罷工大傷元氣 波音計劃鉅額融資

　　持續一個多月的大罷工並預告裁員對業務的影響後，流動性吃緊的波音準備籌資多達350億美元“自救”。截至9月末，波音賬上的現金和短期證券價值為103億美元，已經接近公司所説的“維持運營最低所需資金”。面對流動性壓力，波音將通過一系列融資手段募集數百億美元規模的現金。

　　現金告急

　　受罷工影響，截至9月末，波音賬上的現金和短期證券價值為103億美元，已經接近公司所説的“維持運營最低所需資金”。預估光是罷工本身，每月造成的損失就會達到10億美元。

　　美東時間10月15日，波音公佈，計劃通過發行股票和債券募集多達250億美元。這是波音利用所謂儲架註冊制度強化自身資産負債表的努力。

　　根據美國證券法規，儲架註冊制度下，發行人可以在公開發行前向美國證監會SEC提交註冊説明書，表明其無意立刻發售所有已註冊證券，而是允許發行人在同一生效註冊下進行多次發行，初次發行和二次發行都可包括在內。

　　同時，波音還在另一份文件中披露，已經同一些大銀行簽署了一份“補充信貸協議”，從這些銀行獲得100億美元的貸款，稱“該信貸安排為我們應對充滿挑戰的環境提供了額外的短期流動性，公司尚未動用該信貸安排或其現有的週轉信貸”。

　　波音計劃大幅舉債前夕，國際信用評級機構紛紛考慮調整對該公司的評級。今年4月，國際信用評級機構穆迪將波音的信用評級從Baa2下調至Baa3，僅比所謂“垃圾級”的評級高一級，並給出了負面的評級展望，預示著可能降至垃圾級。

　　此外，標準普爾表示，由於持續罷工影響波音生産，該機構正考慮將波音的評級下調至垃圾級。惠譽則強調波音經營風險增加，但尚未宣佈評估結果。此後華爾街分析師估計，波音需要籌集100億至150億美元才能維持其評級，避免淪為垃圾級。

　　美國彭博新聞社本月早些時候援引摩根大通分析師的話報道，如果三大國際信用評級機構中有兩家將波音評級下調至垃圾級，那麼其520億美元未償還長期債務中的大部分將不再符合投資級指數的評級。這將使波音成為美國有史以來最大的被剝奪投資級評級並加入垃圾債指數的企業借款人，業界一般將其稱為“墮落天使”。

　　勞資談判僵持

　　一年多以來，波音公司面臨的動蕩局面仍在持續。美國波音公司罷工工人15日在華盛頓州西雅圖集會，就加薪事宜向波音首席執行官凱利·奧特伯格施壓。

　　這場罷工已進入第二個月。自9月13日以來，已有約33000名波音工人參與罷工，提出提高40%工資等要求，但遭到波音拒絕。隨著罷工進入第五周，波音在近期直接宣佈裁員，規模為目前僱員總人數的10%左右，涉及約1.7萬個崗位，同時還將推遲推出新型大飛機777 X型客機至2026年。一位工會和行業消息人士稱，數千名波音員工將在數周內收到裁員通知。

　　美國代理勞工部長蘇維思(Julie Su)已經親自飛赴西雅圖試圖緩解波音工人的大罷工。雖然此前蘇維思曾與波音公司和罷工的波音西海岸工廠工人工會進行過交談，但這是她第一次在西雅圖親自會見雙方。

　　奧特伯格在最新一份內部備忘錄中則提醒員工，對公司脫困的艱難性要有“清醒認識”，暗示公司後續或採取更多激烈措施以改善狀況，並在民用飛機業務投入更多資源。據新華社轉引外媒解讀，奧特伯格的表態説明，在其管理下，波音公司可能對其最知名的民用飛機業務加大投入。而從更長期來看，波音公司也許需要對其盈利困難的業務板塊進行大刀闊斧的整改。

　　此前，在2023年波音共招聘了23000名員工，該年度約有3%員工辭職。值得注意的是，與2022年相比，2023年波音的員工人數急劇增加，當時波音和全球都剛剛擺脫了疫情的限制，彼時的波音曾估計，在經歷了大疫情、737 MAX型客機停飛21個月和787型客機暫停交付20個月之後，波音公司的生産率將大步恢復正常。在疫情期間，787型客機的生産率驟降至僅0.5架/月。

　　沒想到，隨後的一系列安全問題以及隨之帶來的案件調查和官司令波音一直無法將産量恢復到2019年的水準。其結果就是人員過剩。據媒體報道，有消息人士稱，波音將避免要求員工自願離職，以限制遣散費現金，避免技術人員外流。競爭對手正在搶奪稀缺勞動力，以緩解航空供應鏈的壓力。

　　保住評級

　　宣佈裁員約10%的同時，波音公佈初步估算的三季度財務數據，預計三季度營收178億美元，GAAP口徑下每股虧損9.97美元，創將近四年來最大季度虧損，經營現金流損失13億美元，截至季末現金和有價證券投資額為105億美元，能滿足運營所需最低要求。

　　波音稱，部分源於罷工，首批777 X飛機預計交付時間推遲一年至2026年。實際上，777 X飛機交付時間一再推遲，已比原計劃遲了大約6年。因罷工等影響，777 X等民用飛機項目的稅前費用合計60億美元。這是波音在員工大罷工持續一個月後首次披露飛機交付和財務狀況所受影響。

　　惠譽當時説，若罷工持續一兩周，不大可能影響評級，但如果持續更久，可能對波音的運營和財務造成實質性影響，增加評級被降級的風險。穆迪稱，如果波音在發債同時有任何股票發行，以此滿足流動性要求，包括償還到2026年末約120億美元到期債務所需的資金，其評級將被下調。標普稱，罷工延長可能推遲波音的復蘇，傷害總體評級。

　　公佈融資計劃和信貸協議後，本週二波音股價反彈，逆市收漲超2%，在道指成分股中表現最佳，今年內累計跌幅仍超過40%。

　　惠譽和標普均表示，發行股票和債券可能幫助波音保住投資級的信用評級。惠譽稱，波音週二的聲明將“增加財務靈活性，並緩和短期內的流動性擔憂”。標普稱：“補充信貸安排似乎也是明智的預防措施。”

　　但也有些分析師不買賬。比如Agency Partners的分析師Nick Cunningham就認為，波音的儲架註冊相關公告含糊其辭，且覆蓋廣，加上臨時融資的必要性，這意味著，銀行向潛在的投資者或者貸款方推銷波音時存在難度。他暫停對波音股票的推薦和給予目標價。

　　按美國民航監管機構聯邦航空局方面的説法，波音公司要恢復穩定，所需時間可能不止數月，而是數年。