盛松成:房地産需求端調控可適度繼續放鬆

來源:中新經緯 2022-04-10 09:56:10

中國將2022年GDP增速目標設定在5.5%左右。在需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力下,實現這一高基數上的中高速增長,需要付出艱苦努力。而最近的疫情形勢如同一場“倒春寒”,給正在“爬坡過坎”的中國經濟帶來考驗,實現全年經濟增長目標更須努力。

疫情使原本逐漸恢復的經濟受到新的影響,因需求修復和預期改善都需要時間,其影響可能延續至整個上半年。且由於這次疫情在核心城市暴發,疫情影響的外溢效應會比較明顯,應高度關注經濟薄弱環節,穩就業、保民生、促消費。政策上,應繼續從需求端合理放鬆房地産調控,並將基建投資作為穩增長的重要抓手;財政政策要更加積極有為,貨幣政策目前宜更注重數量型工具的使用。

經濟企穩向好受疫情反彈影響

2022年前2個月,中國經濟持續穩定恢復,生産、需求較快增長,就業、物價總體穩定,主要經濟指標好于預期。2月份製造業採購經理指數(PMI)上升0.1個百分點至50.2;非製造業商務活動指數升至51.6,服務業、建築業景氣度均有回升。消費也明顯好轉。今年1—2月,社會消費品零售總額同比增長6.7%,比2021年12月份加快5.0個百分點,比2021年兩年平均增速加快2.8個百分點。從投資看,今年1—2月,全國固定資産投資(不含農戶)同比增長12.2%,比2021年兩年平均增速加快8.3個百分點。其中,房地産投資增速已由負轉正,基建投資和製造業投資增速較高。我國今年前兩個月貿易順差1159.6億美元,較去年同期擴大19.5%。

但經濟企穩向好的進程受到疫情反彈影響。為應對疫情,各地普遍採取全員核酸檢測、區域管控、減少人員流動等措施,經濟運作也將承受較大壓力。3月份,中國製造業採購經理指數(PMI)降至49.5、非製造業商務活動指數降為48.4,雙雙跌破榮枯線,分別低於上月0.7和3.2個百分點。受疫情直接影響,非製造業景氣指數下降幅度更大。同時,疫情對製造業的影響也不容小覷。從製造業PMI細分指數可以看出,疫情影響導致人員到崗不足,交貨週期延長,物流運輸不暢,製造業供應鏈穩定受到一定程度影響。

需重視疫情影響的外溢效應

疫情對一季度經濟的影響也會比較大。從目前防疫形勢看,疫情對經濟的影響不會僅僅停留在3月。以上海為例,封控已經延續到了4月份。全面排查後的動態管理期間,經濟依然受到疫情防控的諸多限制。即使4月中下旬經濟逐步恢復,疫情的次生影響也會在一定程度上拖累5、6月份的經濟增長。失去的消費,尤其是服務消費,很難彌補。不少小微企業、工商個體戶面臨生存考驗。

還要看到疫情影響的外溢效應。上海、深圳作為長三角和珠三角的核心城市,是我國內外迴圈的重要樞紐,經濟影響甚廣。與當年武漢疫情相比,最近一輪疫情波及面更廣,疊加市場主體預期轉弱,其經濟影響不可小覷。但積極的一面是,已經積累的抗疫經驗使政策應對更加成熟。因此,應儘快控制疫情發展,採取有效措施,努力實現全年經濟發展目標任務。

房地産需求端調控可適度繼續放鬆

今年前兩個月固定資産投資中,房地産開發投資同比由負轉正,增速為3.7%,已經有較為明顯的改善。

目前,在“房住不炒”政策主基調下,中國房地産調控的主要目標有三個:一是防風險,即防止房企之間的風險傳染,以及房地産向金融的風險擴散;二是滿足剛性和改善性需求;三是保持房地産市場的平穩發展,以防拖累經濟。

但當前疫情或將導致建安費用下降,進而影響房地産開發投資增速,初步估算,僅建安費用一項就可能造成3月房地産開發投資下降3.66%。而3月是一季度房地産開發投資的主要月度,2016—2021年(不包括2020年)3月的房地産開發投資佔一季度的比例平均為49.09%。按此計算,今年一季度房地産開發投資可能比正常水準下降1.80%左右。同時,疫情或對房地産銷售也帶來影響,並影響行業預期。此外,二季度大量房企美元債到期,成為又一個風險點。

因此,當前緩解房企在疫情影響下陡增的現金流壓力,繼續從需求端邊際放鬆是現實的舉措。各地應靈活把握因城施策和全國統一政策的平衡,以不增加行業風險為底線,在緩解疫情影響的同時鞏固已經取得的調控成果。

目前,各地政策仍在調整,整體看來是在適度放鬆並體現了因城施策的精神。但熱點城市政策放鬆仍須謹慎。要謹防2020年疫情過後市場迅速過熱的局面再度出現。自2021年9月政策調整開始,房企拿地和居民購房都在向熱點區域轉移,可能推高熱點區域的潛在風險。而在人口流動難以逆轉背景下,三四線城市則需要更多從供給端入手。

基建投資仍是穩增長的重要抓手

與製造業和房地産投資相比,基建投資受到疫情影響相對較小,只是局部地區的施工進度延誤,不會面臨前兩者訂單下降、現金流受阻等困境。因此,在疫情影響下,基建投資扮演的角色將更為重要。

據計算,2021年基建投資固定資本形成佔當年GDP(不變價)的比例至少為8.39%。在不考慮乘數效應(基建投資拉動就業、收入和消費等)的情況下,基建投資增速每提高1個百分點,將至少帶動GDP增速提升0.08個百分點。

2022年,中國開展基礎設施投資的資金較為充裕。早在2021年12月份財政部就已提前下達2022年1.46萬億元專項債額度。今年全年專項債額度為3.65萬億元,與去年持平。地方債發行也明顯加快.此外,中央預算內投資安排6400億元(去年為6100億元),以擴大有效投資。同時,目前中國基建投資有不少項目儲備,每人平均基礎設施資本存量只有發達國家的20%-30%,且城鄉、區域發展差距仍然較大,農村每人平均公共設施投入僅為城鎮的五分之一左右。可以説,今年將是中國的“基建大年”。

財政政策要更加積極、減稅降費激發市場主體活力

今年政府工作報告要求,積極的財政政策要提升效能,更加注重精準、可持續。總體來看,今年財政政策的部署強調更加積極有為。儘管今年赤字率比去年有所下調,擬按2.8%左右安排,這有利於增強財政可持續性,但財政對實體經濟支援的力度並未減弱。中央對地方轉移支付增加約1.5萬億元,規模近9.8萬億元,比去年增長18%,為多年來最大增幅。由於疫情影響較大,財政政策援企紓困、兜底民生的作用突出,應加快落實。

其中,減稅降費是最直接有效的方法。2022年減稅降費的規模從去年的1.1萬億元提高至2.5萬億元,增加了1倍多。值得一提的是,2.5萬億元資金中,留抵退稅約1.5萬億元。應加快落實退稅資金全部直達企業,對企業現金流給予直接支援。現金流改善有助於企業克服當前困難,煥發生機,增加投資。

貨幣政策目前宜更注重數量型工具、積極配合財政政策

2022年,貨幣政策總體基調是穩健的貨幣政策要靈活適度,保持流動性合理充裕,發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能,為實體經濟提供有力支援。2月末,廣義貨幣供應量M2餘額同比增長9.2%,狹義貨幣供應量M1餘額同比增長4.7%,M1增速比上月末高6.6個百分點,M2與M1增速的剪刀差明顯收窄,這表明企業流動性增強。從信貸看,2月末人民幣貸款餘額197.89萬億元,同比增長11.4%。從外部環境看,短期內美國加息對我國貨幣政策實施産生的影響有限,但隨著美聯儲後續加息與縮表的啟動,中美貨幣政策背離加大,會帶來中美利差的進一步縮小。因此,總體而言,目前中國貨幣政策宜更注重數量型工具的使用,以避免美國貨幣政策的轉變對中國影響。

從資金量上看,金融機構超額準備金率和商業銀行的貸存比,是衡量金融體系流動性鬆緊的兩個重要指標。超準率2021年底為2%,比前年同期低0.2個百分點。接下來還應關注今年一季度超準率的情況。商業銀行的貸存比總體處於上升趨勢,2022年2月份的最新數據為82.9%。而從資金價格看,2月份同業拆借和質押式回購加權平均利率均為2.06%,分別比上月高0.05個和0.02個百分點。以上數據表明,目前我國金融體系流動性並不寬裕。同時,2月份中國CPI同比增速僅為0.9%,要實現全年3%左右的通脹目標,亦為實施較為寬鬆的宏觀經濟政策留下空間。

總而言之,疫情對全年GDP增速目標實現的影響不容小覷。但政策應對已更加成熟和積極。經過努力,全年GDP增速目標的實現完全可期。

作者 盛松成 中歐國際工商學院經濟學與金融學教授、中國人民銀行調查統計司原司長

(責任編輯:王永超)
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