8月27日，綠城服務（2869.HK）發佈2021年上半年業績公告。公告顯示，2021年上半年綠城服務實現營業收入55.95億元，同比增長27.2%；權益股東應佔溢利為5.47億元，同比增長46.3%。

增長趨緩 既定目標恐難實現

在2021年上半年，綠城服務實現營業收入55.95億元，同比增長27.2%；在管面積為2.73億平方米，較2020年同期增長20.7%。

具體而言，綠城服務營收主要來自三個業務板塊：物業服務、園區服務及諮詢服務。報告期內，綠城服務物業服務實現營收36.26億元，佔整體收入的64.8%，較2020年同期增長20.0%；園區服務實現營收11.55億元，佔整體收入的20.6%，較2020年同期增長52.5%；諮詢服務實現營收8.16億元，佔整體收入的14.6%，較2020年同期增長31.2%。

不難發現，除了園區服務營收快速增長外，綠城服務其他業務增長較為緩慢。

2021年3月28日，綠城服務舉行2020年業績推介會，公司董事會副主席楊掌法指明綠城服務未來5年的發展目標，“5年內，綠城服務整體營業收入，保底增長5倍”。據業績報告顯示，2020年綠城服務全年實現營業收入首破百億，達到101.06億元，同比增長17.8%。按此增長率推算，那麼2025年綠城服務營收目標則是逾500億。

“2021年，我們也定出了儲備面積增長50%以上的目標”，楊掌法現場換算，相當於凈增加1.5億平方米。

但在物業市場拓展方面，綠城服務截至2021年6月30日在管面積僅較2020年同期增長20.7%，如果後續沒有大的收並購動作，既定目標恐難實現。

園區出色 政策風險影響未知

在2021年上半年，綠城服務園區服務實現營收11.55億元，佔整體收入的20.6%，較2020年同期增長52.5%，成為綠城服務營收增長的主要驅動力之一。

園區服務分部中，園區産品和服務實現營收4.38億元，佔園區服務總收入的38.0%，較2020年同期增長64.8%；居家生活服務實現營收0.83億元，佔園區服務總收入的7.0%，較2020年同期增長33.9%；園區空間服務實現營收1.00億元，佔園區服務總收入的8.7%，較2020年同期增長18.3%；物業資産管理服務實現營收3.01億元，佔園區服務總收入的26.1%，較2020年同期增長29.2%；文化教育服務實現營收2.33億元，佔園區服務總收入的20.2%，較2020年同期增長107.6%。

文化教育服務，正培育成熟並逐漸成為綠城服務園區服務的主要組成部分。

7月24日晚間，《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》通知印發，教培行業一夜入冬。在一系列重磅文件與措施的規範下，綠城服務花費鉅資培育起來的文化教育服務，未來發展尚未可知。

預期下調 仍需挖掘發展空間

近日，摩根大通發表的研究報告指，儘管綠城服務上半年凈利按年增長43%，但公司經營溢利僅升22%，認為仍有不確定性阻礙該行改變對其看法。此外，公司自去年次季以來均無並購，認為達到收入指引的目標較低，因此對綠城服務維持審慎看法，將公司目標價由11港元降至7.5港元，評級減持。

報告顯示，在2021年上半年，綠城服務實現營收55.96億元，較2020年同期44億元增長27.2%；毛利達到11.23億元，較2020年同期9.05億元增長24.1%；歸母凈利潤5.47億元，較2020年同期3.74億元增長46.34%。截止到2021年6月30日，綠城服務在管面積為2.73億平方米，較2020年同期2.26億平方米增長20.7%。此外，綠城服務儲備面積為3.02億平方米，較2020年同期2.52億平方米增長19.8%。

在物業行業上市潮愈演愈烈的當下，各物業公司估值均面臨不同程度的回調。以品質著稱且深耕長三角的綠城服務，能否在行業競爭加劇的當下穩健發展並實現既定目標，仍需畫上一個大大的問號。