來源:國際金融報 作者:吳鳴洲
曾主動撤回IPO申請的邁拓股份“捲土重來”了。
11月30日,邁拓儀錶股份有限公司(下稱“邁拓股份”)將創業板上會,接受上市委的審核。
與前次相比,公司不僅更換了保薦機構,募集資金也發生了大幅的增長。然而,《國際金融報》記者發現,公司猛增的募資需求似乎存在令人疑惑之處。
産品趨單一
據悉,邁拓股份成立於2002年,公司專業從事智慧超聲水錶和熱量表系列産品的研發、生産和銷售,産品主要包括智慧超聲水錶類産品和智慧超聲熱表類産品,廣泛應用於城市供水、集中供熱、消防安全等領域。
截至當前,公司控股股東、實際控制人為孫衛國,直接持有公司48.65%股份,並通過南京旺凱間接控制公司5.84%股份,合計控制公司54.49%的股份。
值得一提的是,2019年6月,邁拓股份就曾遞交了創業板招股説明書,但在同年9月撤回首發申請。
上會稿顯示,2017年-2019年以及2020年上半年(下稱“報告期”),邁拓股份實現的營業收入分別為1.21億元、1.89億元、3.14億元、1.5億元,凈利潤分別為0.22億元、0.73億元、1.26億元、0.6億元。
雖然公司報告期內的業績增長較快,但記者發現,公司産品結構不斷趨於單一,來自超聲水錶的銷售收入佔總收入的比例分別由2017年的46%增加至2019年的71.7%,銷售佔比迅速提升。
如果將戰線拉長,公司2017年的凈利潤同比大幅下滑了37.08%。2016年-2017年,邁拓股份凈利潤分別為3456.19萬元、2174.7萬元。公司解釋稱,這主要是因為2017年存在股份支付費用1978.2萬元,計入當年的非經常性損益。
另外,報告期內,邁拓股份享受稅收優惠合計1302.42萬元、1905.06萬元、2920.9萬元、1341.19萬元,稅收優惠對扣除非經常性損益後的稅前利潤影響比例分別為27.53%、23.21%、21.13%、20.5%。
這意味著,公司每年至少有兩成凈利潤來自於稅收優惠。
應收佔比高
雖然邁拓股份報告期內的業績穩定上升,但與其在經營上面獲得的現金流凈額並不匹配。
2017年-2019年以及2020年上半年,邁拓股份經營活動産生的現金流量凈額分別為4182.42萬元、6080.6萬元、8017.62萬元和2663.76萬元,與同期凈利潤的比例分別為192.32%、83.60%、63.78%和44.21%。
除了2017年,公司其他時間段的經營活動産生的現金流量凈額均低於同期凈利潤。
對此,邁拓股份表示,公司銷售規模逐年遞增,公司營運資金規模相應增加,從而導致經營活動産生的現金流量凈額低於凈利潤金額。
但記者發現,這一現象的産生更有可能是因為其存貨、貿易應收賬款及應收票據的明顯增加。
上會稿顯示,截至報告期各期末,邁拓股份存貨賬面價值分別為3650.85萬元、5414.74萬元、8497.94萬元、9831.53萬元,佔流動資産比例分別為18.55%、17.96%、18.15%、20.61%。同時,公司存貨週轉率分別為1.7次、1.65次、1.77次和1.3次。2017年-2019年,公司的存貨週轉率低於同行業可比公司平均水準。
截至報告期各期末,邁拓股份應收賬款餘額分別為5502.25萬元、6040.73萬元、1.4億元、1.44億元,佔營業收入比重分為45.31%、32.02%、44.59%、95.68%。
公司也坦言,隨著公司業務規模的擴大,未來如宏觀市場環境、項目工程建設進度、客戶經營狀況等發生重大不利變化,則存在客戶無法按期回款的風險,給公司帶來相應的損失。
募資疑惑
本次創業板IPO,邁拓股份擬募集資金9.65億元,用於超聲計量儀錶生産基地建設項目、智慧計量儀錶研發中心建設項目、資訊化平臺建設項目、行銷和技術服務網路建設項目以及補充流動資金項目。
其中,超聲計量儀錶生産基地建設項目、補充流動資金項目的投資金額分別為5.78億元和2.2億元,佔比分別為59.9%、22.8%,將使用絕大部分募投資金。
記者對比前次IPO發現,邁拓股份此次IPO募集金額從5.06億元增加到了9.65億元,整體增長91%,超聲計量儀錶生産基地建設項目、補充流動資金項目的投資金額分別增長148%、83%。
對於超聲計量儀錶生産基地建設項目,邁拓股份指出,本項目的建設將擴大公司智慧水錶、智慧熱表産品整體産能和市場份額,提升公司的智慧製造水準。具體來看,公司預計項目達産後,戶用超聲水錶年産能增加160萬隻、戶用超聲波熱量表年産能增加20萬隻,項目新增産能合計200萬隻。
實際上,報告期內,除了2020年上半年受新冠疫情影響外,公司的産能利用率一直居高不下。公司主要産品超聲水錶和超聲熱量表的産能分別為35萬隻、45萬隻、70萬隻、35萬隻,産能利用率分別為93.14%、106.31%、108.71%、84%。
但與此同時,記者注意到,想要補充流動資金的邁拓股份似乎並不缺錢。
一方面,2018年-2019年及2020年上半年,邁拓股份均進行了現金分紅,分紅金額分別為800萬元、2800萬元、2924.88萬元,兩年半累計分紅6524.88萬元。在報告期前的2016年,公司更是大手筆分紅了1億元。
另一方面,邁拓股份還將大量的資金用於購買理財産品。
上會稿顯示,2017年-2019年,邁拓股份投資支付的現金分別為1.84億元、2.31億元、1.08億元,收回投資收到的現金分別為2.34億元、2.36億元、1.08億元,而2020年上半年的收回投資收到的現金和投資支付的現金均達到了5.87億元。
對此,邁拓股份表示,收回投資收到的現金和投資支付的現金,主要是公司利用閒置流動資金購買的銀行理財産品。
也正因為購買理財産品,公司獲得了不少的理財收益。
報告期內,公司投資收益分別為146.52萬元、152.79萬元、20.71萬元和263.73萬元,主要係公司利用閒置資金購買短期銀行理財産品産生的收益。其中,公司在2020年上半年的投資收益超過了之前兩年全年的投資收益。
這是否意味著,邁拓股份每年至少花1億元購買銀行理財産品,且在2020年上半年購買理財的資金明顯大增?
更為重要的是,從貨幣資金餘額來看,邁拓股份從2017年年底的9585.33萬元增長到了2020年6月末的2.17億元,增長速度十分迅猛,且公司當前賬面的現金餘額較為充裕。
在此背景下,公司募集資金補充流動資金是否合理?
(責任編輯:王晨曦)