大族鐳射業績再“爆雷” 興全合宜、睿遠成長價值鉅額持倉信心何在？

　　今年1月8日，交銀內核驅動混合正式發售，首次募集規模上限60億元。據悉，發售當天上午10點，這只基金已經募集了177億，銀行渠道資訊顯示，該基金募集資金超過500億元。

　　這一年以來，市場並不缺少爆款基金，似乎也很少有人會去關注曾經爆賣的興全合宜及睿遠成長價值混合基金。公開資料顯示，2018年1月16日，興全合宜當天募集327億，一日售罄。由此可見，當時，市場對其期望普遍較高，但是，興全合宜的表現令投資者略有失望，2018年4月23日，在深交所上市首日盤中觸及跌停，開盤基金便跌到了0.862元；睿遠成長價值認購710.81億，超過50億元認購限額，“中簽率”僅為7.03%，儘管2019年3月份上市以來，凈值屢創新高，但是同類排名僅處於中游水準，投資者頗為失望。

　　一紙公告坐實興全合宜、睿遠成長價值“踩雷”

　　根據三季報公告，興全合宜混合基金份額327.00億份，前十大重倉股分別為隆基股份、中國平安、永輝超市、萬華化學、伊利股份、三一重工、格力電器、大族鐳射、貴州茅臺、領益智造；睿遠成長價值混合基金份額82.44億份，前十大重倉股分別東方雨虹、立訊精密、萬華化學、隆基股份、五糧液、國瓷材料、新和成、大族鐳射、凱利泰、千方科技。

　　然而，就在交銀內核驅動混合發售同日，興全合宜及睿遠成長價值重倉股大族鐳射一紙公告也坐實了其業績“踩雷”。根據大族鐳射發佈年報業績預告，下修業績預期，預計全年實現凈利潤6.4億～7.2億元，同比下降58%-63%，而根據此前三季報預測，公司年報業績下滑區間在45%～55%之間。這一業績降幅遠遠高於此前的預測，在去年10月底，該公司稱，公司年報業績下滑區間在45%～55%之間。

　　值得注意的是，就在一年前，大族鐳射曾格外受北上資金關注。同時，由於所有境外投資者持股比例超過28%，去年3月份，大族鐳射被禁止外資買盤。

　　加倉大族鐳射的信心何在？

　　事實上，近半年來，大族鐳射已經爆雷三次。去年上半年大族鐳射出了一份中報預期下滑60-65%凈利潤的預告，一個跌停；然後，某自媒體質疑“歐洲研發運營中心改擴建工程為何8年來還未竣工？完成進度才63%？而且投入費用從2011年的5000萬元人民幣，一路飆升到10.5億元，足足增長了20倍？”又讓公司的股東損失大約15%。

　　仔細來看，歐洲研發運營中心工程調整、擴建是可以接受的，但是調整4次，從合理性上來説本身就值得質疑。

　　儘管，大族鐳射屢屢爆雷，機構仍然對其一致看好，券商的賣方研報滿天飛。這使公募基金經理信心倍增，公募紛紛低位加倉致使大族鐳射四個月漲幅超60%。根據Chioce數據顯示，去年6月底公募持有大族鐳射，僅持有6712.31萬股，佔流通市值比例合計為6.29%，而在大族鐳射出現暴跌後，公募持倉激增，基金持有大族鐳射數量達到12287.09萬股，合計比例飆升到去年三季度末的11.51%。

　　其中，興全合宜混合基金和睿遠成長價值混合基金增倉最大。截至去年三季度末，興全合宜基金持有大族鐳射2102.24萬股，持流通股市值逾7億元，佔基金資産凈值比例達到2.1%；睿遠成長價值持有大族鐳射1002.81萬股，持流通股市值逾3.5億元，佔基金資産凈值比例達到3.5%。另外，截至1月14日，興全合宜混合基金成立以來收益僅17.68%，同類排名153/261；儘管睿遠成長價值混合基金成立不足一年獲得28.66%的收益，但是其同類排名1409/2886，僅處於同類基金中游水準。顯然，這兩隻基金目前的收益與投資者當初的期望相差甚遠。

　　然而，就在2019年報業績預告發佈之後，券商對大族鐳射後期業績表現仍然充滿信心。其中，民生證券認為，2019年業績下修主要因2019年第四季度部分客戶訂單延遲發貨，該部分訂單將於2020年確認，持續推動公司業績增長。根據公司壞賬計提政策對部分存在壞賬跡象的客戶進行個別計提。此外，中信證券亦較為樂觀，公告點評中稱，由於壞賬計提、客戶訂單延後等原因，我們相應下調公司2019年EPS預測至0.64元(原預測為0.75元)，維持2020-2021年預測不變，給予公司2020年PE32倍，對應目標價至45.82元，維持“增持”評級。

　　上文也曾提到，大族鐳射上漲主要是由於公募基金“抱團”，如果大族鐳射業績長期不振，公募基金和券商的信心難免會出現減弱，迫於壓力將紛紛賣出，這或許會出現“踩踏”，最終也將體現在大族鐳射股價上。到那時，重倉大族鐳射的興全合宜又將如何向投資者解釋？