長盈精密2019年扣非後凈利倒虧2.27億 存貨跌價及商譽減值成“罪魁禍首”

　　4月11日，消費電子熱門股長盈精密(300115)發佈2019年年報，數據顯示，2019年公司實現營業收入86.55億元，同比微增0.34%；實現凈利潤8382.38萬元，同比大幅增長117.92%，然而仔細探究便發現，其凈利潤大幅增長背後的真實情況卻讓人大跌眼鏡，尤其是扣非後凈利潤虧損2.27億元。究竟是何原因導致公司扣非後凈利潤巨虧？

　　消費類電子業務下滑明顯

　　首先是公司的傳統優勢業務消費電子出現大幅下滑，去年公司消費類電子精密結構件及模組實現營收42.156億元，同比下跌22.67%；實現營業利潤6.4億元，同比下跌20.78%；毛利率15.18%，同比下降2.03%。

　　相反，去年公司電子連接器及智慧電子産品精密小件的營收和營業利潤分別增長了45.73%和41.71%。公司在傳統業務上的下滑趨勢愈發明顯，由於公司為華為，小米等多家手機品牌的零部件供應商，由此可見，去年智慧手機市場不及預期，或許是導致公司傳統業務下降的主要原因。

　　此外，公司主要份額集中在中低端零部件組裝製造，毛利率也相對較低，對公司利潤貢獻較小。不過公司已開始轉向非手機類消費電子産品，如可穿戴智慧設備。此外，2017年長盈精密控股蘇州科倫特，進軍新能源汽車動力電池結構件市場；同時佈局新能源汽車用高壓大電流連接器以及信號連接器等産品，以期獲得新的利潤增長點。

　　此外，長盈精密是特斯拉的主供應商，今年3月，其子公司長盈新能源科技落地上海臨港(600848)，集中産線服務於特斯拉、寶馬等新能源汽車品牌。此外還有小部分機器人業務。不過從目前公佈的年報看，長盈精密的新佈局暫時未有斬獲，想要有所變化或需要等到新的財報公佈。

　　存貨跌價及商譽減值成壓死利潤的“最後一根稻草”

　　消費類電子産品營收和利潤雖大幅下滑，但還未出現虧損，而真正導致公司扣非凈利潤巨虧的，是其存貨跌價和商譽減值。

　　根據年報，去年公司存貨為23.06億元，為近5年來的最高水準；應收賬款16.54億元，也是近5年來最高水準。長盈精密在年報中表示，公司及下屬子公司依據存貨成本及可變現凈值孰低的原則進行減值測試，對本報告期內計提存貨跌價準備20757.06萬元。

　　此外，商譽減值也讓長盈精密受創。2016年，長盈精密以收購價1.04億元取得深圳市納芯威科技有限公司(以下簡稱深圳納芯威)65%股權，形成了9579.47萬元的商譽。根據本次評估，本期應確認商譽減值金額為13567.91萬元，其中歸屬於公司本期應確認商譽減值損失為8819.14萬元。也就是説，僅深圳納芯威的商譽減值，就已經超過長盈精密2019年明面上扣非前的凈利潤(8382.38萬)。

　　管理費用及銷售費用雙漲

　　在營收面臨困境的同時，公司的經營成本卻在上升。根據年報中的數據，2019年長盈精密的管理費用為5.43億元，為近5年來第二高水準，僅低於2016年，然而2016年公司扣非後凈利潤仍有6.36億。

　　同時，公司2019年銷售費用為1.3億元，為近5年來最高水準。而從2015年到2019年五年，公司扣非後的凈利潤分別為4.37億，6.36億，5.18億，-6089.14萬元，以及-2.27億元。由此可見，近5年公司的真實盈利在持續下滑，近兩年更轉為虧損，而在這種背景下，公司的經營成本卻在不斷增加。公司的財務狀況著實堪憂。

　　去年年底消費電子股票紛紛大漲，長盈精密股價也節節攀升，但近期已從最高27元回調至19元幅近，區間跌幅約30%，目前公司動態市盈率仍然超過200倍。不過根據公司此前公佈的一季報，預計2020年一季度實現凈利潤7352.7萬元—8650.24萬元，同比增長70%—100%，在全球爆發新冠肺炎疫情的情況下，2020年世界經濟無疑將受到大的衝擊，在此之下轉向全球市場的長盈精密能否重現高品質增長，還要打個問號。