儘管來自國家統計局中國經濟景氣監測中心的“２００４年三季度經濟學家信心調查”顯示，６１％的經濟學家認為應該提高存貸款利率，但仍有專家認為，對加息還應保持謹慎。

中共中央黨校研究室副主任周天勇在接受記者採訪時説，當前認為應該加息的理論支撐點有兩個：一是８月份消費物價指數（ＣＰＩ）增速仍達５．３％，這意味著，中國的實際利率已連續９個月為負，實際貸款利率連續兩個月幾乎為零；二是通過加息這樣的經濟手段，控制貸款規模，抑制過熱行業的市場化投機行為，比用行政手段去干預這些經濟行為更合適。

持有相反觀點的支撐依據有：一、本輪物價上漲為結構性上漲，它主要是由食品價格大幅上漲帶動的，不能完全歸因為貨幣因素。況且翹尾因素在ＣＰＩ上漲中影響很大，如果只用核心價格指數來衡量物價變動，我國上半年實際的消費物價水準還在負增長；二、調高利率將增大本外幣利差，套利空間會進一步加大，從而導致國外熱錢大量流入，不僅會增加人民幣的基礎貨幣投放量，還會增加人民幣升值的壓力。

周天勇表示，如果實施加息政策，關鍵在於解決好由此可能引發的相關問題。“首先要控制好來自政府部門的借貸投資項目。”周天勇説，目前中國部分行業的投資過熱主要源於地方政府部門追求政績的投資衝動，受利率政策的影響較小。其次，要加強對貸款者的資格審核，嚴厲打擊企業騙貸現象，嚴格控制貸款品質。第三，應當逐步建立起銀行對企業貸款的資本金比例制度。一些企業銀行貸款比例偏高，有的甚至達到９０％以上，風險很大。通過建立貸款資本金比例制度，可以有效控制企業貸款規模，防範風險。

對於加息可能採用的方式，周天勇説，如果僅僅調整貸款利率，將有利於銀行沖銷壞賬、補充資本金，加之消費受到的影響有限，對股市資金將不存在回流的擔憂。但如果存款負利率的問題未解決，就達不到加息的預期。如果央行直接將存、貸利率同時上浮，那股市必將遭受沉重打擊。因此央行現在需要全面權衡利弊，做出正確的決策。 （盧葉）

中國經濟時報 2004年10月22日