【摘要】短期市場仍將膠著,中長期對A股繼續樂觀。在全球流動性寬鬆、經濟刺激政策加碼、國內疫情控制較好、A股自身估值具有吸引力的背景下,當前A股具有較強的中長期投資價值。
一、權益市場全周震蕩
繼前一週錄得較大幅度反彈後,上週全球權益市場呈現震蕩微跌走勢。美股三大指數均收跌2%-3%,歐洲主要指數3%-5%。亞太市場則分化較大,日經全周跌逾8%,南韓綜指則微漲不足1%。波動方面,標普500 VIX指數從周初的63持續下降至47,顯示市場情緒和波動正在逐漸趨穩。行業方面,受美俄沙特三方可能聯合減産的消息刺激,上周歐美的能源板塊均有顯著的超額收益。?
A股主要指數窄幅震蕩,行業走勢較為分化。上證50、滬深300、創業板指分別微漲0.27%、0.09%、0.15%,中小盤指數中證500、中證1000分別收跌0.59%、0.84%。行業層面,受疫情期間全球貿易中斷可能導致農産品價格上升的市場情緒影響,農業板塊全周累漲7.5%。TMT板塊則延續近一個月的弱勢行情,通信、傳媒均跌逾3%。
二、海外疫情拐點未到,經濟衝擊繼續擴大
海外疫情拐點到來之前,市場難以繼續大幅回升。根據最新單日新增確診人數數據判斷,海外疫情難言企穩。上一篇週報提到,只有全球疫情拐點到來,市場才具備企穩乃至繼續回升的基礎,目前看來仍需等待。
市場正從快速下跌的恐慌模式向定價經濟衰退過渡,需密切關注經濟數據。上週四公佈的美國03/28當周初次申請失業金人數達到660萬,繼續刷新前一週330萬的歷史記錄。週五公佈的美國3月失業率升至4.4%,且由於統計時滯的原因,這一數據可能繼續上升。中國方面,3月製造業PMI公佈值為52,顯示經濟活動相對2月有所恢復;但由於PMI是環比概念,本次重回50上方不具正常時期的參考意義。
三、央行降息降準支援經濟,中長期繼續看好A股
央行先後通過公開市場操作降息、定向降準、下調超額準備金利率等措施,引導實體利率下行,托底經濟。上週一,央行下調7天公開市場逆回購利率20bp。週五盤後,央行宣佈將對農商行等中小銀行定向降準1個百分點,投放長期資金4000億;同時,自2008年後首次下調超額準備金利率,從0.72%下調至0.35%。今年以來,通過三個月三次降準、公開市場操作利率累計下調30bp,央行均意在降低銀行負債成本、提高資金使用效率、增加對實體經濟特別是中小企業的信貸,在疫情背景下支援經濟的意圖明顯。此外,央行支援實體經濟、投放流動性的措施對A股也是利好因素。
短期市場仍將膠著,中長期對A股繼續樂觀。經過過去兩周的觀察,海外市場在各央行支援下已度過由流動性主導的快速下跌階段,接下來將轉為定價疫情對經濟的衝擊,這一過程市場走勢將較為緩慢和膠著。中長期情形則相對清晰,在全球流動性寬鬆、經濟刺激政策加碼、國內疫情控制較好、A股自身估值具有吸引力的背景下,當前A股具有較強的中長期投資價值。
免責聲明
本材料由中金基金管理有限公司提供。本材料不作為法律文件或宣傳推介文件,其內容僅供參考,不構成投資操作建議、任何邀約或承諾。閱讀者應依其獨立判斷做出決策,對依據或者使用本材料所造成的一切後果,中金基金及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。市場有風險,投資需謹慎。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資産,但不保證基金一定盈利及最低收益。請詳閱基金合同、招募説明書等法律文件,並選擇適合自身風險承受能力的基金産品進行投資。
(責任編輯:張明江)