上交所官網近日發佈消息,將於7月22日審核思瑞浦微電子科技(蘇州)股份有限公司(以下簡稱“思瑞浦”)的首發申請。思瑞浦是一家專注于模擬積體電路産品研發和銷售的積體電路設計企業。
思瑞浦于2016年掛牌新三板,目前仍是新三板掛牌狀態。2020年4月20日,思瑞浦在上交所網站披露招股説明書,擬於上交所科創板上市,保薦機構為海通證券股份有限公司,審計機構為普華永道中天會計師事務所(特殊普通合夥)。
思瑞浦選擇的上市標準為《上海證券交易所科創板股票上市規則》第二章2.1.2中規定的第(一)條:預計市值不低於人民幣10億元,最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低於人民幣5000萬元,或者預計市值不低於人民幣10億元,最近一年凈利潤為正且營業收入不低於人民幣1億元。
2017年至2019年,思瑞浦的研發費用為2863.23萬元、4071.47萬元和7342.19萬元,呈持續上升的趨勢,分別佔同期營業收入的比例分別為25.61%、35.74%和24.19%。
思瑞浦股權結構較為分散,無控股股東和實際控制人。華芯創投共有股東15名,該公司第一大股東為上海華芯創業投資企業,除華芯創投外,持有思瑞浦5%以上(含)股份或表決權的股東包括ZHIXU ZHOU、金櫻投資、FENG YING、棣萼芯澤、哈勃科技、安固創投。其中第二大股東ZHIXU ZHOU,中文名周之栩,美國國籍,現任該公司董事長、總經理。
其中,思瑞浦第六大股東哈勃科技持股8%,哈勃科技是華為投資控股有限公司于2019年4月23日成立的一家全資子公司。2019年5月15日,思瑞浦與各原股東及哈勃科技簽署《投資協議》,約定哈勃科技以人民幣7200萬元認購增發的224.1147萬股股份,增資單價為32.13元/股。
報告期內,思瑞浦營業收入分別為1.12億元、1.14億元和3.04億元;歸屬於母公司股東的凈利潤分別為512.47萬元、-881.94萬元和7098.02萬元;經營活動産生的現金流量凈額分別為1758.24萬元、-436.74萬元和-531.71萬元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為1.30億元、1.26億元和2.37億元。
2019年,思瑞浦營業收入同比增長166.47%,業績的增長,與“神秘”客戶A密切相關。
招股説明書中,思瑞浦並未披露客戶A的名稱。對於客戶A的身份,中國經濟網郵件採訪思瑞浦董秘辦,該公司工作人員表示,“因涉及商業秘密,我們對客戶A名稱申請豁免披露,符合法規要求”。
報告期內,思瑞浦向前五名客戶合計銷售金額佔當期銷售總額的比例分別為42.06%、45.74%、73.50%,第一大客戶佔當期銷售總額的比例分別為13.09%、12.06%、57.13%。其中,客戶A在2019年為思瑞浦第一大客戶,且是首次位列思瑞浦前五大客戶名單。顯然,2019年度前五大客戶銷售額佔比陡增是因第一大客戶佔當期銷售總額的比例較高所致。
值得一提的是,客戶A還是思瑞浦的關聯方。思瑞浦報告期內向關聯方銷售商品及提供服務的金額分別為0元、169.75萬元和1.73億元,佔營業收入的比例分別為0%、1.49%和57.13%,關聯銷售均來自客戶A。對此,華夏時報等媒體報道稱,思瑞浦與華為是關聯方。
此外,客戶A為思瑞浦帶來高額營業收入的同時,也導致其應收賬款大幅上漲。
報告期各期末,思瑞浦應收賬款餘額分別為1264.55萬元、1485.61萬元和9999.31萬元。2018年和2019年,該公司應收賬款餘額增長率分別為17.48%和573.08%,營業收入增長率分別為1.91%和166.74%。
2019年,關聯方客戶A的應收賬款餘額佔比達83.64%。思瑞浦回復中國經濟網稱,2019年公司對客戶A銷售大幅增長,基於其良好的信譽,給予 75 天賬期,使得2019年公司對客戶A的應收賬款增長8186.12萬元。
衝刺科創板
思瑞浦前身為思瑞浦微電子科技(蘇州)有限公司,成立於2012年4月23日。2016年01月26日,思瑞浦有限整體變更為股份有限公司。
思瑞浦是一家專注于模擬積體電路産品研發和銷售的積體電路設計企業。該公司的産品以信號鏈模擬晶片為主,並逐漸向電源管理模擬晶片拓展,其應用範圍涵蓋資訊通訊、工業控制、監控安全、醫療健康、儀器儀錶和家用電器等眾多領域。
2020年4月20日,思瑞浦在上交所網站披露招股説明書,擬於上交所科創板上市,保薦機構為海通證券股份有限公司,審計機構為普華永道中天會計師事務所(特殊普通合夥)。
思瑞浦選擇的上市標準為《上海證券交易所科創板股票上市規則》第二章2.1.2中規定的第(一)條:預計市值不低於人民幣10億元,最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低於人民幣5000萬元,或者預計市值不低於人民幣10億元,最近一年凈利潤為正且營業收入不低於人民幣1億元。
思瑞浦本次擬公開發行股票數量2000萬股,佔發行後總股本的25%,發行後總股本8000萬股。其擬募集資金3.19億元,擬分別用於投資建設模擬積體電路産品開發與産業化項目、研發中心建設項目和補充流動資金項目。
無控股股東和實際控制人 董事長為美國國籍
思瑞浦股權結構較為分散,無控股股東和實際控制人。
思瑞浦第一大股東為上海華芯創業投資企業(以下簡稱“華芯創投”),華芯創投持股比例為24.7360%。華芯創投成立於2011年3月31日,是一家在中國境內依法註冊並有效存續的非公司外商投資企業(中外合作),華芯創投無實際控制人,截至2019年12月31日,華芯創投總資産為21.65億元。
華芯創投共有股東15名,除華芯創投外,持有思瑞浦5%以上(含)股份或表決權的股東,包括ZHIXU ZHOU、金櫻投資、FENG YING、棣萼芯澤、哈勃科技、安固創投。
思瑞浦第二大股東ZHIXU ZHOU,中文名周之栩,男,1968年出生,美國國籍。美國亞利桑那州立大學電子工程專業學士、碩士和博士。1994年6月至2007年9月,就職于摩托羅拉公司(2004年變更為飛思卡爾半導體公司),歷任器件與工藝研發工程師、高級工程師、主任研究員、模擬電路設計主任工程師、科技委員會委員、科技委員會資深委員;2008年1月至2012年4月,就職于思瑞浦(蘇州)微電子有限公司,任董事長、總經理;2012年4月至今,就職于思瑞浦,現任公司董事長、總經理。
2016年掛牌新三板
思瑞浦于2016年掛牌新三板,證券代碼為837539,目前仍是新三板掛牌狀態。
2013年、2014年和2015年前10個月,思瑞浦分別實現營業收入1027.56萬元、3056.53萬元、4360.46萬元,呈逐年增長,但凈利潤卻分別為-432.58萬元、18.17萬元和-1035.13萬元。
思瑞浦研發支出逐年增長,2013年、2014年和2015年前10個月分別為406.6萬元、493.8萬元、545.6萬元,但在營收中佔比分別為39.57%、16.16%和12.51%。
2016年2月,國金證券在思瑞浦掛牌新三板的推薦報告中寫道:“公司自2012年成立以來一直專注于模擬積體電路晶片的研發與銷售,是國內為數不多的專業從事信號鏈類模擬電路晶片設計和製造的企業。”
當年5月,全國股轉公司綜合事務部發佈的文件顯示,思瑞浦股票在全國中小企業股轉系統掛牌的申請已獲批准,掛牌後納入非上市公眾公司監管。
2018年虧損
2017年至2019年,思瑞浦營業收入分別為1.12億元、1.14億元和3.04億元;歸屬於母公司股東的凈利潤分別為512.47萬元、-881.94萬元和7098.02萬元。
2019年,思瑞浦營業收入同比增長166.47%。思瑞浦表示,2016 年至 2018 年,公司先後進行了新系列轉換器産品和新系列線性産品的開發,歷經方案優化、技術突破、驗證測試等階段,産品可靠性不斷增強。2019年度,隨著合作的深入,公司向其銷售的産品開始放量是2019年公司銷售收入快速上升的主要原因。
凈利潤方面,2018年,思瑞浦出現虧損。該公司稱,當年公司加大研發及銷售方面的投入,在收入成本較上年變動不大的情況下,研發費用及銷售費用分別增加1208.24萬元和387.66萬元,導致凈利潤較上年有所下降;2019年,營業收入較上年增長較多,導致凈利潤較上年增長較大。
報告期內,思瑞浦經營活動産生的現金流量凈額分別為1758.24萬元、-436.74萬元和-531.71萬元。2018年和2019年思瑞浦經營活動産生的現金流量凈流出,該公司解釋稱,2018年公司經營活動産生的現金流量凈額主要受存貨、經營性應付項目以及股份支付費用影響;2019年公司經營活動産生的現金流量凈額為主要受存貨、經營性應收項目、經營性應付項目以及股份支付費用影響。
報告期內,思瑞浦銷售商品、提供勞務收到的現金分別為1.30億元、1.26億元和2.37億元。就2019年銷售商品、提供勞務收到的現金不及同期營業收入,該公司回應中國經濟網記者稱,2019年比值較小是因為當年公司銷售收入處於持續增長階段,第四季度銷售額佔全年總收入的38.86%,但由於賬期原因大部分第四季度銷售在2019年12月31日尚未回款。
2020年一季度,思瑞浦實現營業收入1.28億元,較上年同期增長297.71%;實現歸屬於母公司股東的凈利潤4306.30萬元,較上年同期增加4810.19萬元;實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的凈利潤4279.96萬元,較上年同期增加4811.33萬元。
思瑞浦預計2020年1-6月可實現的營業收入區間為2.83億元-3.46億元,同比增長191.82%-256.67%;預計2020年1-6月實現的歸屬於母公司股東的凈利潤區間為1.03億元-1.25億元,同比增長933.23%-1162.83%,預計2020年1-6月扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的凈利潤區間為1.02億元-1.25億元,與上年同期比較變動幅度在991.27%-1233.77%之間。
研發費用高於同行業可比上市公司
模擬晶片技術更新需要大量的持續投入。報告期內,思瑞浦的研發費用為2863.23萬元、4071.47萬元和7342.19萬元,呈持續上升的趨勢,分別佔同期營業收入的比例分別為25.61%、35.74%和24.19%。
2017年和2018年,同行業可比上市公司研發費用率平均值分別為13.60%和14.94%;2019年,可比公司聚辰股份、晶豐明源、博通整合、匯頂科技和卓勝微尚未披露相關數據,可比公司德州儀器、亞德諾、美信研發費用率平均值為16.25%。
報告期內,思瑞浦研發費用主要由研發人員薪酬、研發人員股份支付費用以及研發耗用材料構成,三項合計佔研發費用的比例分別為89.46%、88.24%和87.31%。
其中,思瑞浦研發人員薪酬分別為1671.55萬元、2733.93萬元和4418.05萬元,佔研發費用比例分別為58.38%、67.15%和60.17%。報告期內,思瑞浦研發人員年平均薪酬分別為37.08萬元、42.50萬元和52.96萬元。截至2019年12月31日,思瑞浦研發及技術人員共有98人,佔員工總數比例為62.82%。
報告期內,思瑞浦研發費用中耗用的材料成本分別為377.52萬元、473.89萬元和1135.74萬元,佔研發費用的比例分別為13.19%、11.64%和15.47%。思瑞浦在研發過程中耗用的材料主要包括光罩費用、研發耗材和工程流片費用。
報告期內,思瑞浦對部分研發人員發放限制性股票作為以權益結算的股份支付,計入研發費用的股份支付金額分別為512.31萬元、384.94萬元和856.43萬元,佔研發費用的比例分別為17.89%、9.45%和11.66%。
被指專利數量與品質不及同行
據集微網,無論專利授權數量、重點專利數量還是專利總體品質,思瑞浦與已經上市的模擬IC同行都有一定差距。
據智慧芽全球專利數據庫統計,思瑞浦累計獲得授權專利共計21件,其中,擴展同族大於5的重點專利數量為0。其所獲專利全部為國內專利,未有海外專利。
即使將全部A股IC設計企業納入統計範圍,思瑞浦專利數據依然偏少,且近五年有效專利數量不增反減,這一點在將數據基數較大的中興通訊排除後,可以清晰地呈現在統計圖中。據國家智慧財産權局專利檢索與分析數據庫數據,近十年思瑞浦有效專利共17件,全部申請於2015年以前(含2015年),2016年後暫未見有效專利。
更令人憂心的是,思瑞浦近半數核心技術沒有專利保護。據思瑞浦招股説明書披露,思瑞浦通用産品核心技術3項,其中1項為非專利技術;特定産品核心技術14項,6項為非專利技術,另有3項技術的相關專利正在申請中,這在同行中並不尋常。據集微網統計,已上市國內模擬IC企業中,聖邦股份和富滿電子都曾在招股説明書中披露核心技術專利情況,聖邦股份2017年上市時有21項核心技術,11項技術有專利授權及積體電路布圖設計,9項技術僅有積體電路布圖設計,1項既無專利也無積體電路布圖設計。富滿電子于2017年上市時,披露核心技術32項,均有專利授權。
就此問題,思瑞浦相關負責人回復中國經濟網記者稱,截至2019年12月31日,公司已擁有專利16項、其中發明專利14項,在中國境內登記積體電路布圖設計專有權31項。公司秉持先進的積體電路工藝和設計理念,在模擬晶片領域積累了大量的技術經驗,並以此開發了涵蓋信號鏈和電源管理領域的多品類模擬晶片産品,其中代表公司技術水準的核心産品已通過諸多知名企業的驗證,實現進口替代,填補國內空白。
2019年應收賬款增長率遠高於營業收入增長率
報告期各期末,思瑞浦應收賬款餘額分別為1264.55萬元、1485.61萬元和9999.31萬元。2018年和2019年,該公司應收賬款餘額增長率分別為17.48%和573.08%,營業收入增長率分別為1.91%和166.74%。
報告期各期末,思瑞浦壞賬準備分別為17.09萬元、14.86萬元和19.71萬元,應收賬款凈額分別為1247.46萬元、1470.76萬元和9979.59萬元,佔各期末流動資産的比例分別為14.92%、18.14%和37.61%,呈持續增長趨勢。
報告期內,思瑞浦應收賬款週轉率分別為8.35次、8.38次和5.30次;同行業可比上市公司應收賬款週轉率平均值分別為9.26次、9.51次和10.77次。
與國外可比公司處於不同的發展階段,思瑞浦應收賬款週轉率可比性較差。該公司稱,可比公司中的德州儀器、亞德諾及美信均為全球領先的半導體設計與製造公司,該類公司成立時間久,産品數量和業務規模遠大於思瑞浦,與思瑞浦處於不同的發展階段,故其應收賬款週轉率與思瑞浦可比性較差。
思瑞浦稱,卓勝微、聖邦股份對主要客戶賬期較發行人短,應收賬款週轉率高於公司。2017至2018年思瑞浦銷售以經銷為主,並給予主要經銷商30-45天的賬期。2019年思瑞浦對第一大客戶銷售大幅增長,且基於良好的信譽給予其75天賬期,使得公司2019年應收賬款週轉率下降。
華為旗下哈勃科技入股
招股説明書顯示,華為子公司哈勃科技為思瑞浦第六大股東,持股8%。
哈勃科技是華為投資控股有限公司于2019年4月23日成立的一家全資子公司。據悉,哈勃科技的經營範圍是創業投資業務,主要是根據華為的業務需求,對於上游的供應鏈相關企業進行戰略投資。
2019年4月1日,思瑞浦召開股東大會作出決議,同意公司將總股本由2577.3196萬股增加至2801.4343萬股,本次增發的224.1147萬股股份由哈勃科技全部認購。2019年5月15日,思瑞浦與各原股東及哈勃科技簽署《投資協議》,約定哈勃科技以人民幣7200萬元認購公司本次增發的224.1147萬股股份,其中,224.1147萬元計入公司註冊資本,剩餘6975.8853萬元計入公司資本公積,本次增資單價為32.13元/股。
思瑞浦主要産品為高性能模擬晶片,招股書顯示,公司是少數實現通信系統模擬晶片技術突破的本土企業之一,滿足了先進通信系統中部分關鍵晶片“自主、安全、可控”的要求,因此公司已成為全球5G通信設備模擬積體電路産品的供應商之一,市場地位突出。
而華為目前正在加速5G基站建設,對於相關重要部件的需求巨大。投資思瑞浦,對於華為重要部件的供應穩定有重要意義。
同時,思瑞浦主要從事高性能模擬晶片研發,而華為海思則主要專注于數字晶片研發,雙方可以在産品上形成一定的互補關係。
作為思瑞浦的第六大股東,同時也將其視為尋找供應鏈國産替代的重要一環,華為很有可能對思瑞浦的産品、技術和業務起到了一些的幫扶作用,這將是思瑞浦未來發展的一項較大優勢。
2019年12月,思瑞浦有部分股東對股權進行轉讓,轉讓單價大多為89.24元/股,相較哈勃科技認購價增幅177.75%。
“神秘”客戶A營收佔比近六成
細究思瑞浦2019年營收暴增近兩倍的原因,除了前述思瑞浦所稱“新系列轉換器産品和新系列線性産品的開發”,或與其2019年新增的第一大客戶客戶A有關。
報告期內,思瑞浦第一大客戶佔當期銷售總額的比例分別為13.09%、12.06%、57.13%。顯然,2019年度前五大客戶銷售額佔比陡增是因第一大客戶佔當期銷售總額的比例較高所致。
根據招股書披露的思瑞浦近三年前五大客戶名單,2017年和2018年,思瑞浦的前五大客戶較為穩定,分別上海三目寶、深圳中電、廣州周立功、深圳沃萊特和上海藍伯科,僅排名不同。而2019年前五大客戶則新增了客戶A和深圳中興康訊。
其中,未披露公司名稱的客戶A頗為神秘。客戶A為思瑞浦關聯方,2019年一躍成為思瑞浦第一大客戶,思瑞浦對其銷售金額1.73億元,在營收中佔比高達57.13%。深圳中興康訊亦為中興公司關聯公司,思瑞浦2019年對其銷售金額1284.89萬元,在營收中佔比4.23%。
對於客戶A的身份,中國經濟網郵件採訪思瑞浦董秘辦,該公司工作人員表示,“因涉及商業秘密,我們對客戶A名稱申請豁免披露,符合法規要求”。
根據思瑞浦招股説明書中對客戶A的描述,該公司為本土的系統廠商,2016年開始,思瑞浦與其建立合作關係,著手為其開發多種高難度的模擬晶片;2017年底,思瑞浦獲得客戶A合格供應商認證;2018年底,思瑞浦獲得客戶A認可而開始被其採購;2019年度,客戶A向思瑞浦的採購開始放量,成為思瑞浦第一大客戶。報告期內,思瑞浦向客戶A銷售的産品已用於其終端産品中。
關聯交易佔總營收57%
2019年,思瑞浦關聯交易金額驟增。
報告期各期末,思瑞浦關聯交易總額分別為1353.29萬元、999.83萬元和1.83億元。其中,思瑞浦報告期內向關聯方銷售商品及提供服務的金額分別為0元、169.75萬元和1.73億元,佔營業收入的比例分別為0%、1.49%和57.13%,關聯銷售均來自客戶A。
思瑞浦稱,報告期內,公司向客戶A銷售的産品主要為信號鏈模擬晶片,同時亦銷售少量的電源管理模擬晶片。上述關聯交易定價係根據客戶A在産品規格型號、標準、技術參數等方面的具體要求,雙方依據市場公允價格協商確定。
2019年,思瑞浦業務快速增長主要依靠該關聯客戶A訂單。同時,思瑞浦2019年應收賬款大增,也與客戶A有關。2019年,關聯方“客戶A”的應收賬款餘額佔比達83.64%。
報告期內毛利率上漲
報告期內,思瑞浦綜合毛利率分別為50.77%、52.01%和59.41%。該公司營業收入主要由信號鏈模擬晶片的收入構成,故其綜合毛利率主要受信號鏈産品毛利率變動影響。該公司主要産品為高性能模擬晶片,分為信號鏈模擬晶片和電源管理模擬晶片兩大類。
報告期內,思瑞浦信號鏈産品的毛利率分別為50.79%、52.03%和59.81%,呈上升趨勢,其中2019年毛利率比上年增長7.78個百分點。
據思瑞浦介紹,2019年,信號鏈模擬晶片轉机換器産品開始對客戶大批量供貨,當年銷售收入達1.08億元,同比增長1782.43%,其佔信號鏈模擬晶片收入總額的比例也從2018年的5.07%上升到2019年的36.48%。因為該類産品的毛利率較高,達65.79%,所以造成公司2019年信號鏈模擬晶片毛利率上升。
報告期內,思瑞浦線性産品單價分別為0.2781元/顆、0.2661元/顆和0.3605元/顆;轉換器産品的的單價分別為1.9655元/顆、3.0413元/顆和12.0390元/顆;介面産品的單價分別為0.4033元/顆、0.4032元/顆和0.4099元/顆;電源管理模擬晶片的單價分別為0.1316元/顆、0.1257元/顆和0.1461元/顆。
報告期內,同行業上市公司毛利率平均值分別為48.70%、50.80%和60.61%。其中,國外可比公司毛利率分別為62.40%、66.32%和65.18%,思瑞浦公司毛利率;國內可比公司毛利率分別為41.84%、43.04%和46.88%,低於思瑞浦毛利率。
(責任編輯:王晨曦)