3月23日，益海嘉裏金龍魚(48.560,-0.44,-0.90%)糧油食品股份有限公司（300999.SZ，以下簡稱“金龍魚”）發佈2021年年度報告。年報顯示，2021年金龍魚實現營業收入2262.25億元，同比增長16.06%。金龍魚成為食品行業首家營收突破2000億的A股上市公司。

　　但另一方面，其歸屬於上市公司股東的凈利潤為41.32億元，同比下降31.15%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為49.96億元，同比下降43.17%；經營活動産生的現金流量凈額為7.25億元，同比下降39.49%。

　　紅星資本局注意到，在2021年年初創下145.51元最高價後，金龍魚的最新股價已大幅，跌至48.56元。

　　凈利潤同比下降31.15%

　　中高端突破艱難

　　金龍魚主營業務為廚房食品、飼料原料及油脂科技兩類。年報顯示，日常消費者接觸最多的米、面、油類廚房食品業務在2021年實現營業收入1419.79億元，同比增長17.14%，但毛利率同比降低3.20%；飼料原料及油脂科技營業收入達825.15億元，同比增長13.83%，但毛利率同比降低2.22%。

　　針對業績波動原因，金龍魚在年報中表示，受原材料成本上漲影響，公司生産經營成本高於去年同期。雖然公司上調了部分産品的售價，但並未完全覆蓋原材料成本的上漲，利潤同比減少。此外，市場競爭加劇，疊加消費疲軟因素，金龍魚的中高端零售産品銷量受到較大影響；同時，隨著國內餐飲市場復蘇，餐飲渠道逐步恢復，因此，金龍魚廚房食品的産品結構中，毛利率較低的餐飲渠道産品的銷量佔比提升。綜合導致導致公司廚房食品的銷量、收入增長，但是利潤有所下降。

　　紅星資本局注意到，金龍魚為提高毛利也做出了不少嘗試，其中之一便是順應消費升級的趨勢，加強了毛利更高的中高端産品的佈局，如推出富含谷維素的稻米油、“零反式脂肪”系列食用油、胡姬花花生油、金龍魚小鮮米、乳玉皇妃系列大米、“丸莊”高端黑豆醬油等。但目前來看，金龍魚在中高端領域的突破並不容易。

　　以2019年金龍魚廚房食品銷售收入佔比超7成的食用油為例。在國內食用油大盤總體增長緩慢的背景下，金龍魚中高端食用油想要加速增長，難度不低。據國家糧油資訊中心統計數據，2012/13市場年度至2017/18市場年度，我國食用植物油消費量年均複合增長率為4.54%。而金龍魚的市場佔有率也説明瞭這一難度。據尼爾森數據，2017年到2019年，金龍魚在食用油行業的市場佔有率分別為39.5%、39.8%和38.4%，遲遲未有較大突破。

　　而金龍魚在食用油以外的的中高端産品嘗試，難度似乎更大。以高端醬油市場為例，海天、千禾味業(17.480,-0.11,-0.63%)（603027.SH）、李錦記等老牌醬油品牌也在不斷推出高端醬油産品，金龍魚作為後入場者本無市場優勢，更多跨界者也進入到了這個賽道與其競爭，如魯花集團、太太樂等。

　　金龍魚在財報中所闡述的“市場競爭加劇，疊加消費疲軟因素，金龍魚的中高端零售産品銷量受到較大影響”便直接説明瞭佈局中高端的嘗試在過去一年未達預期。

　　除廚房食品業務外，金龍魚的飼料原料及油脂科技業務的毛利也在下降。金龍魚表示，一方面，受市場行情上漲影響，收入和利潤有所增長，其中油脂科技業務的利潤增幅較大，但是大豆採購量和壓榨量較去年同期有所下降，壓榨利潤減少；另一方面，為套保大豆相關業務的衍生金融工具産生了一些損失。

　　去年以來，受國際市場變化影響，原材料上漲，以大豆為例，據海關總署數據，2021年，大豆進口均價為555美元/噸，較2020年的394美元/噸上漲達41%。金龍魚年報顯示，2021年公司大豆及加工品採購單價為4734元/噸，相比2020年同比增加50.52%，棕櫚及月桂酸油的採購單價漲幅則達到36.63%。

　　面對原材料價格上漲風險，金龍魚表示，未來公司將根據自身訂單情況確定較為合理的原材料採購數量和採購時間，並利用國內外衍生品交易市場對原材料採購採用套期保值的經營策略，同時公司將積極拓展新的原材料採購渠道，不斷強化供應鏈管理，盡可能減小原材料價格波動對公司利潤的影響。

　　行業競爭加劇

　　瞄準中央廚房切入預製菜賽道

　　面對行業競爭壓力，紅星資本局注意到，金龍魚在年報中表示，將借助多産品、多渠道優勢，通過共用銷售渠道以及渠道間的協同配合使産品能夠快速推向市場，同時通過位於戰略要點的綜合企業群模式不斷降低成本，把産業鏈上下游的工廠集合於一個生産基地內，一間工廠的産成品是另一間工廠的原材料，從而降低整體的物流和庫存成本，進一步提升公司的市場競爭力。

　　值得注意的是，除鞏固米麵油等主營業務外，金龍魚也在積極佈局新的業務領域。其中，中央廚房未來將成為金龍魚重要的業務板塊，這也是他們切入當下大火的預製菜賽道的方式。

　　金龍魚方面曾公開解釋：中央廚房是依託現有生産基地，建立綜合性的食品生産園區。在食品生産園區內，公司可以自己加工中央廚房産品，也可以引進其他産業鏈上下游的相關企業，在園區實現産品倉儲、實驗研發、物流運輸、銷售渠道等資源共用，協調發展，進一步降低生産、物流及行銷成本。

　　據了解，2021年9月，金龍魚成立央廚食品事業部，央廚食品事業部負責在全國各地投資建設中央廚房園區，自營和招商並舉，全面佈局中央廚房業務。

　　2022年1月，金龍魚方面表示：公司中央廚房項目剛剛起步，産品範圍會涵蓋營養餐、便當以及其他特定的成品及半成品餐食類預製菜産品等。目前在建項目包括杭州、重慶、廊坊、西安等，杭州央廚正處於試産階段，預計於今年第二季度左右會有産品産出。

來源：紅星新聞    | 撰稿：俞瑤 張露曦 趙一依    | 責編：李斌    審核：張淵

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