伴隨資本市場新“國九條”(即《國務院關於加強監管防範風險推動資本市場高品質發展的若干意見》)的政策效應逐步釋放,A股市場加速“優勝劣汰”。截至6月15日,A股共有154家上市公司因觸碰紅線受到風險警示。
同時發生變化的還有A股IPO生態。安永大中華區日前發佈的《中國內地和香港IPO市場》報告顯示,2024年上半年,A股市場預計共有44家公司首發上市,籌資329億元人民幣,IPO數量及籌資額同比分別下降75%及84%。期內,創業板及滬市主機板分別位列IPO數量和籌資額第一。2024年上半年專精特新企業的IPO數量和籌資額佔比分別達48%、35%,為同比歷年最高。
從行業來看,“硬科技”行業企業較多的工業、科技以及材料是IPO的主要行業,此三行業的IPO數量及籌資額分別佔上半年總量的89%和88%。
“IPO門檻的提高,有助於篩選出更具競爭力和成長潛力的企業進入市場。”在安永北京主管合夥人楊淑娟看來,資本市場新“國九條”總體要求以強監管、防風險、促高品質發展為主線,這意味著IPO生態將迎來變革。
在今年4月落地的新“國九條”中,“嚴把發行上市準入關”位列第二條,僅在總體要求之後。該條款從進一步完善發行上市制度、強化發行上市全鏈條責任、加大發行承銷監管力度三方面作出規定,重點強調了提高主機板、創業板上市標準,完善科創板科創屬性評價標準等,同時明確進一步壓實交易所審核主體責任、建立仲介機構“黑名單”制度、堅持“申報即擔責”,嚴查欺詐發行等違法違規問題等。
數據顯示,上半年,A股IPO排隊企業數量明顯下降。A股IPO排隊企業數量自2023年年底的767家,下降至2024年6月10日的526家。同時,A股IPO終止數量攀升,主動撤回企業佔比高達97%。IPO首次申請企業數量銳減,截至6月10日,僅有兩家企業首次申報IPO。
對於下半年A股IPO市場的走勢,該報告預測,以科技、傳媒與通信、工業和材料為代表的“硬科技”企業是下半年企業上市的主要行業,生物科技與健康行業上市熱度或有所下降。
“下半年資本市場‘1+N’政策體系正在積極建設,在取得一定的成果後,IPO活動有望逐步恢復,但短期仍將保持一定的收緊狀態。”安永大中華區TMT(科技、媒體及通信)行業聯席主管合夥人李康認為,下半年,新“國九條”的執行情況將成關鍵。“另外,預計(政策)對優質科技型企業的支援力度不減,並更強調精準性。”李康認為,在此背景下,科技屬性強、滿足上市條件的優質企業將更早開啟上市程式。
據了解,資本市場新“國九條”出臺後一週,證監會推出《資本市場服務科技企業高水準發展的十六項措施》即“科企16條”,從上市融資、並購重組、債券發行、私募投資等方面提出支援性舉措。其中提到的健全全鏈條“綠色通道”機制、拓寬退出渠道、促進“投資-退出-再投資”良性迴圈等受到創投機構關注。
清華大學五道口金融學院副院長田軒分析稱,在監管層擬提高上市標準,嚴把“入口關”,壓實發行監管全鏈條各方責任、完善科創板科創屬性評價標準、擴大IPO現場檢查的覆蓋面等新政策要求下,出現了“撤單潮”“零上會”的情況,“但這種現象是優化調整上市篩選標準、統籌梳理已提交上市項目的短期過渡階段。”
田軒認為,“科企16條”等舉措將進一步優化科技企業上市發行的政策環境和流程,提高上市效率。但他同時表示,仲介機構需要強化認識,進一步明確工作方向。
值得注意的是,在IPO節奏放緩的背景下,並購交易將有望回暖。楊淑娟認為,從仲介機構一方來看,包括券商、律所、會計師事務所,短期內投行業務確實會受到影響,但並購重組、吸收合併的機會,也會帶來業務增長點。
國金證券研究團隊也認為,從整體上來説,A股IPO標準更加嚴格,退市更加容易,會逐漸向“優進劣出”的方向發展。在此背景下,從資産供給端來看,創投機構未來通過IPO實現股權退出的渠道被擠壓,兼併與收購將成為創投機構實現股權退出的重要途徑;從需求端來看,2023年年底,證監會等監管部門提出支援上市公司轉型升級、做優做強,産業鏈並購和跨界並購是A股上市公司實現産業整合和市場擴張的重要方式。A股上市公司若要實現轉型升級和高品質發展,並購重組是其可選擇的主要途徑之一。
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