格優勢的其他酒企要麼聚焦本地化，要麼被逐漸淘汰。”

　　面對古井貢酒和口子窖的壓制，迎駕貢酒的前景並不樂觀。一名白酒行業業內人士指出，在安徽省內市場，古井貢酒與口子窖逐漸形成雙強格局，不僅佔據著100-300元核心消費帶，還在爭搶300元以上的次高端市場。相比之下，次高端産品只能採取“跟隨戰略”的迎駕貢酒則有些掉隊。

　　歐陽千里指出，迎駕貢的未來，在於迎駕貢洞藏系列在古井貢年份原漿系列及口子窖年份系列的擠壓下，能否佔據一席之地。“中高端的爭奪，就是利潤的爭奪，誰能在中高端站住腳，誰就能立於不敗之地。”

　　迎駕貢酒三季報顯示，前三季現金流為4973萬元，同比下滑了73%。蔡學飛指出，現金流大幅下滑説明企業市場投入過大，並且整體費用過高，表現不及預期。

　　在全國化方面，迎駕貢酒也遠遠落後，一名白酒行業業內人士對中國網財經記者表示，在北方市場時常看到口子窖及古井的身影，而迎駕貢酒從陳列到廣告都很少看到，“不是不想做全國化，而是利潤不足以支撐全國化。”

　　獨立董事辭職與二股東減持

　　11月15日，迎駕貢酒公告披露，宋書玉因個人原因申請辭去公司獨立董事職務。迎駕貢酒表示，辭職後，宋書玉先生將不再擔任公司任何職務。宋書玉辭去公司董事會獨立董事職務，將導致公司董事會成員中獨立董事人數低於法定要求。

　　四天后，11月19日，徽酒“四朵金花”之一的古井貢酒公告披露，宋書玉先生因個人原因決定辭去其所任的公司第八屆董事會獨立董事職務，同時一併辭去董事會戰略委員會、董事會提名委員會、董事會審計委員會、董事會薪酬與考核委員會的相關職務。

　　中國網財經記者了解到，宋書玉為中國酒業協會副理事長兼秘書長。歐陽千里指出，宋書玉辭任兩家酒企的獨立董事應該是協會原因，而非酒企業績原因。“可以理解為宋書玉想更好的為酒水行業服務，所以逐漸與酒企切斷類似于獨立董事的合作。”香頌資本執行董事沈萌指出，獨立董事辭職除了自身原因，就是身份利益衝突、與董事會有分歧。

　　中國網財經記者留意到，9月24日晚公告，持股5%的股東迎駕基金會為推動地方慈善事業發展，計劃15個交易日後的6個月內，按照市場價格以交易所集中競價交易方式減持不超過200萬股，佔公司股份總數的0.25%。

　　天眼查顯示，迎駕基金會目前為迎駕貢酒二股東，迎駕基金會目前5%的持股源自於今年1月迎駕貢酒控股股東迎駕集團的無償捐贈。有投資者表示，減持為了做慈善這個理由讓人服氣，但是減持資金的具體用途應該再做進一步公佈。

　　迎駕貢酒控股股東為迎駕集團，後者曾因“兒戲般的增持”備受質疑。在2018年迎駕貢酒股價低迷之際，迎駕集團作為迎駕貢酒的控股股東，曾高調宣佈為提振二級市場投資者的信心，擬增持不低於2000萬元，不超過4000萬元，但是實際僅增持881.99萬元，並於2018年6月提前宣佈終止增持計劃。

　　在提前宣佈終止增持計劃備受質疑之後，迎駕貢酒發佈公告稱，公司大股東繼續履行並完成了前期增持承諾，同時就前期相關變化情況予以致歉。從擬增持、終止增持到繼續增持的“反覆”也使得迎駕集團被投資者貼上“不講信用”的標簽。