高價接實控人虧損資産 浩豐科技究竟有何圖謀

　　面臨續虧窘況的浩豐科技，打算從實控人手中收購一家虧損的同行。如此不尋常的關聯交易操作，究竟有何圖謀？

　　浩豐科技4月21日發佈重組方案，擬以發行股份方式，收購實控人孫成文旗下另一家公司——信遠通100%股權。在方案中，信遠通被描繪得異常優秀，還與上市公司有協同效應。但上證報記者發現，信遠通過去兩年連續虧損，濃墨重彩講述的“超融合架構”早已成為紅海市場，諸多巨頭競逐其中。

　　孫成文在交易中的角色也令人懷疑，其2018年底曾斥資300萬獲得信遠通30%股權，而根據重組方案資訊，信遠通此次交易中的估值至少為4億元，孫成文一買一賣將坐收逾億元浮盈。

　　標的資産尚未盈利

　　重組方案顯示，浩豐科技擬以5.67元/股的價格，向實際控制人孫成文，以及張剛、張健、王磊、楊靜、趙紅宇、陳昌峰、陳蓉發行股份，購買其持有的信遠通100%股權，同時募集配套資金。

　　公告顯示，信遠通是一家向黨政機關、軍隊及軍工企業等客戶提供基於超融合架構的雲數據中心解決方案及相關産品、運維服務的提供商。交易完成後，浩豐科技將進一步提升在雲計算領域的技術能力、拓展在雲計算領域的服務範圍、促進IT系統解決方案的相關業務開展。

　　“超融合”“雲數據”“完全自主”“獨特優勢”……僅看公告，信遠通似乎實力超群、前景無限。可看其業績，卻是另一番模樣——公司2018年營收為42.27萬元，凈利潤為-643.51萬元；2019年營收為2404.87萬元，凈利潤為-172.22萬元。公司員工僅有31人。公司稱，2017年至2019年，公司産品仍處在研發、調試階段。

　　其實，超融合架構並不是什麼新鮮事物。據IDC數據，早在2017年超融合市場規模就超過37億美元，Nutanix、VMware等巨頭已經佔據了先發優勢和較大的市場份額，國內企業華為、H3C(新華三)和深信服也有較大市場份額。

　　成立於2016年10月、2019年才算真正“開張”的信遠通，有哪些優於對手的核心競爭力呢？方案未作解析。

　　有意思的是，天眼查顯示，早在2018年底，浩豐科技就曾與信遠通共同競標中國人保相關項目，結果是浩豐科技勝出，信遠通落選。2019年5月，湖南省福利彩票發行中心投注站相關項目，4家供應商中，僅有信遠通審核未通過。

　　實控人突擊入股標的公司

　　收購一家尚未盈利的公司，浩豐科技願意花多少錢？定增方案未給出信遠通估值，可浩豐科技已明確表示，該交易的標的資産預估值及交易作價預計將達到重大資産重組標準。

　　按照規則，構成重大資産重組有3個標準，分別是交易資産總額佔上市公司期末資産總額的50%以上、交易資産上年營收佔上市公司同期的50%以上、交易資産凈額佔上市公司期末凈資産50%以上且超過5000萬元。

　　在營收方面，信遠通明顯低於上市公司，所以此條不用考慮。剩下的就是資産指標，浩豐科技尚未披露2019年年報，根據其業績快報計算，截至2019年末，公司總資産為12.16億元，歸母所有者權益為8.11億元(以此暫代凈資産指標)，兩者取較低者與此次交易的金額作比較，可以明確，信遠通此次交易的估值至少為4億元。

　　值得注意的是，標的資産大股東孫成文是半路接盤的投資人。2018年12月，孫成文以300萬元的價格獲得了信遠通30%股權，以此計算，彼時信遠通的整體估值為1000萬元。

　　短短一年半時間，信遠通的估值至少增長40倍。根據孫成文的持股比例，一旦交易成行，其此前投入的300萬元，將增值至1.2億元以上。

　　需要指出的是，1年半之前的1000萬元整體估值，並非為孫成文度身打造，而是“市場價格”。彼時，信遠通還發生了多起股權交易，交易價格都是按照1000萬元的整體估值設定。

　　對於這一情況，深交所也向公司下發問詢函，要求公司書面函詢孫成文，補充説明其取得信遠通股權後短期內即轉讓給上市公司的原因，以及短期內預估值增幅較大的原因。

　　上市5年50筆減持

　　回到浩豐科技本身，2015年至2017年，公司盈利情況還算穩定，分別為5722.04萬元、6141.81萬元和5903.98萬元。但2018年突然巨虧6.39億元。2019年，公司預計繼續虧損，預虧金額為2931.08萬元。

　　公司股價也接連下挫。過去1年多時間裏，浩豐科技的股價一直在5、6元的區間徘徊，與此前高點相比，最大區間跌幅超過80%。

　　與此同時，浩豐科技的高管和重要股東卻一直在減持。2016年12月至今，公司累計發生減持50筆，累計賣出股份數為7692.47萬股，累計套現金額約為11.5億元。僅有的1筆增持還是董事李衛東操作失誤，還構成了短線交易。

　　上述背景下，很難不讓人擔心公司此次重組的背後動機。深交所要求公司函詢控股股東孫成文，以及全體董事、監事、高級管理人員前述期間明確的減持計劃並予以補充披露。