金徽酒易主復星 郭廣昌打的什麼算盤？

　　5 月 27 日 晚 間 ， 金 徽 酒(603919)發佈《關於控股股東簽署<股份換讓協議>暨控股股東、實際控制人擬發生變更的提示性公告》稱，公司控股股東甘肅亞特投資集團有限公司與上海豫園旅遊商城(集團)股份有限公司簽署《股份轉讓協議》擬以12.07元/股的價格協議轉讓其持有的公司股份1.52億股，佔公司總股本的30%。

　　公告顯示，截至披露日，金徽酒控股股東亞特集團持有公司2.62億股，佔公司總股本的51.57%；股權轉讓實施完成後，亞特集團持有金徽酒股份數量將下降至21.57%，該剩餘的21.57%股份將繼續履行公司IPO時作出的自願鎖定承諾；而本次交易受讓方豫園股份將成為金徽酒控股股東，金徽酒實控人也將由李明變更為郭廣昌。

　　值得一提的是，目前亞特集團持有金徽酒的2.03億股仍在質押，佔公司總股本的40.02%，佔其持有公司股份總數的77.61%，金徽酒表示該質押事項有可能造成導致本次交易無法繼續的風險。

　　市場普遍關注的是，本次金徽酒股權受讓方豫園股份屬於中國目前最大的民營控股企業集團之一的上海復星高科技(集團)有限公司。公開資料顯示，復星集團經營業務包括綜合金融和産業運營兩大板塊，復星系直接和間接控股的公司已超過了100家，投資範圍涉及生物制藥、房地産、資訊産業、商貿流通、金融、鋼鐵、證券、銀行、汽車等領域，其控股上市公司包括復星醫藥 (600196)、南鋼股份(600282)、豫園商城(600655)等。

　　而金徽酒前身係康慶坊、永盛源等多個徽酒老作坊基礎上組建的省屬國營大型白酒廠，曾用名甘肅隴南春酒廠，是國內建廠最早的中華老字號白酒釀造企業之一。公司于2009年12月23日成立，2016年3月登陸資本市場。

　　從公司上市後近幾年的業績情況來看，2016至2019年分別實現營收12.77億元、13.33億元、14.62億元、16.34億元；歸母凈利潤分別為2.22億元、2.49億元、2.51億元、2.7億元，儘管規模和增速在白酒行業都不算亮眼，但業績仍在穩定中小有上升。

　　從“復星系”投資參股的行業來看，其“廣撒網”的同時也有所側重，醫藥生物是復星系目前最為深耕的行業，此次金徽酒“投靠”復星系，背後有著怎樣的邏輯？

　　記者注意到，2017年復星集團曾接手朝日啤酒持有的青島啤酒部分股份，成為其第二大股東。此後的兩三年時間裏，青島啤酒市值翻倍，有分析人士稱，復星系在青島啤酒上“嘗到了”甜頭，開始考慮對毛利更高的白酒行業拓展版圖。

　　經過多年來的競合發展，白酒行業利潤越來越向頭部企業集中，省酒、區域性名酒企業加速洗牌，金徽酒以其悠久品牌在競爭中保有一席之地。白酒作為相對跨週期的優質賽道，基本面沒有受到影響的背景下，亞特集團退出控股股東的原因又在哪？

　　中國食品産業分析師朱丹蓬表示，雖然金徽發展相對比較穩健，但在整個名優白酒渠道不斷下沉的背景下，未來還是有一定壓力和風險的，原控股方此時退出，從資本角度講是睿智的。同時他也直言，業外資本介入白酒行業其實成功案例不多，從聯想控股到維維股份，都存在水土不服的問題，此次復興介入仍需看完金徽酒全年業績，才能客觀評價。