高新興商譽爆雷致2019預虧12億 瞄車聯網可否走出低谷

　　2019年高新興業績增長按下了暫停鍵，根據最新發佈的業績預告，2019年度高新興預虧近12億元。如今，正處在轉型重要階段的高新興，將如何應對業績承壓

　　2月20日，高新興科技集團股份有限公司(下稱“高新興”，300098.SZ)對深交所此前下發的關注函做出回復，説明瞭公司對六家標的公司計提商譽減值準備的有關情況。此前，高新興發佈2019年業績鉅額預虧公告，由此收到深交所的關注函。

　　另一方面，高新興自上市以來，經營活動産生的現金流量凈額令人費解，多數處於凈流出的狀態，而公司應收賬款也在不斷增加。針對此種情況，《投資者攻略》致函高新興，得到有關答覆。

　　業績預告2019年預虧近12億

　　近日，高新興發佈2019年業績預告，預告2019年全年歸屬於上市公司股東的凈利潤虧損約為11.85億元—11.90億元，而上年同期盈利5.40億元，同比業績呈現斷崖式下滑。虧損的主要原因是：高新興對前期收購的高新興創聯科技有限公司等六家標的計提約10.70億元商譽減值準備。

　　高新興發佈業績預告後，收到深交所下發的關注函，要求公司説明相關判斷是否謹慎合理，公司是否存在通過2019年度對六家收購標的集中計提大額商譽減值進行“大洗澡”的情形。對於深交所的關注函，2月6日，高新興公告要延期回復，直到2月20日，高新興對關注函做出回復。在回復中，高新興稱不存在通過計提大額商譽減值準備“大洗澡”的情形。

　　于2010年上市的高新興，近年來，業績表現良好。2014年至2018年，高新興營收和凈利潤同比均上漲，到了2019年，高新興業績增長按下暫停鍵。2019年1至9月，高新興實現的營收和凈利潤分別為21.63億元、0.61億元，同比分別下滑15.19%、84.56%。

　　2019年三季報發佈不久，市場譁然，業績表現一向良好的高新興，卻在2019年前三季度出現了下滑，而2019年甚至預虧近12億元。投資者不禁發問：高新興這幾年經歷了什麼？

　　營收凈利潤增長但現金流為負

　　據高新興財報顯示，2019年1至9月經營活動産生的現金流量凈額為-4.42億元，上年同期為-3.86億元。

　　根據東方財富網有關數據顯示，高新興除了上市當年，營收同比下滑之外，其餘年份，營收不斷增長，而凈利潤自2014年以來，也保持良好的增速。反觀經營活動産生的現金流凈額卻是另一番景象，上市以來，除了2011年、2016年和2017年為正數之外，其餘年份均為負值。如下圖：

　　近幾年，高新興通過一系列資本運作取得了營收利潤規模的迅速增長，但其經營活動産生的現金流量凈額，卻長期處於凈流出狀態，並未給公司帶來實際的現金流入。

　　另一方面，高新興應收賬款不斷增加。2019年前三季度，高新興應收賬款高達20.83億元，而2014年應收賬款僅為2.88億元，到2018年已經達到了17.32億元，4年間增加了14億元。

　　對於上述情況，高新興回復《投資者攻略》稱，“影響公司現金流情況的原因一是受公司主營業務模式影響。自2012年之後公司主營業務收入中視頻物聯網業務逐漸提高，2013年-2017年期間，該類業務營收佔公司主營業務收入比重過半，該類業務形式多以BOT、PPP、BT等整合總包類項目為主，項目建設投入資金大，回款週期長，受宏觀經濟形勢影響部分項目回款延後，隨著公司業務規模逐步擴大，對公司經營性現金流和應收賬款均帶來較大壓力。不過，近年來公司一直謀求業務結構優化，以期通過不斷調整收入結構，改善公司的現金流和應收賬款情況。”

　　多次謀求轉型加緊佈局車聯網

　　資料顯示，高新興于2010年上市，上市初期，高新興的凈利潤同比均處於下滑狀態，2012年，高新興的凈利潤下降至-0.41億元。在此情況下，高新興進行了戰略調整，從通信監控進軍安防行業。

　　之後，高新興的凈利潤快速回升，營收和凈利潤不斷增加。2017年，高新興又將目光瞄向了車聯網，聚焦車聯網、公共安全兩大主航道，邁上新轉型之路。2017年年報中，董事長致辭説到：“物聯網、大數據和人工智慧將改變世界，涉及到各行各業，觸及到每個人、每個角落，將是繼10年前移動網際網路之後的一次更大的産業發展浪潮，也是高新興發展中一次歷史性的機遇。”

　　2019年半年報顯示，高新興重點聚焦車聯網和公安執法規範化兩大垂直應用領域，從下游物聯網行業應用出發，以通用無線通信技術和超高頻RFID技術為基礎，融合大數據和人工智慧等技術，實現物聯網“終端+應用”物聯網縱向一體化戰略佈局。

　　面對當前情況，高新興加緊佈局車聯網領域。2019年9月24日，高新興發佈公告稱，擬以發行股份的方式收購ETC標桿企業廣州市埃特斯通訊設備有限公司51%股權。不過，幾個月後，在2019年12月12日公告宣佈終止籌劃本次交易。

　　對此，高新興在回復《投資者攻略》中説到，“關於籌劃發行股份購買廣州市埃特斯通訊設備有限公司資産的事項由於各方對本次交易細節未能達成一致意見，故現階段繼續推進通過發行股份的方式購買李燕持有的埃特斯51%股權的有關條件尚不成熟，為維護全體股東及公司利益，經審慎考慮，公司決定終止籌劃本次交易。未來，公司將繼續完善車聯網戰略佈局，例如繼續拓展城際高速公路市場、不斷補全産品系列，在電子車牌領域、車路協同解決方案和智慧交通應用場景中不斷延伸，打開成長空間。”