為加快風險出清，AMC機構（不良資産管理公司）加速進入房地産市場，為房企解危紓困。但作為房企的“白衣騎士”，AMC機構（不良資産管理公司）也正面臨著生存壓力。

近日，標普集中下調中國華融、東方資産、中國信達、長城資産四大AMC公司信用評級，並將四大AMC的評級錨點從“BB+”下調至“BB”。

業內人士認為，標普此次下調評級是基於四大AMC機構發佈的半年報數據而做出的決定。同時隨著不良資産的增多，四大AMC機構處置壓力也將逐漸增大。在業績下滑、評級下調的情況下，四大AMC機構也在“渡劫”。

四大AMC機構評級下調

具體來看，標普將中國長城資産管理股份有限公司的“A-”長期發行人信用評級下調至“BBB+”，並確認其短期發行人評級為“A-2”；將中國長城的子公司中國長城資産（國際）控股有限公司的“BBB+”長期發行人評級下調至“BBB”，並確認其短期發行人信用評級為“A-2”。

將中國華融資産管理股份有限公司和中國華融國際控股有限公司的長期/短期發行人信用評級從“BBB/A-2”下調“BBB-/A-3”。確認華融金融租賃股份有限公司的“BB+”長期發行人信用評級和“B”短期發行人信用評級，長期評級展望維持“發展中”（DEV）。

將中國信達資産管理股份有限公司和中國信達（香港）控股有限公司的長期發行人信用評級從“A-”下調至“BBB+”，展望“穩定”，並確認兩者的“A-2”短期發行人信用評級。

將中國東方資産管理股份有限公司和中國東方資産管理（國際）控股有限公司的長期發行人信用評級從“BBB+”下調至“BBB”，展望“穩定”，並確認兩者的“A-2”短期發行人信用評級。

標普在文中指出，隨著國有資管深化其“回歸核心”業務戰略，四大AMC將承擔更多的政策職能，並有可能接手利潤較低的項目。這類投資很難産生令人滿意的利潤空間，而收購的低收益資産越多、機會成本就越高，進而影響其整體收益。

半年業績難言樂觀

業內人士指出，標普此次下調評級是基於四大AMC機構發佈的半年報數據而做出的決定。在疫情反覆、經濟下行、市場疲軟的背景下，AMC的盈利能力和資産品質也面臨較大壓力，從事不良資産經營業務風險也在加大。

財報數據同樣印證了這一點。根據今年上半年數據可以看出，四大AMC機構均出現不同程度的盈利下滑。

具體來看，中國華融發佈公告稱，上半年營收147.42億，凈虧損超188億，同比由盈轉虧。據悉，這是其自上市以來首度半年報虧損。

中國華融表示，業績下滑主要是受宏觀經濟承壓、疫情持續反覆、房地産行業下行等因素影響，隨著部分資産品質下遷，計提撥備和確認公允價值變動損失壓力顯著加大，從而經營業績出現較大幅度下滑。

此外，東方資産上半年集團合併營收474.8億元，凈利潤4.39億元，相比去年同期跌89%；中國信達歸母凈利潤也有所下滑，上半年僅錄得凈利潤45億，比去年同期下降32.6%；長城資産原計劃6月披露的2021年報直至8月底才公佈，當期歸屬於母公司股東凈虧損85.6億元。

紓困是使命 未來將承擔更大作用

雖然業績下滑、評級下調是不爭的事實，但業內人士認為，化解風險是AMC機構誕生的使命，未來AMC機構或將承擔更大的作用。

今年2月，中國人民銀行、中國銀保監會在中國東方資産管理股份有限公司召開專題座談會，會議研究金融資産管理公司聚焦不良資産處置主業、發揮獨特功能優勢、助力化解金融風險相關政策措施。會議認為，金融資産管理公司要加強與其他企業的協同配合，堅守正確定位，為金融業轉型和金融市場發展作出新的積極貢獻。

近日，央行和銀保監會聯合發佈的《關於做好當前金融支援房地産市場平穩健康發展工作的通知》（簡稱“金融16條”），也再次明確了對房地産不良資産處置的重視程度。

“金融16條”提出，積極探索市場化支援方式。對於部分已進入司法重整的項目，金融機構可按自主決策、自擔風險、自負盈虧原則，一企一策協助推進項目復工交付；鼓勵資産管理公司通過擔任破産管理人、重整投資人等方式參與項目處置；支援有條件的金融機構穩妥探索通過設立基金等方式，依法依規市場化化解受困房地産企業風險，支援項目完工交付。

業內人士表示，金融資産管理在不良資産處置方面的經驗能力強、風險管理專業度高，在政策的鼓勵下，後續資管、地方政府、銀行和房企四方會形成比較系統的風險化解模式。

據了解，四大AMC均成立於1999年，主營業務是收購、管理、處置商業銀行剝離的不良資産。為加快出清房地産市場風險，除四大AMC機構外，目前我國的不良資産管理行業已形成“5+2+外資+民營非持牌”的多元化格局。

其中，“5”指原先四大全國性 AMC（中國華融、中國長城、中國東方、中國信達）以及2020年獲批第五張全國性 AMC 牌照的中國銀河；“2”指的是根據銀監會規定，每省最多可設置2家地方性AMC，計劃單列市也可設置1家；“外資係”指2020年2月後開始進入我國的外資AMC橡樹資本、高盛集團、KKR 集團、孤星基金、貝恩資本等企業；“民營係”指非持牌AMC，主要參與二級市場從持牌機構處收購不良資産，包括一諾銀華、海岸投資等企業。

在紓困房企的目標下，全國性AMC和地方AMC都在加速介入房地産行業。業內人士認為，“AMC+出險房企”模式未來或將成常態。該模式可進一步延伸至非出險房企，這樣不僅有利於推動房地産行業向高品質發展轉型，同時也將為AMC發展帶來新的增長級。